當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月13日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率25個(gè)基點(diǎn)，這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)第三次加息。12月初，韓國(guó)已率先宣布加息。
目前，我國(guó)非金融機(jī)構(gòu)債務(wù)占比GDP超250%，有鑒于此，央行對(duì)待加息十分審慎。雖年內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的十年國(guó)債利率已摸高到4%，逆回購(gòu)利率也有所提高，但存貸款的基準(zhǔn)利率一直保持在低位。一則是利率市場(chǎng)化后基準(zhǔn)利率的重要性下降，二則背負(fù)債務(wù)并不輕松，為防止出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，保持利率相對(duì)低位以免引爆債務(wù)危機(jī)。
去年中國(guó)GDP總量為74萬(wàn)億元，如果央行基準(zhǔn)利率增加0.25%，相當(dāng)于內(nèi)部債務(wù)多支付利率成本61萬(wàn)億元，這是我國(guó)GDP規(guī)模下所不能承受之重，甚至有可能引發(fā)大量的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，當(dāng)下人民幣匯率穩(wěn)定，外匯儲(chǔ)備十連漲。截至11月末，外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31193億美元，且中美利差處于歷史高位，對(duì)人民幣匯率保護(hù)足夠，中國(guó)加息的必要性并不大。由此，人民幣匯率以及資本外流并不成為影響央行操作的因素，跟隨美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)逆回購(gòu)利率的必要性不強(qiáng)。
中國(guó)人民銀行參事、中歐陸家嘴國(guó)際金融研究院常務(wù)副院長(zhǎng)盛松成即明確表示不贊成加息，但明年貨幣政策也不應(yīng)寬松。
考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有下行壓力、通脹水平溫和、融資成本上升、金融去杠桿效果初步顯現(xiàn)、政策可能形成疊加效應(yīng)等，我國(guó)央行加息條件還不成熟。
只有在金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿取得明顯成效，基準(zhǔn)利率提高不會(huì)增加金融動(dòng)蕩的情況下，才有可能考慮加息。但另一方面，基準(zhǔn)利率一直保持低位，使得實(shí)際去杠桿效果大打折扣，債務(wù)占比居高不下，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一直不能拆彈，政策制定者搖擺在貨幣政策緊平衡中，不能放開，也不能收緊。同時(shí)，政策制定者眼睛要緊盯著國(guó)際資本市場(chǎng)利率的風(fēng)吹草動(dòng)和資本流向及快慢，希望通過(guò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和時(shí)間延續(xù)來(lái)消化龐大債務(wù)的體量，這需要走鋼絲的高超技巧。（路虹）
轉(zhuǎn)自：國(guó)際商報(bào)
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