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螺紋鋼價格漲勢未改 5月份或有階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)


中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時間:2024-05-13





  4月份螺紋鋼價格先漲后穩(wěn),截至4月末,螺紋鋼主力合約2410收盤價為3656元/噸,全月上漲206元/噸,漲幅為5.97%。對于后期走勢,筆者認(rèn)為螺紋鋼價格上漲趨勢仍未結(jié)束,但5月份有階段性調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。


  4月份螺紋鋼價格走勢


  成因分析


  4月上中旬螺紋鋼價格的反彈主要是由需求邊際改善和通脹預(yù)期強(qiáng)化所致。4月份螺紋鋼需求總量依然明顯低于往年同期水平,但受需求旺季影響,邊際改善趨勢較為明顯。4月份螺紋鋼周均去庫存67.4萬噸,較3月份的14.66萬噸明顯加快,且高于近5年歷史同期均值的63.89萬噸。


  同時,在第1季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中,除房地產(chǎn)表現(xiàn)偏差之外,其他數(shù)據(jù)均表現(xiàn)尚可,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的大趨勢進(jìn)一步明確;而3月份美國CPI(消費(fèi)者物價指數(shù))同比增速連續(xù)兩個月回升,美聯(lián)儲議息會議放緩縮表節(jié)奏等均強(qiáng)化了海外的二次通脹預(yù)期。


  政策繼續(xù)加碼


  下半年建筑鋼材需求或改善


  螺紋鋼下游需求主要是房地產(chǎn)和基建兩大行業(yè),且當(dāng)下其需求總量偏弱主要受到房地產(chǎn)行業(yè)下行的影響。目前針對房地產(chǎn)的政策托底力度仍在繼續(xù)加大,4月底召開的中共中央政治局會議在原有政策的基礎(chǔ)上,又提出了要統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施。隨后北京、天津等地相繼宣布了放松限購的政策。自然資源部也發(fā)布通知,宣布商品住宅去化周期超過36個月的城市,應(yīng)暫停新增商品住宅用地出讓,標(biāo)志著政策已經(jīng)開始從供應(yīng)端對房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行調(diào)控。3月份房地產(chǎn)行業(yè)的大部分指標(biāo)依然偏弱,但新開工、銷售、房地產(chǎn)資金來源的國內(nèi)貸款分項(xiàng)等數(shù)據(jù)已出現(xiàn)邊際改善。隨著后續(xù)政策逐步落地,預(yù)計(jì)房地產(chǎn)已經(jīng)接近底部區(qū)域,繼續(xù)下行的空間有限。


  基建方面,第1季度廣義基建投資同比增長8.75%,增速較1月—2月份回落0.2個百分點(diǎn)。第1季度專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)程偏慢是拖累基建投資的主要原因,當(dāng)季專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)程為16.3%,遠(yuǎn)低于去年同期的35%。不過,4月底召開的中共中央政治局會議也強(qiáng)調(diào)了要及早發(fā)行并用好超長期特別國債,加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度,保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度。隨著專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)程的提速,基建投資也將逐步企穩(wěn)回升。


  淡季因素或階段性影響


  螺紋鋼價格走勢


  5月—6月份為傳統(tǒng)鋼材需求淡季,且華東、華南等地又面臨雨季影響,需求階段性見頂?shù)目赡苄暂^大。自4月中下旬開始,螺紋鋼表觀消費(fèi)量環(huán)比增速已經(jīng)開始放緩,而同比降幅則擴(kuò)大至12.5%附近。


  筆者根據(jù)螺紋鋼現(xiàn)有的供應(yīng)水平和建筑鋼材日均成交量情況擬合的螺紋鋼周度供需缺口(需求-供給)自4月中旬開始呈現(xiàn)逐周收窄趨勢,4月11日、18日和25日當(dāng)周分別為75.8萬噸、41.8萬噸和9.4萬噸。從歷史數(shù)據(jù)看,近幾年5月份之后建筑鋼材去庫存速度放緩,甚至出現(xiàn)累庫的情況。


  投機(jī)性需求也是一個不容忽視的因素,在強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)的格局下,鋼材特別是螺紋鋼呈現(xiàn)升水拉漲格局,故鎖定了部分期現(xiàn)正套的頭寸。這部分頭寸一般起到助漲助跌的作用,一旦鋼材需求走弱,盤面價格下行,基差轉(zhuǎn)正,這部分頭寸會獲利了結(jié),加劇現(xiàn)貨市場拋壓。4月下旬螺紋鋼盤面價格先后4次沖擊3700元/噸的整數(shù)關(guān)口未果,在某種程度上可能已經(jīng)反映了5月份現(xiàn)貨需求階段性走弱的預(yù)期。


  鋼企利潤收窄


  供應(yīng)或見頂回落


  受3月份鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋影響,原料價格跌幅明顯大于鋼材,鋼企利潤有所修復(fù),供應(yīng)也隨之回升。4月份全國247家鋼企高爐日均鐵水產(chǎn)量連續(xù)4周環(huán)比回升,到4月底已經(jīng)回升至230.72萬噸。短期來看,鋼企盈利面已經(jīng)回升至52.51%,且長流程螺紋鋼仍有一定利潤,所以5月初鋼材供應(yīng)量仍有一定回升空間,預(yù)計(jì)日均鐵水產(chǎn)量回升到235萬噸附近的概率較大。


  但需要注意的是,自4月下旬開始,原料價格反彈非常明顯,鋼企利潤明顯收窄。到4月末,長流程螺紋鋼利潤已經(jīng)收窄至35元/噸,且5月份是傳統(tǒng)的鋼材需求淡季,需求階段性見頂?shù)母怕瘦^大,那么一旦鋼企利潤轉(zhuǎn)負(fù), 日均鐵水產(chǎn)量階段性見頂?shù)母怕瘦^大。


  日均鐵水產(chǎn)量見頂會導(dǎo)致原料的現(xiàn)實(shí)需求和鋼企補(bǔ)庫需求有所減弱,而鐵礦石供應(yīng)量則在穩(wěn)步回升之中,第1季度主流4大礦山鐵礦石產(chǎn)量為2.48億噸,同比增長0.4%。雖然第1季度海外礦山發(fā)運(yùn)量超出市場預(yù)期,但若以四大礦山年度發(fā)運(yùn)目標(biāo)和第1季度發(fā)運(yùn)量進(jìn)行估算,第2季度至第4季度周均發(fā)運(yùn)量要達(dá)到2227萬噸才可能達(dá)到全年發(fā)運(yùn)目標(biāo),而截至4月26日當(dāng)周的四大礦山周均發(fā)運(yùn)量為1920.22萬噸,后續(xù)供應(yīng)仍有一定回升空間。另外,無論是從相對估值,還是從絕對估值來看,鐵礦石120美元/噸的估值均處于偏高水平。因此,一旦日均鐵水產(chǎn)量見頂,極有可能引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)反饋。


  綜合以上分析,4月底召開的中共中央政治局會議政策力度略超市場預(yù)期,房地產(chǎn)托底政策力度進(jìn)一步加大,財(cái)政、貨幣政策在下半年亦有進(jìn)一步加碼的可能,所以螺紋鋼價格上漲趨勢未改。但5月份為傳統(tǒng)的鋼材需求淡季,且鋼企利潤的壓縮可能使得鋼材供應(yīng)見頂,再次引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋,故價格會有階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。(劉慧峰)


  轉(zhuǎn)自:中國冶金報(bào)

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