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我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展迫切需要一個與之相匹配的高質(zhì)量高效率的資本市場。
在更高層面謀求發(fā)展，是資本市場進入新時代的新使命。今年政府工作報告提出“深化多層次資本市場改革，推動債券、期貨市場發(fā)展”，“提高直接融資尤其是股權(quán)融資比重”，“支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市融資”。
全國兩會期間，多層次資本市場改革、完善發(fā)行上市制度更好服務(wù)新經(jīng)濟、加大稽查執(zhí)法力度提高違法成本、穩(wěn)步推進雙向開放等話題，也成為代表委員關(guān)注的熱點。他們針對這些話題提出的議案、提案、建議，或?qū)⒅鸩铰鋵崬橘Y本市場改革發(fā)展的政策選擇。
我國資本市場業(yè)已站上一條“質(zhì)量跑道”，提升服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展三大變革的能力、加快建設(shè)富有國際競爭力的中國特色資本市場是這條跑道的指向，也是經(jīng)濟、社會對當(dāng)今資本市場改革發(fā)展的一致期待。
向新經(jīng)濟敞開大門
“資本市場對創(chuàng)新型企業(yè)應(yīng)當(dāng)起到雪中送炭的作用，否則對我國整個金融體系的建設(shè)是不利的。”全國人大代表、深交所總經(jīng)理王建軍接受上證報記者采訪時這樣表示。
在他看來，創(chuàng)新型企業(yè)是中國新動能的希望所在，也是國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的希望所在，允許這類企業(yè)到A股發(fā)行上市，是國家戰(zhàn)略實施、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、新經(jīng)濟企業(yè)發(fā)展需求等因素共同作用之下的現(xiàn)實選擇。
有數(shù)據(jù)顯示，2016年我國“獨角獸”企業(yè)呈爆發(fā)式增長，按照“私募和公開市場上估值超過10億美元的創(chuàng)業(yè)公司”這一標(biāo)準(zhǔn)，我國已有131家“獨角獸”企業(yè)，數(shù)量僅次于美國。
全國政協(xié)委員、福建省泉州市科協(xié)主席駱沙鳴提出，目前我國“獨角獸”企業(yè)主要分布在電商、金融、文化娛樂等16個行業(yè)，公司包括小米、美團點評、滴滴打車、搜狗、優(yōu)酷土豆、大疆創(chuàng)新、螞蟻金服、掌趣科技、凡客誠品、陌陌、小豬短租等。
他認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)構(gòu)建包括風(fēng)險投資、天使基金、私募基金、并購、上市等在內(nèi)的，富有活力的投融資體系，支持新經(jīng)濟特別是“獨角獸”企業(yè)發(fā)展，給予其量身定做的服務(wù)，有針對性地解決企業(yè)之困。
全國人大代表、中國證券業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長歐陽昌瓊也提出，對于與現(xiàn)行法律法規(guī)的上市融資要求有直接抵觸又確需支持的新經(jīng)濟企業(yè)，應(yīng)當(dāng)考慮對不相適應(yīng)的地方作出修改完善。由于修法需要一個過程，可以考慮由國務(wù)院提請全國人大常委會特別授權(quán)的方式作出安排，這方面也已有成熟的先例。
完善資本市場制度安排，支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市融資，已經(jīng)成為各界共識。可以預(yù)期，這也將成為下一步資本市場助力經(jīng)濟發(fā)展動力變革的一個重要切入點。
證監(jiān)會系統(tǒng)相關(guān)負(fù)責(zé)人在全國兩會期間答媒體問時的公開信息顯示，目前相關(guān)方面正在對改革發(fā)行上市制度接納“獨角獸”企業(yè)進行操作層面的研究，已在境外上市的新經(jīng)濟公司或?qū)⒁訡DR方式回歸A股。海外上市新經(jīng)濟“巨頭”的掌門人們也在近期紛紛表態(tài)，希望盡早回A。
資源配置迎來“效率變革”
服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展三大變革的資本市場，將在保持健康、穩(wěn)健運行，夯實各項基礎(chǔ)性制度的基礎(chǔ)上，迎來一場“效率變革”，這場“效率變革”既包括穩(wěn)步發(fā)展股權(quán)融資、拓寬資本市場服務(wù)覆蓋范圍、豐富直接融資工具的融資效率提升，也包括推動市場化并購從組、助力經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、提升服務(wù)國家戰(zhàn)略能力的資源配置效率提升。
國泰君安研究所全球首席經(jīng)濟學(xué)家花長春認(rèn)為，今年政府工作報告中提出“提高直接融資特別是股權(quán)融資比重”，是對此前提出“提高直接融資比重”的進一步細(xì)化，也為未來資本市場的融資發(fā)展指明了方向。目前我國經(jīng)濟進入了轉(zhuǎn)型發(fā)展的新階段，直接融資更具靈活性，能夠助推經(jīng)濟新業(yè)態(tài)、新動能發(fā)展壯大，從而提升我國經(jīng)濟的潛在產(chǎn)出。
資本市場融資和資源配置功能的發(fā)揮，是通過服務(wù)一家又一家企業(yè)來實現(xiàn)的。全國政協(xié)委員、恒銀金融董事長江浩然告訴上證報記者，民營企業(yè)做大、做強、做專，必須搞研發(fā)、謀創(chuàng)新、掌握核心技術(shù)，這些都需要大量的資金支持。擁抱資本市場是民營企業(yè)募集資金的最佳途徑之一。
去年以來，A股市場在保持IPO常態(tài)化的基礎(chǔ)上嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)，從源頭提高上市公司質(zhì)量，同時不斷推動市場化并購重組，重拳治理重組亂象。
王建軍表示，引導(dǎo)一批創(chuàng)新能力強、發(fā)展前景廣、契合國家發(fā)展戰(zhàn)略的優(yōu)秀企業(yè)通過并購重組登陸資本市場，是服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、助力高新技術(shù)企業(yè)加快發(fā)展的切實舉措。
有研究顯示，我國市場化并購重組正在由高速發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展，愈發(fā)呈現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)邏輯主導(dǎo)、助力國企深化改革、重組標(biāo)的評估增值水平下降、市場逐步回歸理性等特點。
全國人大代表、湖北證監(jiān)局局長李秉恒認(rèn)為，并購重組在服務(wù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和促進上市公司快速成長壯大方面發(fā)揮著重要作用，是市場化配置資源的重要方式。他提出，應(yīng)當(dāng)將再融資、并購重組與實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略有機結(jié)合起來，推動加快優(yōu)化國有資產(chǎn)的布局和結(jié)構(gòu)。
多層次市場改革盯準(zhǔn)“提質(zhì)增效”
今年政府工作報告提出“深化多層次資本市場改革”。當(dāng)前，我國多層次資本市場體系架構(gòu)已經(jīng)形成，未來改革發(fā)展需在“深化”二字上做文章。
東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家、總裁助理邵宇認(rèn)為，經(jīng)過28年發(fā)展，我國資本市場的多層次結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成，但其服務(wù)實體經(jīng)濟的投融資功能尚未完全發(fā)揮，這集中體現(xiàn)于與資本市場配套的制度建設(shè)仍有待完善，以及市場規(guī)模效應(yīng)難以釋放兩點。
“多層次資本市場的核心，是基于企業(yè)不同發(fā)展階段需求而設(shè)計的不同的交易制度，應(yīng)當(dāng)充分利用主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場的差異化功能定位，積極引導(dǎo)實體企業(yè)運用股權(quán)、債券等直接融資模式，為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級提供強有力的資本保障。”全國政協(xié)委員、民進貴州省委會主委左定超表示。
當(dāng)前，我國新三板市場在分層和交易制度方面的改革已取得重要突破，區(qū)域性股權(quán)市場也基本實現(xiàn)了規(guī)范、有序的發(fā)展。
在中國社會科學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教授、天風(fēng)證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉煜輝看來，未來多層次市場體系改革的“深化”，需要從兩方面著手：一是要優(yōu)化差別化的發(fā)行上市條件，實施創(chuàng)業(yè)板分層、新三板精細(xì)化分層制度；二是要規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，明確各層次股權(quán)市場的定位分工，促進有機聯(lián)系，并建立轉(zhuǎn)移、轉(zhuǎn)板機制，促進股權(quán)融資市場系統(tǒng)化發(fā)展。
（原標(biāo)題：資本市場站上“質(zhì)量跑道”）
轉(zhuǎn)自： 上海證券報
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