長(zhǎng)期看，受益于我國(guó)旅游行業(yè)仍處黃金發(fā)展期，人均收入的增加及旅游目的地的豐富，帶動(dòng)人均出行率逐年提升，這為旅游板塊后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鏊俚於吮匾幕A(chǔ)。短期而言，近期市場(chǎng)調(diào)整壓力持續(xù)釋放，餐飲旅游板塊受壓最深，隨著“五一”小長(zhǎng)假因素逐漸發(fā)酵，旅游板塊有望止跌企穩(wěn)，展開反彈。

　　戰(zhàn)略布局機(jī)會(huì)凸顯

　　受成分股集體下跌拖累，餐飲旅游指數(shù)昨日在行業(yè)中跌幅最深，達(dá)到5.10%。從K線上看，指數(shù)長(zhǎng)陰下探，已經(jīng)跌破半年線支撐位，距離年線并不遙遠(yuǎn)。

　　個(gè)股方面，除廣州酒家、曲江文旅分別上漲2.51%和0.05%外，其余成分股悉數(shù)下跌，跌幅超過5%的股票有7只，占正常交易成分股數(shù)量的23.33%。中國(guó)國(guó)旅表現(xiàn)墊底，跌幅達(dá)到9.19%。

　　清明節(jié)假期期間，旅游市場(chǎng)供需兩旺，居民出游選擇日益多樣化，重點(diǎn)景區(qū)表現(xiàn)分化，休閑型景區(qū)成長(zhǎng)性突出，出境游市場(chǎng)繼續(xù)改善，三亞免稅政策催化將近。招商證券表示，近期旅游業(yè)龍頭股股價(jià)回調(diào)主要系市場(chǎng)情緒波動(dòng)導(dǎo)致，酒店行業(yè)基本面的成長(zhǎng)趨勢(shì)依然確定。

　　近日，中國(guó)旅游研究院聯(lián)合驢媽媽旅游網(wǎng)發(fā)布《2018年清明假日旅游及景區(qū)消費(fèi)報(bào)告》。報(bào)告指出，今年清明假日期間全國(guó)實(shí)現(xiàn)旅游收入421億元，同比增長(zhǎng)8.0%，大眾出游熱情持續(xù)高漲，全國(guó)旅游市場(chǎng)繼續(xù)升溫。整體來看，當(dāng)前旅游業(yè)在政策助力和消費(fèi)升級(jí)的大背景下發(fā)展空間廣闊。

　　與此同時(shí)，2015年以來餐飲旅游板塊走勢(shì)平平，估值一直處于歷史中位數(shù)以下，這使板塊具備了一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。安信證券指出，根據(jù)以往歷史數(shù)據(jù)，板塊公司二季度營(yíng)收與凈利占比較高，屬于旅游旺季，有望跑贏大盤迎來超額收益。當(dāng)下時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)風(fēng)格切換，旅游板塊價(jià)值與成長(zhǎng)兼?zhèn)洌砷L(zhǎng)性高，值得戰(zhàn)略性看多。酒店、出境游、休閑景區(qū)及免稅子板塊景氣度仍將持續(xù)向好，看好一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倏臁⒋_定性高且具有催化劑的公司。

　　超額收益可期

　　目前，由于旅游板塊上市公司2017年年報(bào)尚未全部披露，二季度凈利潤(rùn)占比最新數(shù)據(jù)僅截至2016年。但整體來看，休閑服務(wù)板塊二季度凈利潤(rùn)占比呈上揚(yáng)趨勢(shì)，可以預(yù)計(jì)2018年二季度凈利潤(rùn)占比將進(jìn)一步提升，強(qiáng)化二季度旺季現(xiàn)象。

　　伴隨板塊良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，諸多標(biāo)的公司在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，不斷向外拓展具備可觀潛力的新項(xiàng)目、新資產(chǎn)；由于處于孕育期的新項(xiàng)目投資收益較低，但在運(yùn)營(yíng)逐漸走向成熟后，將為公司貢獻(xiàn)可觀的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。安信證券預(yù)計(jì)，2018年二季度休閑服務(wù)板塊毛利率、凈資產(chǎn)收益率有望回升，并在未來實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

　　縱向?qū)Ρ?，餐飲、景區(qū)板塊毛利率基本保持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)2018年二季度繼續(xù)維持在50%左右；酒店板塊受大舉并購影響，2017年二季度相比2016年二季度有所下滑，后續(xù)隨著各家公司整合效應(yīng)逐漸釋放，并購影響逐漸消化，預(yù)計(jì)2018年二季度酒店毛利率水平或?qū)⒂兴嵘?/p>

　　5月是休閑旅游的高峰期之一?？v觀近六年5月旅游板塊表現(xiàn)，在2012年-2015年連續(xù)4年，該指數(shù)跑贏大盤，獲取超額收益，而2015年猛然攀升至18.82%，市場(chǎng)對(duì)休閑服務(wù)板塊過度反應(yīng)，此后市場(chǎng)開始恢復(fù)理性。

　　從行業(yè)成長(zhǎng)趨勢(shì)、業(yè)績(jī)確定性等因素，國(guó)信證券建議，中線繼續(xù)堅(jiān)守免稅和有限酒店白馬龍頭，同時(shí)建議中線布局低估值滯漲的休閑游龍頭。

　　渤海證券也建議投資者從時(shí)間維度選擇個(gè)股：長(zhǎng)期來看，關(guān)注政策導(dǎo)向扶持下的免稅行業(yè)；中期關(guān)注由于供需結(jié)構(gòu)改善以及中端酒店業(yè)績(jī)釋放帶來的酒店行業(yè)周期性復(fù)蘇；短期則建議關(guān)注估值已經(jīng)回落至合理區(qū)間且符合市場(chǎng)風(fēng)格的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

　　原標(biāo)題：旺季催化+景氣向好 旅游板塊蓄勢(shì)待發(fā)

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)


 

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