提價(jià)效果逐步顯現(xiàn),價(jià)格趨勢(shì)長(zhǎng)期上行。今年5月15日起公司對(duì)旗下“女兒紅”系列產(chǎn)品提價(jià)10%-12%,由于提價(jià)傳導(dǎo)所需時(shí)日,商超需3個(gè)月才能完成提價(jià),酒店也需1-2個(gè)月,相應(yīng)提價(jià)效果應(yīng)在三季度起逐步顯現(xiàn)。事實(shí)上近些年來(lái)公司已多次上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格,這一方面是黃酒產(chǎn)品價(jià)值回歸的必然需求,另一方面也是通脹因素作用的結(jié)果,未來(lái),公司產(chǎn)品價(jià)格長(zhǎng)期仍將維持上行趨勢(shì),提價(jià)幅度將與通脹密切相關(guān)。

　　行業(yè)集中度有待提升,公司整合經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)明顯。當(dāng)前國(guó)內(nèi)黃酒行業(yè)集中度較低,且中小企業(yè)眾多,全國(guó)約900家黃酒生產(chǎn)企業(yè)中,規(guī)模以上企業(yè)占比不足10%,未來(lái),行業(yè)整合應(yīng)將持續(xù)推進(jìn)。從公司角度來(lái)看,其先后收購(gòu)了沈永和、女兒紅等黃酒品牌,并分別采取了不同的管理方式,其中2010年收購(gòu)女兒紅后對(duì)其獨(dú)立運(yùn)作,整合管理成效顯著,今年上半年女兒紅銷售收入已達(dá)1億元,增速遠(yuǎn)超其他產(chǎn)品,女兒紅的成功運(yùn)作為公司積累整合經(jīng)驗(yàn),使其在未來(lái)進(jìn)一步的行業(yè)整合過程中具有了更大優(yōu)勢(shì)。

　　投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.32、0.38、0.44元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為40.2、34.1、29.4倍,給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　

來(lái)源：山西證券

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