5月中旬以來，鐵礦石期貨、現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)同步下行態(tài)勢，主要原因有以下4個方面：一是房地產(chǎn)市場調(diào)整政策更多針對房價預期管理，對房地產(chǎn)投資端、開工端及竣工端等用鋼需求側的提振作用較為滯后，隨著上海、廣州和深圳等地政策落地，宏觀政策進入空窗期，市場情緒回落；二是終端需求進入季節(jié)性淡季，建筑鋼材端累庫節(jié)點較去年同期提前，利空黑色系商品估值；三是鐵礦石供給端持續(xù)高供應，且6月份澳大利亞礦山財年沖量任務將帶來更多供應增量，需求增量預期偏弱，高庫存抑制價格；四是6月7日鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳措施出臺，行業(yè)政策引發(fā)市場對鐵礦石需求邊際走弱的預期。

　　當前宏觀政策處于空窗期，市場交易表現(xiàn)為“弱現(xiàn)實”，鐵礦石供給端維持增長態(tài)勢，需求增長空間有限，鋼材需求季節(jié)性走弱、鐵礦石港口庫存水平居歷史同期高位均限制鐵礦石價格的上行空間。

　　供應方面，主流礦山及非主流礦山發(fā)運量同比增加態(tài)勢不變。第2季度屬于主流礦山傳統(tǒng)發(fā)運回升周期，其中必和必拓和FMG礦山財年目標的完成度偏低，6月份存在沖量任務。近期全球鐵礦石發(fā)運量連續(xù)8周維持在3000萬噸以上且處于近3年同期高位，發(fā)運量仍處于回升周期，目前6月份全球鐵礦石發(fā)運量周均值為3265.5萬噸，同比增加196.5萬噸；非主流礦發(fā)運量周均值為557萬噸，同比增加135萬噸。同時，今年到港量整體高于去年同期水平，且今年中國到港量保持較快增速。據(jù)調(diào)研，截至6月17日，全國45港到港量累計增加4341萬噸，同比增長7.2%。

　　國產(chǎn)礦方面，國產(chǎn)礦供應維持增勢，產(chǎn)量高于去年同期，6月份屬于傳統(tǒng)雨季，國產(chǎn)礦產(chǎn)量或環(huán)比下滑。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，4月份，全國433家鐵礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量為2635.5萬噸，環(huán)比基本持平，同比增加207.79萬噸。1月—4月份，國產(chǎn)精粉累計產(chǎn)量為9842.6萬噸，同比增加479.37萬噸。4月份國內(nèi)鐵礦石的增量主要是新礦山投產(chǎn)及復產(chǎn)礦山提升至滿產(chǎn)狀態(tài)，遼寧省新投產(chǎn)礦山1座，全國16座礦山提升至滿產(chǎn)狀態(tài)。4月份國內(nèi)各地區(qū)鐵精粉產(chǎn)量環(huán)比增減存在差異，其中東北、華北、華東、西北等4個地區(qū)因礦山恢復至滿產(chǎn)狀態(tài)及有新投產(chǎn)礦山產(chǎn)量增加，西南地區(qū)由于當?shù)刂鲗Т笮偷V山企業(yè)有檢修操作而產(chǎn)量減少。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，全國186家礦山企業(yè)363座礦山日均精粉產(chǎn)量為51.08萬噸，同比增加2.90萬噸。5月份國產(chǎn)礦供應量環(huán)比小幅回落，同比仍保持較高增速。6月份處于傳統(tǒng)雨季，天氣因素將給礦山企業(yè)生產(chǎn)帶來一定季節(jié)性影響。

　　需求方面，5月份國內(nèi)鐵礦石需求邊際回升支撐鐵礦石價格，鋼企盈利情況好轉(zhuǎn)，復產(chǎn)積極性提高，市場預期和現(xiàn)實同向運行。據(jù)統(tǒng)計，1月—5月份，全國247家鋼企生鐵產(chǎn)量為34370.1萬噸，同比下降1279萬噸，對應鐵礦石需求減少2047萬噸。6月份鐵礦石需求回升空間有限且低于預期，但需求韌性仍存，需求對價格存在一定支撐作用。據(jù)調(diào)研，6月份有15座高爐計劃復產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約5.86萬噸/天；有8座高爐計劃檢修，涉及產(chǎn)能約3.59萬噸/天。若按照目前的停復產(chǎn)計劃生產(chǎn)，預計6月份日均鐵水產(chǎn)量為237.8萬噸，環(huán)比增加1.8萬噸，整體低于港口鐵礦石去庫存所需要的242萬噸～245萬噸。

　　庫存方面，港口延續(xù)累庫趨勢但庫存增速有所放緩，當前較高的供應量及偏弱的需求共同導致港口庫存呈現(xiàn)逆季節(jié)性特征，庫存處于2019年以來同期最高水平且環(huán)比增加。截至6月15日，全國45港進口礦量為14892.62萬噸，同比增加2042.68萬噸。由于鋼企高爐復產(chǎn)，日耗水平大幅回升，部分鋼企海漂貨發(fā)運量增加，導致鋼企進口礦庫存環(huán)比上升且持續(xù)高于去年同期。港口庫存迎來今年初以來第2次轉(zhuǎn)降，同比增幅收窄。由于國內(nèi)需求的超預期增加，鐵礦石供需進入相對平衡狀態(tài)，按當前需求水平推算，港口庫存有去化預期。

　　綜上所述，筆者認為，6月份供給端對鐵礦石價格的壓力將進一步加大，需求端邊際回升空間較為有限，對價格支撐力度偏小，當前國內(nèi)金融數(shù)據(jù)偏弱，鋼材價格呈現(xiàn)弱勢加之終端需求進入季節(jié)性淡季，高庫存壓力將繼續(xù)抑制鐵礦石價格上漲。（程鵬）

　　轉(zhuǎn)自：中國冶金報

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