近期，債券市場持續(xù)上演走強(qiáng)行情，10年期和30年期國債收益率創(chuàng)下歷史新低，國債期貨價格頻創(chuàng)新高。

　　隨著貨幣政策基調(diào)從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，市場對降準(zhǔn)降息預(yù)期升溫。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債市強(qiáng)勢格局有望延續(xù)至2025年。在利率下行空間進(jìn)一步打開的背景下，長久期債券成為投資者布局的重點(diǎn)。

　　債市強(qiáng)勢行情持續(xù)演繹

　　債券市場在經(jīng)歷近兩個月的震蕩行情后，迎來爆發(fā)式上漲行情。10年期國債收益率續(xù)創(chuàng)歷史新低，30年期國債期貨價格創(chuàng)歷史新高。

　　截至12月10日收盤，10年期國債收益率下行6.5個基點(diǎn)報1.84%，續(xù)創(chuàng)歷史新低；30年期國債收益率下行5.5個基點(diǎn)報2.055%。

　　截至當(dāng)日收盤，5年期國債期貨上漲0.41%報106.16元，10年期國債期貨上漲0.67%報108.215元，30年期國債期貨上漲1.37%報116.95元，均創(chuàng)出歷史新高。

　　多位市場人士向記者表示，上周四和周五不少投資者踏空本輪市場，因而當(dāng)市場出現(xiàn)調(diào)整時便會有人加倉，加之本周一盤后利好政策出爐，本輪行情勢如破竹，10年期國債收益率不僅下破關(guān)鍵點(diǎn)位2%，并且一路下行。

　　政策轉(zhuǎn)向催化市場做多情緒

　　催化本輪市場行情的重要因素是貨幣政策的轉(zhuǎn)向。

　　中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作。會議提到“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，其中貨幣政策基調(diào)從此前的“穩(wěn)健”改為“適度寬松”。

　　“這意味著明年降準(zhǔn)降息可期，短端利率下行空間打開，從而帶動10年期和30年期國債收益率大幅下行?！闭猩套C券固定收益首席分析師張偉說。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗看，對債市而言，提及“適度寬松”并不等同于行情臨近，債市走強(qiáng)行情的持續(xù)時間核心在于后續(xù)寬貨幣操作的可持續(xù)性。

　　浙商證券大固收組長、固收首席覃漢認(rèn)為，貨幣政策明顯轉(zhuǎn)向背景下，后續(xù)降準(zhǔn)及降息空間有望進(jìn)一步打開，12月大概率降準(zhǔn)，2025年一季度或降息。疊加年底機(jī)構(gòu)的配置需求，有望推動利率進(jìn)一步下行至春節(jié)前后。

　　業(yè)內(nèi)長期看好債券市場

　　在貨幣政策轉(zhuǎn)向的支持下，多位投資者仍看好后市走勢。

　　展望2025年，華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁認(rèn)為，貨幣政策單次降準(zhǔn)、降息的幅度可能不會低于50個基點(diǎn)、20個基點(diǎn)，同時也不排除面臨極端情況進(jìn)一步加大調(diào)整幅度的可能性。具體的寬松程度和持續(xù)時間可能取決于經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。

　　“拉長時間來看，我們認(rèn)為2025年降準(zhǔn)降息次數(shù)及幅度或有望進(jìn)一步提升，建議短期內(nèi)保持定力，不輕易止盈，利率逢高調(diào)整階段是較好的配置窗口，長期持續(xù)看好債券市場走強(qiáng)行情，2025年10年期國債收益率震蕩區(qū)間或為1.6%至2.1%。”覃漢說。

　　張偉表示，資金價格是影響債市走勢的關(guān)鍵，雖然12月中下旬資金面將季節(jié)性收斂，但是這對于長債的影響可控，短端利率下行或受阻，利率曲線有望平坦化。因而在投資策略上，可以關(guān)注長久期利率債，地方債具有一定的性價比。此外，票息收益率相對較高的長久期高等級信用債也具有性價比。（記者 張欣然）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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