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6月LPR未下調(diào)超預(yù)期 金融系統(tǒng)如何讓利1.5萬(wàn)億?


中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時(shí)間:2020-06-24





  中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布,2020年6月22日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為:1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%,均與上月持平。


  在國(guó)常會(huì)要求金融系統(tǒng)讓利1.5萬(wàn)億元的背景下,市場(chǎng)預(yù)計(jì)6月LPR將調(diào)降。因此,本次LPR未調(diào)降超出預(yù)期。那么為何LPR未降?下一步走勢(shì)如何?


  2019年8月,央行推進(jìn)貸款利率市場(chǎng)化改革。改革后LPR參考MLF,貸款利率則錨定LPR.LPR下降的主要驅(qū)動(dòng)因素為MLF利率下降、銀行資金成本下降等。


  為了給LPR定價(jià)提供基準(zhǔn),今年來(lái)央行每月15日(遇節(jié)假日順延)都會(huì)操作MLF。從6月的操作來(lái)看,MLF利率保持不變。


  6月15日,央行公告稱,為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,人民銀行開(kāi)展2000億元中期借貸便利(MLF)操作,充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。中標(biāo)利率為2.95%,與上次持平。


  此外,5月中下旬以來(lái)貨幣市場(chǎng)利率中樞抬高,意味著近期銀行邊際資金成本有所上升。在這樣的背景下,銀行主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足。


  6月17日的國(guó)常會(huì)指出,抓住合理讓利這個(gè)關(guān)鍵,保市場(chǎng)主體,穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤。進(jìn)一步通過(guò)引導(dǎo)貸款利率和債券利率下行、發(fā)放優(yōu)惠利率貸款、實(shí)施中小微企業(yè)貸款延期還本付息、支持發(fā)放小微企業(yè)無(wú)擔(dān)保信用貸款、減少銀行收費(fèi)等一系列政策,推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬(wàn)億元。


  財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明則表示,未來(lái)央行大幅降低政策利率的可能性在下降。LPR等于政策利率加上點(diǎn)差,而點(diǎn)差包括了利潤(rùn)、銀行收費(fèi)等因素,這次會(huì)議提出“抓住合理讓利這個(gè)關(guān)鍵”,意味著金融機(jī)構(gòu)降低點(diǎn)差是大頭,降低政策利率并不是主要選項(xiàng)。


  但6月LPR卻保持不變。王青認(rèn)為,6月LPR報(bào)價(jià)不變,并不意味著實(shí)際貸款利率也將保持不變。事實(shí)上,銀行還可能根據(jù)信貸政策、客戶資質(zhì)等原因,在新發(fā)放貸款中下調(diào)實(shí)際利率,即在LPR的基礎(chǔ)上調(diào)整加減點(diǎn)。


  央行數(shù)據(jù)顯示,今年3月,一般貸款(不含個(gè)人住房貸款)利率為5.48%,比LPR改革前的2019年7月下降0.62個(gè)百分點(diǎn),降幅明顯超過(guò)同期1年期LPR(0.46個(gè)百分點(diǎn))。


  “這樣來(lái)看,1年期LPR降息連續(xù)兩個(gè)月暫停,并不會(huì)實(shí)質(zhì)性改變企業(yè)實(shí)際貸款利率下行勢(shì)頭,今年銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)程會(huì)持續(xù)推進(jìn)?!蓖跚喾Q。


  央行行長(zhǎng)易綱上周在陸家嘴論壇表示,我們通過(guò)利率市場(chǎng)化改革,引導(dǎo)市場(chǎng)利率持續(xù)下行,推動(dòng)金融部門向企業(yè)合理讓利,著力緩解融資貴問(wèn)題。今年以來(lái),金融部門向企業(yè)讓利,主要包括三塊:一是通過(guò)降低利率讓利。二是直達(dá)貨幣政策工具推動(dòng)讓利。三是銀行減少收費(fèi)讓利。預(yù)計(jì)金融系統(tǒng)通過(guò)以上三方面今年全年向企業(yè)讓利1.5萬(wàn)億元。


  記者采訪了解到,引導(dǎo)貸款下行意味著LPR還將進(jìn)一步下降。而降低LPR將通過(guò)降低銀行負(fù)債端成本實(shí)現(xiàn),其措施包括降低MLF利率、降準(zhǔn)甚至降低存款基準(zhǔn)利率。


  6月17日國(guó)常會(huì)還指出,綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具,保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕,加大力度解決融資難,緩解企業(yè)資金壓力。這是國(guó)常會(huì)再一次提到降準(zhǔn)。一些市場(chǎng)人士認(rèn)為,多數(shù)情況下,國(guó)常會(huì)提到降準(zhǔn)后,兩周內(nèi)就會(huì)有降準(zhǔn)措施出臺(tái)。此外,抗疫特別國(guó)債等政府債券的大規(guī)模發(fā)行也需要降準(zhǔn)提供流動(dòng)性支持。


  “最近一兩年,降準(zhǔn)等均由國(guó)常會(huì)先發(fā)聲,而后在兩周之內(nèi)落實(shí),即所謂的‘兩周’定律,這一次估計(jì)也不會(huì)有太大的變化?!比A泰固收首席分析師張繼強(qiáng)表示。


  王青認(rèn)為,下半年GDP增速向潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平(6.0%左右)回歸過(guò)程中,仍需要宏觀政策進(jìn)一步發(fā)力,其中對(duì)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)的需求并未減弱。今年在金融系統(tǒng)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利的同時(shí),下半年政策性降息、降準(zhǔn)過(guò)程有望持續(xù)推進(jìn),年內(nèi)MLF和OMO利率還有約40個(gè)基點(diǎn)左右的下調(diào)空間。


  “為順利引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行,年內(nèi)MLF和OMO等政策利率也有一定下調(diào)空間?!蓖醴Q,“下半年LPR報(bào)價(jià)下行速度將會(huì)加快,這意味著同期一般企業(yè)貸款利率將有更大幅度的下降,這將激發(fā)企業(yè)信貸需求,推動(dòng)寬信用向縱深發(fā)展。”


  轉(zhuǎn)自:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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