2024年11月，終端需求繼續(xù)修復(fù)，但隨著氣溫的下降，部分石油和化工企業(yè)開始調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，生產(chǎn)熱度回落，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)微降，至100.05。從分指數(shù)看，生產(chǎn)節(jié)奏的調(diào)整使石油和天然氣開采業(yè)、化學原料和化學制品制造業(yè)以及橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比分別回落0.97個百分點、0.70個百分點、0.22個百分點。然而11月是傳統(tǒng)的電商購物節(jié)，快遞運輸量增加明顯，存貨周轉(zhuǎn)速度加快，燃料加工業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比上升1.66個百分點。

　　一、石油和化工行業(yè)景氣概況

　　2024年11月，終端需求雖有所修復(fù)且存貨周轉(zhuǎn)率小幅提升，但是隨著氣溫的下降，部分石油和化工企業(yè)開始調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，生產(chǎn)熱度回落，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)小幅回落至100.05。從分指數(shù)看，原油價格波動幅度收窄，但是波動頻率加快，對油氣開采企業(yè)的生產(chǎn)和利潤均產(chǎn)生較大影響，石油和天然氣開采業(yè)景氣指數(shù)繼續(xù)小幅下降。11月為傳統(tǒng)的電商購物節(jié)，快遞運輸需求量激增，對燃料的需求顯著上升，致使燃料加工業(yè)景氣指數(shù)小幅上升?；瘜W原料和化學制品制造業(yè)以及橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)方面，前期政策帶來的利好雖有持續(xù)，但力度有所放緩，同時房地產(chǎn)進入冬季施工期，終端需求偏弱，企業(yè)開始調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，生產(chǎn)熱度下滑，帶動景氣指數(shù)小幅回落，其中化學原料和化學制品制造業(yè)景氣指數(shù)回落至偏冷區(qū)間。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，11月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）環(huán)比上升0.2個百分點，至50.3%，雖然制造業(yè)整體仍處于擴張區(qū)間，但是對于石化行業(yè)而言，原油價格波動的影響逐步傳導(dǎo)到下游行業(yè)，對下游企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定的沖擊。從金融數(shù)據(jù)來看，政府債券和票據(jù)融資增幅較為明顯，說明在一系列增量政策支持下，社會預(yù)期和市場信心持續(xù)提升，有效融資需求有所改善，石化行業(yè)的資金壓力可能會有所緩解，對石油和化工行業(yè)景氣度的回暖提供支撐。

　　國際方面，特朗普獲勝前市場已經(jīng)進入“特朗普交易”預(yù)期，在其獲勝后，商品市場的交易邏輯開始轉(zhuǎn)換為交易特朗普競選提出的有關(guān)政策主張，特別是在關(guān)稅政策以及能源戰(zhàn)略方面。而這種交易邏輯的轉(zhuǎn)換對原油價格造成了沖擊，同時對石油和化工行業(yè)經(jīng)營者的心態(tài)、生產(chǎn)行為等造成一定影響，一些企業(yè)已開始調(diào)整供應(yīng)鏈布局、調(diào)整經(jīng)營策略。交易邏輯轉(zhuǎn)變將給石油和化工行業(yè)景氣度帶來多大沖擊，需要進一步觀察。

　　二、熱點分析及未來展望

　　1.特朗普2.0時代沖擊加劇

　　北京時間11月6日，特朗普宣布贏得美國總統(tǒng)選舉，并且共和黨也獲得參議院多數(shù)席位。市場的交易邏輯開始逐步切換為交易其政策主張，對石油和化工行業(yè)而言，影響較大的是關(guān)稅政策和能源戰(zhàn)略。

　　關(guān)稅方面，隨著特朗普再次入主白宮，預(yù)計其將推行更加激進的全面征稅措施，這可能導(dǎo)致中美之間的貿(mào)易緊張局勢進一步升級。我國石化產(chǎn)品及相關(guān)原材料的國際貿(mào)易量可能受到較大影響，進而影響到相關(guān)企業(yè)的盈利水平。同時，這種外部壓力將迫使一些企業(yè)重新評估供應(yīng)鏈布局，尋求更為靈活且效益更高的解決方案來應(yīng)對潛在的風險。

　　能源方面，特朗普明確表示要大力發(fā)展傳統(tǒng)化石燃料產(chǎn)業(yè)，旨在讓美國成為世界上最大的石油和天然氣生產(chǎn)國，并最終實現(xiàn)國家層面的能源自給自足。此目標一旦達成，無疑會增加全球范圍內(nèi)的原油供給量，從而對國際油價形成下行壓力。這對石油和天然氣開采業(yè)來說挑戰(zhàn)將進一步加強，但對于煉化行業(yè)而言，有助于財務(wù)狀況改善并促進行業(yè)景氣度的提高。

　　2.俄烏沖突升級，能源價格風險增加

　　11月中下旬，一系列事件使俄烏沖突緊張局勢迅速升級。11月17日，拜登政府首次授權(quán)烏克蘭使用美國提供的遠程導(dǎo)彈對俄羅斯進行打擊；11月19日，烏克蘭發(fā)射了美制短程導(dǎo)彈攻擊俄羅斯境內(nèi)目標；11月21日，作為回應(yīng)，俄羅斯向烏克蘭發(fā)射了一枚洲際彈道導(dǎo)彈。這一系列軍事行動不僅加劇了兩國之間的對立狀態(tài)，也給全球能源市場帶來了振蕩。

　　截至11月底，這些軍事行動雖尚未直接影響到俄羅斯原油的實際供應(yīng)量，但未來形勢如何發(fā)展仍充滿變數(shù)，市場參與者對于由俄烏沖突升級引發(fā)的溢價現(xiàn)象態(tài)度謹慎。需要注意的是，這種不確定性已經(jīng)在一定程度上動搖了石油及化工行業(yè)從業(yè)者關(guān)于原油價格的信心。如果事態(tài)進一步惡化至影響國際原油供應(yīng)鏈穩(wěn)定的地步，整個石化產(chǎn)業(yè)將面臨嚴峻的價格增長風險以及由此帶來的成本壓力增大等問題。

　　3.石油和化工行業(yè)景氣展望

　　11月，前期政策利好帶來的影響逐步放緩，市場的基本面再次成為影響行業(yè)運行的核心要素，加之天氣的轉(zhuǎn)冷，部分石油和化工企業(yè)開始對生產(chǎn)節(jié)奏進行調(diào)整，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)小幅下滑。12月短時間內(nèi)的惡劣天氣或?qū)⑹共糠值貐^(qū)運輸受限，因此需要關(guān)注企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)變化帶來的影響。同時，OPEC+決定將日均220萬桶的自愿減產(chǎn)措施延長至明年3月，疊加特朗普政策預(yù)期的逐步增強，或?qū)κ袠I(yè)的運行產(chǎn)生影響。整體來看，12月石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)仍將小幅回落。

　　轉(zhuǎn)自：中國工業(yè)新聞網(wǎng)

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