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居民端企業(yè)端雙雙縮減 萬億元存款去哪兒了


中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時(shí)間:2024-05-19





  央行數(shù)據(jù)顯示,前4月人民幣存款增加7.32萬億元,計(jì)算與一季度數(shù)據(jù)的差額,4月人民幣存款減少3.92萬億元,其中居民、企業(yè)等存款均出現(xiàn)不同程度縮量。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,4月數(shù)據(jù)的變化,既有季節(jié)性因素,又有資產(chǎn)比價(jià)下各市場主體資產(chǎn)偏好和資產(chǎn)配置的動(dòng)態(tài)調(diào)整等因素。


  “4月屬于‘存款小月’。金融市場情緒逐步回暖加上存款利率下降,推動(dòng)部分存款資金流向理財(cái)?shù)冉鹑谫Y產(chǎn)?!睒I(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報(bào)記者,隨著存款利率不斷下行,存款和資管產(chǎn)品相互間回報(bào)率也產(chǎn)生變化,存款利率這類無風(fēng)險(xiǎn)收益下降,居民會(huì)相應(yīng)調(diào)整資產(chǎn)配置,轉(zhuǎn)向其他投資或消費(fèi),存款向理財(cái)、貨基、債基等產(chǎn)品分流轉(zhuǎn)化的趨勢有所凸顯。


  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,此前資本市場波動(dòng),與之密切相關(guān)的凈值型產(chǎn)品,如理財(cái)、基金等產(chǎn)品的吸引力迅速下降,疊加客戶投資風(fēng)險(xiǎn)偏好降低等影響,讓客戶對(duì)存款這類能提供“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”的產(chǎn)品趨之若鶩。未來,如果資本市場信心進(jìn)一步增強(qiáng),疊加利率下行,存款的“幸福感”會(huì)邊際減弱,“存款搬家”現(xiàn)象會(huì)更明顯。


  4月存款減少近4萬億元


  中國人民銀行日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,4月末,人民幣存款余額291.59萬億元,同比增長6.6%。前4月人民幣存款增加7.32萬億元。其中,住戶存款增加6.71萬億元,非金融企業(yè)存款減少1.65萬億元,財(cái)政性存款減少1874億元,非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.23萬億元。


  而此前的2024年3月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示,一季度人民幣存款增加11.24萬億元。其中,住戶存款增加8.56萬億元,非金融企業(yè)存款增加2225億元,財(cái)政性存款減少2855億元,非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.56萬億元。


  對(duì)比一季度數(shù)據(jù)來看,4月單月,人民幣存款則減少了3.92萬億元。其中,居民存款縮減了1.85萬億元,企業(yè)存款縮減了1.87萬億元,非銀金融機(jī)構(gòu)存款縮減了0.33萬億元。


  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,上述數(shù)據(jù)的縮減,既有季節(jié)性因素,又有資產(chǎn)比價(jià)下各市場主體資產(chǎn)偏好和資產(chǎn)配置的動(dòng)態(tài)調(diào)整等因素。


  “居民、企業(yè)、非銀金融機(jī)構(gòu)存款都出現(xiàn)減少,主要受幾方面影響。首先是季節(jié)性因素,4月屬于‘存款小月’?!惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴記者,“此外,金融市場情緒逐步回暖加上存款利率下降,推動(dòng)部分存款資金流向理財(cái)、儲(chǔ)蓄國債等金融資產(chǎn);居民、企業(yè)貸款融資偏謹(jǐn)慎影響存款創(chuàng)造,以及居民消費(fèi)支出穩(wěn)步復(fù)蘇部分消耗存款等?!?/p>


  “在金融讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背景下,經(jīng)營壓力倒逼銀行提升主動(dòng)管理存款成本的意識(shí),高息攬儲(chǔ)行為有所減少,存款增速放緩也屬于正常現(xiàn)象?!敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示,考慮到信貸增速放緩,從資金來源與運(yùn)用的匹配看,不用過度擔(dān)心“存款荒”現(xiàn)象。


  周茂華預(yù)計(jì),短期看,受金融市場波動(dòng)等影響,居民儲(chǔ)蓄存款與投資配置方面將存在一定波動(dòng)。但隨著經(jīng)濟(jì)與金融市場恢復(fù)常態(tài),相對(duì)目前,居民消費(fèi)、投資的占比將趨勢回升,居民儲(chǔ)蓄存款將逐步向常年水平回歸。


  存款“搬家”去理財(cái)?


  減少的存款流向了哪里?央行近日發(fā)布的《一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出,表內(nèi)存款和表外資管產(chǎn)品等各類資產(chǎn)相互間的回報(bào)率會(huì)出現(xiàn)變化,影響居民風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資行為,居民會(huì)相應(yīng)調(diào)整資產(chǎn)配置,這是影響居民存款占比的重要因素。


  業(yè)內(nèi)人士分析,存款規(guī)模變化與銀行理財(cái)規(guī)模高度掛鉤。隨著理財(cái)市場回暖,投資收益率上升,不少個(gè)人和企業(yè)將資金從存款轉(zhuǎn)向理財(cái)產(chǎn)品。這種趨勢在4月份尤為明顯。多位券商人士透露,4月,理財(cái)規(guī)模環(huán)比新增超過2萬億元,遠(yuǎn)超2022年、2023年同期新增規(guī)模,實(shí)現(xiàn)了超季節(jié)性增長。開源證券研究所數(shù)據(jù)顯示,今年4月,理財(cái)規(guī)模凈增長超2.2萬億元,是近兩年單月最高增長規(guī)模。中信證券數(shù)據(jù)也顯示,4月理財(cái)規(guī)模環(huán)比增速達(dá)8.74%。


  “銀行負(fù)債流失的背面,或是貨幣及類貨幣型產(chǎn)品規(guī)模的大幅提升。據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)口徑、普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù),截至2024年一季度末,公募貨基凈值規(guī)模12.49萬億元,單季度增幅為1.21萬億元,創(chuàng)2015年三季度以來新高;銀行理財(cái)4月規(guī)模增幅達(dá)到2.2萬億元,總規(guī)模重新回升至約29萬億元;一季度的保費(fèi)收入規(guī)模同比也提升約10%?!睆V發(fā)證券相關(guān)研究人士表示。


  “近期金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端發(fā)生明顯變化,即存款出表,或者說是存款向貨基、債基以及理財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)移?!眹⒆C券分析師楊業(yè)偉分析稱,居民和企業(yè)存款縮減和貨基、債基以及理財(cái)規(guī)模擴(kuò)張形成對(duì)比。


  楊業(yè)偉表示,4月上述轉(zhuǎn)移或有所加速。背后是叫停手工補(bǔ)息以及此前一系列引導(dǎo)存款利率下行政策的影響,存款收益與貨基、債基以及理財(cái)?shù)仁找娌罴哟螅@帶來存款向貨基、債基以及理財(cái)更快速度的轉(zhuǎn)移。


  還有業(yè)內(nèi)人士提及,在存款利率不斷下降、理財(cái)市場凈值波動(dòng)加大的背景下,部分投資者選擇將資金用于提前還貸,以降低杠桿成本。受市場回暖等因素影響,一部分存款可能流向了股票、黃金等投資渠道。


  叫停手工補(bǔ)息顯效


  “企業(yè)存款的變化背后或是因?yàn)?月初期手工補(bǔ)息被叫停,部分高息企業(yè)存款無法續(xù)滾導(dǎo)致銀行負(fù)債流失?!睆V發(fā)證券研究人士補(bǔ)充道。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在打擊資金空轉(zhuǎn)背景下,企業(yè)信貸資金套利情況有所減少,資金周轉(zhuǎn)循環(huán)趨于活化,這是前4月企業(yè)存款減少的原因之一。


  4月初,市場利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布倡議,要求“銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權(quán)上限的補(bǔ)息”,4月底前完成整改。對(duì)此,多家銀行積極響應(yīng)。


  據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,銀行手工補(bǔ)息的情況主要聚集在對(duì)公存款業(yè)務(wù)上。


  “大客戶議價(jià)能力比較強(qiáng),銀行都希望留住這樣的大客戶。而銀行體系又比較看重存貸量的增長。一些銀行特別是存款掛牌利率比較低的大行股份行,不少會(huì)給大客戶進(jìn)行手工補(bǔ)息,這類大客戶主要是對(duì)公客戶。地方性中小銀行對(duì)個(gè)人客戶有手工補(bǔ)息,但整體來看,量比較小?!币晃毁Y深銀行業(yè)人士告訴記者。


  光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示,對(duì)于機(jī)構(gòu)客戶、大企業(yè)客戶而言,存款掛牌利率下調(diào)難以對(duì)該類存款產(chǎn)生明顯影響。商業(yè)銀行出于“穩(wěn)存增存”需要,對(duì)核心存款穩(wěn)定訴求較強(qiáng),會(huì)通過事前承諾、到期手工補(bǔ)息等方式為重點(diǎn)企業(yè)客戶提供超過自律上限的優(yōu)惠利率水平。據(jù)其測算,2023年末對(duì)公定期存款付息率為2.7%,雖較年中略有下降,但降幅明顯低于掛牌利率調(diào)整。綜合評(píng)估,對(duì)公存款定價(jià)“超自律”的情況較為普遍。


  “存款搬家”有望更明顯


  有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),居民儲(chǔ)蓄意愿總體仍然較高,后期隨著基數(shù)回落,存款增速下行壓力將有所緩解;同時(shí),企業(yè)存款余額增速將停留在較低的個(gè)位數(shù)水平。


  從存款利率調(diào)整角度,未來可能進(jìn)一步下行。但專家介紹,具體調(diào)整幅度取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程和市場利率走向、銀行凈息差和利潤增長趨勢、投資產(chǎn)品的“比價(jià)效應(yīng)”等因素。


  資本市場波動(dòng)以及與此有關(guān)的理財(cái)、基金等產(chǎn)品的吸引力相比以往有所下降,疊加客戶投資風(fēng)險(xiǎn)偏好降低,存款成為很多追求“穩(wěn)穩(wěn)的幸?!钡目蛻舯茈U(xiǎn)的首選產(chǎn)品。但隨著利率不斷調(diào)降,這種幸福感也不斷降低。如果未來資本市場行情進(jìn)一步好轉(zhuǎn),較低利率存款的吸引力邊際下降,“存款搬家”現(xiàn)象會(huì)更加明顯。


  楊業(yè)偉表示,如果銀行面臨持續(xù)的壓降存款利率壓力,或?qū)е沦Y金持續(xù)從存款向理財(cái)、貨基以及債基轉(zhuǎn)移。如果這種變化持續(xù),對(duì)資金、融資以及債券市場都會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性影響。


  記者從多位銀行理財(cái)經(jīng)理處了解到,存款降息背景下,會(huì)主動(dòng)給客戶推薦一些低波穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品甚至?xí)o部分客戶推薦貨幣基金和債券基金。


  業(yè)內(nèi)人士還提醒,企業(yè)和居民需要更加謹(jǐn)慎地管理自己的財(cái)務(wù)和資產(chǎn)。在投資方面,要注重風(fēng)險(xiǎn)控制和資產(chǎn)配置;在負(fù)債方面,要合理規(guī)劃債務(wù)規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)。對(duì)于個(gè)人投資者,專家認(rèn)為,在各類存款產(chǎn)品利率一再走低的背景下,要相應(yīng)調(diào)整投資心態(tài)和投資預(yù)期,平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。(記者 薛瑾)


  轉(zhuǎn)自:中國證券報(bào)

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