最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月制造業(yè)繼續(xù)萎縮，但通脹有所抬頭，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于未來(lái)降息路徑的意見(jiàn)仍有較大分歧。與此同時(shí)，歐元區(qū)9月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI跌破50榮枯線(xiàn)，由于服務(wù)業(yè)通脹放緩，經(jīng)濟(jì)加速惡化，10月歐洲央行很可能再次降息。

　　美國(guó)制造業(yè)連續(xù)第三個(gè)月萎縮

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月23日，美國(guó)標(biāo)普全球（S&PGlobal）公布的數(shù)據(jù)顯示，9月美國(guó)制造業(yè)連續(xù)第三個(gè)月萎縮并創(chuàng)下15個(gè)月新低，服務(wù)業(yè)的擴(kuò)張速度略有放緩，綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）增速下滑。

　　具體來(lái)看，9月美國(guó)綜合PMI為54.4點(diǎn)，略高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)的54.3，較8月前值54.6小幅下滑0.2個(gè)點(diǎn)。9月美國(guó)綜合PMI仍高于50點(diǎn)的榮枯分水嶺，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在第三季度實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，但也顯現(xiàn)出一定的增長(zhǎng)放緩跡象。

　　當(dāng)月，服務(wù)業(yè)PMI為55.4點(diǎn)，低于8月份的55.7。這是服務(wù)業(yè)PMI連續(xù)22個(gè)月擴(kuò)張。其中，服務(wù)業(yè)價(jià)格輸出分項(xiàng)指數(shù)初值上升至54.5，創(chuàng)2024年3月份以來(lái)新高。服務(wù)提供商的投入價(jià)格以一年來(lái)最快的速度增長(zhǎng)。

　　制造業(yè)活動(dòng)則降至15個(gè)月低點(diǎn)47點(diǎn)，預(yù)期和8月前值分別為48.6和47.9，9月制造業(yè)PMI仍處于收縮狀態(tài)，且連續(xù)第三個(gè)月萎縮。新訂單分項(xiàng)指數(shù)初值降至42.7，創(chuàng)2022年12月以來(lái)新低，且連續(xù)三個(gè)月萎縮。就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)初值降至2020年6月以來(lái)新低。訂單量大幅收縮，因此拖累工廠就業(yè)快速萎縮。調(diào)查顯示，越來(lái)越多的生產(chǎn)商表示，由于銷(xiāo)售疲軟，需要放緩運(yùn)營(yíng)。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾全球市場(chǎng)情報(bào)首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·威廉姆森表示，數(shù)據(jù)表明第三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)正朝著“健康”的方向增長(zhǎng)，但制造業(yè)疲弱和政治不確定性增加對(duì)經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成“重大阻力”。同時(shí)，物價(jià)以六個(gè)月來(lái)最快速度上漲，可能引發(fā)對(duì)通脹壓力的擔(dān)憂(yōu)，這表明美聯(lián)儲(chǔ)不能完全將注意力從通脹目標(biāo)上轉(zhuǎn)移開(kāi)。

　　此外，9月份綜合PMI數(shù)據(jù)表明產(chǎn)出持續(xù)強(qiáng)勁擴(kuò)張，但也有一些警示燈在閃爍，特別是在制造業(yè)持續(xù)下滑以及商業(yè)信心令人擔(dān)憂(yōu)地下跌之際，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)服務(wù)業(yè)過(guò)于依賴(lài)。

　　此外，該指數(shù)的分項(xiàng)指標(biāo)未來(lái)產(chǎn)出指數(shù)（衡量對(duì)未來(lái)一年經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的樂(lè)觀情緒）觸及2022年10月以來(lái)最低水平，表明“企業(yè)信心、需求、招聘和投資都受到圍繞美國(guó)總統(tǒng)選舉不確定性的抑制”，為許多公司未來(lái)一年經(jīng)營(yíng)前景蒙上陰影。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑仍未明了

　　分析指出，盡管美國(guó)PMI表明9月份招聘趨勢(shì)進(jìn)一步惡化，但9月PMI數(shù)據(jù)的價(jià)格指標(biāo)發(fā)出警告，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)可能需要謹(jǐn)慎實(shí)施進(jìn)一步降息。目前，商品和服務(wù)價(jià)格均以六個(gè)月來(lái)最快的速度上漲，主要包括工資和薪金的服務(wù)業(yè)投入成本以一年來(lái)最快的速度上漲。財(cái)經(jīng)金融博客零對(duì)沖（Zerohedge）點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，這是滯脹，并不是美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)所希望看到的結(jié)果。

　　從上周降息后官員講話(huà)發(fā)表的觀點(diǎn)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部就降息決策的意見(jiàn)也存在不一致。

　　美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼認(rèn)為，上周降息50個(gè)基點(diǎn)可能向外界傳遞出美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)獲得抗擊高通脹勝利的錯(cuò)誤信號(hào)，降息25個(gè)基點(diǎn)更合適。另一位理事沃勒則更關(guān)注就業(yè)情況，他認(rèn)為在就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步惡化的情況下，可以考慮再降息50個(gè)基點(diǎn)。

　　美國(guó)亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)拉斐爾·博斯蒂克在23日的演講中表示，之所以在9月會(huì)議上支持大幅降息50個(gè)基點(diǎn)而非更小幅度降息，主要是因?yàn)橥浐途蜆I(yè)市場(chǎng)發(fā)展“較我在今年夏天想象的要快得多”。因此，實(shí)現(xiàn)貨幣政策正常化的時(shí)間要較此前預(yù)期更早。

　　美國(guó)明尼阿波利斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)尼爾·卡什卡利23日表示，繼首次降息50個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)將放慢降息步伐?？ㄊ部ɡQ(chēng)，大幅降息反映出美聯(lián)儲(chǔ)政策的調(diào)整，即從關(guān)注通脹過(guò)熱轉(zhuǎn)向關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)走弱。展望未來(lái)，除非數(shù)據(jù)發(fā)生重大變化，美聯(lián)儲(chǔ)可能在接下來(lái)的降息周期中采取更為緩慢的降息節(jié)奏，回歸更為傳統(tǒng)的以25個(gè)基點(diǎn)為單位的降息模式。

　　目前，外界對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)本輪貨幣寬松周期的降息路徑也存在較大分歧。本周，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和多名地方聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)等官員將出席公開(kāi)活動(dòng)并發(fā)表講話(huà)，這些講話(huà)有望就未來(lái)降息的節(jié)奏和力度提供線(xiàn)索。

　　根據(jù)芝加哥商品交易所一項(xiàng)美聯(lián)儲(chǔ)觀察指標(biāo)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，截至今年底，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將在4%至4.25%之間，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將在接下來(lái)的兩次貨幣政策會(huì)議上共計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的最新預(yù)測(cè)，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)成員預(yù)計(jì)“中性”利率水平可能在2.9%左右。

　　展望未來(lái)，對(duì)通脹前景的擔(dān)憂(yōu)是左右美聯(lián)儲(chǔ)官員選擇的一大因素。因此在本周即將公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，美聯(lián)儲(chǔ)密切追蹤的通脹指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)將受到更多關(guān)注。此外，部分華爾街策略師認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)更多關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)之際，投資者還需留意上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)的變化情況，就業(yè)市場(chǎng)的健康狀況或給美聯(lián)儲(chǔ)決策帶來(lái)更多影響。

　　歐元區(qū)9月PMI跌破榮枯線(xiàn)

　　歐元區(qū)9月重要的先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)再次顯著惡化，綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI跌破50榮枯線(xiàn)。分析人士指出，奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的結(jié)束將歐元區(qū)打回了增長(zhǎng)停滯的原形。而隨著通脹前景的明顯改善，歐洲央行的關(guān)注點(diǎn)將進(jìn)一步轉(zhuǎn)向減少對(duì)增長(zhǎng)的抑制，10月歐元區(qū)再次降息的可能性大增。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾全球和漢堡銀行23日公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，9月，歐元區(qū)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI初值為44.8，低于市場(chǎng)調(diào)查經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期中值45.6；當(dāng)月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為50.5點(diǎn)，也出現(xiàn)下降，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的52.4。受此影響，歐元區(qū)綜合PMI為48.9點(diǎn)，繼續(xù)下滑，再次明顯低于預(yù)期的50.6，創(chuàng)8個(gè)月新低。

　　從歐元區(qū)兩大經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)看，德國(guó)9月先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)再次顯著惡化，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)疲軟的程度均大大超出了預(yù)期，其中制造業(yè)PMI創(chuàng)一年新低，將綜合PMI推至7個(gè)月低點(diǎn)，也進(jìn)一步跌向50點(diǎn)榮枯線(xiàn)下方；法國(guó)則隨著奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)消失，服務(wù)業(yè)PMI大幅回落到50線(xiàn)下方，綜合PMI也重新位于50點(diǎn)榮枯線(xiàn)之下。

　　漢堡商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家賽勒斯·德拉魯比亞指出，歐元區(qū)的官方就業(yè)數(shù)據(jù)將在未來(lái)幾個(gè)月惡化。由于服務(wù)業(yè)通脹放緩，經(jīng)濟(jì)加速惡化，10月歐洲央行很可能再次降息。荷蘭國(guó)際銀行集團(tuán)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯特·科利表示，隨著奧運(yùn)會(huì)結(jié)束，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI又恢復(fù)了下行趨勢(shì)。同時(shí)通脹前景明顯好轉(zhuǎn)，盡管工資增長(zhǎng)和運(yùn)輸成本仍然很高，但銷(xiāo)售價(jià)格上漲放緩。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)目前幾乎沒(méi)有復(fù)蘇跡象。隨著通脹再次接近歐洲央行2%的目標(biāo)，其主要關(guān)注點(diǎn)已從通脹轉(zhuǎn)向增長(zhǎng)。(記者秦天弘)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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