央行連續(xù)兩次降息后，我國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出開始出現(xiàn)擴(kuò)張跡象。匯豐PMI指數(shù)（制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)）顯示，我國(guó)7月份PMI終值從上月的48.2升至49.3，創(chuàng)21個(gè)月以來的最大環(huán)比升幅，但仍低于50榮枯分界值。表明此前央行的寬松貨幣措施開始奏效，但市場(chǎng)需求仍然疲弱，尤其占我國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值60%以上的中小企業(yè)，面臨的困境不可忽視。因此，采取更多的寬松政策扶持中小企業(yè)發(fā)展，或是各級(jí)政府近階段面臨的首要任務(wù)。

央行從6月份開始連續(xù)兩次下調(diào)基準(zhǔn)利率，并頻繁在公開市場(chǎng)進(jìn)行逆回購操作。下調(diào)基準(zhǔn)利率降低了市場(chǎng)資金成本，在刺激需求的同時(shí)，促進(jìn)企業(yè)投資和國(guó)內(nèi)消費(fèi)；逆回購操作向市場(chǎng)釋放了更多的流動(dòng)性，通過擴(kuò)大貨幣供應(yīng)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從實(shí)際效果而言，降息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用應(yīng)該更加顯著，杠桿效應(yīng)會(huì)更大一些。但是，在歐債危機(jī)背景下，我國(guó)商業(yè)銀行加大了風(fēng)險(xiǎn)防范力度，放貸“嫌貧愛富”現(xiàn)象有所升級(jí)。一些中小型企業(yè)、特別是小微企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)規(guī)模、盈利水平、償債能力、發(fā)展前景以及信用記錄等，都無法和大型國(guó)有企業(yè)相比，連續(xù)降息并沒有使他們得到更多的貸款機(jī)會(huì)，甚至某些地方的中小企業(yè)因資金匱乏，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難程度比2008年全球金融危機(jī)期間還要嚴(yán)重。

以溫州為例，浙江省人大近期公布的今年上半年《浙江省經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，溫州市3998家規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，今年已有140家陸續(xù)停產(chǎn)，占企業(yè)總數(shù)的3.5%；產(chǎn)值同比下降的企業(yè)達(dá)2776家，占企業(yè)總數(shù)的69.4%。調(diào)查顯示，影響企業(yè)發(fā)展的主要因素是綜合成本上升，具體表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是綜合稅費(fèi)負(fù)擔(dān)較重。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)在利潤(rùn)下降19%的情況下，同期應(yīng)繳稅金總額仍增長(zhǎng)1.9%，其中小微企業(yè)成本壓力最為突出，其主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占了收入總額的87.8%；二是融資成本高。上半年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)24.3%，其中利息支出增長(zhǎng)36.6%，而小微企業(yè)利息支出增幅高達(dá)43.9%，由于部分企業(yè)因資金短缺導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難可能引發(fā)資金鏈斷裂，浙江地區(qū)企業(yè)互保圈潛在風(fēng)險(xiǎn)升高；三是工資支出上漲。近年來，溫州地區(qū)企業(yè)職工年均工資增長(zhǎng)超過10%，導(dǎo)致用工成本上升。

以民營(yíng)企業(yè)為主體的中小企業(yè)，是地方經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。這些企業(yè)規(guī)模小、資金少、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，抗風(fēng)險(xiǎn)的能力比較薄弱。尤其是歐債危機(jī)蔓延令國(guó)際需求減少，訂單下降，給這些企業(yè)帶來的沖擊可能是致命的。積極探索除貨幣政策以外的結(jié)構(gòu)性減稅等財(cái)政政策，扶持中小企業(yè)發(fā)展，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)至關(guān)重要。

近日，寧波市下發(fā)了《市政府關(guān)于推進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)的若干意見》，推出了幫扶中小企業(yè)的26條政策措施，其中“企業(yè)最高可獲40%返稅優(yōu)惠”的減稅新政，對(duì)企業(yè)“減稅降費(fèi)”的呼聲是一個(gè)很好的回應(yīng)，值得其他地方政府學(xué)習(xí)借鑒。不可否認(rèn)的是，結(jié)構(gòu)性減稅在讓利企業(yè)的同時(shí)，勢(shì)必導(dǎo)致地方政府財(cái)政收入減少，尤其在一些地方財(cái)政捉襟見肘的當(dāng)下，怎樣在扶持企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，盡可能保證財(cái)政收支平衡，需要地方政府認(rèn)真考量。

除積極調(diào)控貨幣政策和財(cái)政政策外，改善中小企業(yè)發(fā)展環(huán)境，完善中小企業(yè)服務(wù)體系，是穩(wěn)增長(zhǎng)必不可少的環(huán)節(jié)。今年5月下旬頒布并開始施行的《中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金管理辦法》和《中小企業(yè)信用擔(dān)保資金管理辦法》，進(jìn)一步規(guī)范和完善了中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金和中小企業(yè)信用擔(dān)保資金的管理和使用，對(duì)中小企業(yè)、特別是對(duì)小微企業(yè)技術(shù)進(jìn)步、結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、擴(kuò)大就業(yè)等提供了有利的幫助。但是，對(duì)于那些既不符合無償資助或貼息貸款，不能享受中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金，又沒有合格的抵押資產(chǎn)（租賃的廠房不具備抵押資質(zhì)），也不能在金融機(jī)構(gòu)貸款的企業(yè)，是否可考慮在法律允許的框架下，根據(jù)其年納稅規(guī)模變通資產(chǎn)抵押，并給予一定比例的放貸，以解決他們?nèi)谫Y難的問題，把以往“錦上添花”的貸款模式轉(zhuǎn)變成“雪中送炭”，真正釋放社會(huì)生產(chǎn)力。

令人欣喜的是，在呼吁加大對(duì)中小企業(yè)政策扶持力度的同時(shí)，中小企業(yè)融資與債市接軌的腳步已經(jīng)邁開。我國(guó)首批中小企業(yè)私募債試點(diǎn)于今年6月初推出，標(biāo)志著中小企業(yè)融資除銀行途徑外，又開辟了另一片新天地。通過債券市場(chǎng)解決企業(yè)融資需求在美國(guó)比較普遍，而歐洲企業(yè)在歐債危機(jī)爆發(fā)前大多也是倚重銀行借貸，歐債危機(jī)爆發(fā)后，銀行避險(xiǎn)惜貸，把企業(yè)融資逼向債券市場(chǎng)。國(guó)際金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，歐洲企業(yè)發(fā)行債券總額達(dá)到1,795億歐元，與去年同期相比增長(zhǎng)38%，創(chuàng)下2009年二季度以來最大規(guī)模；同期歐洲銀行向企業(yè)發(fā)放貸款1129億歐元，同比下降45%，為2009年三季度以來最低水平，季度債券融資規(guī)模近兩年半以來首次超過銀行借貸規(guī)模。

我國(guó)中小企業(yè)私募債剛步入試點(diǎn)階段。在溫州，首單中小企業(yè)私募債由該地區(qū)江南閥門有限公司申報(bào)，5000萬元的發(fā)行規(guī)模，6月27日在上交所通過備案后，7月24日募集資金就全部到位。相比中小企業(yè)在銀行貸款的報(bào)批時(shí)間快捷了許多，程序也更加市場(chǎng)化、規(guī)范化。當(dāng)然，任何一件新生事物都需要一個(gè)發(fā)展完善的過程，把私募債范圍從非上市的中、小、微型企業(yè)，逐步擴(kuò)大到所有在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的有限責(zé)任公司或股份有限公司，對(duì)企業(yè)和債券市場(chǎng)而言，將注入更多的活力。

總之，在發(fā)揮貨幣政策和財(cái)稅政策調(diào)控優(yōu)勢(shì)、完善企業(yè)服務(wù)體系的同時(shí)，充分利用資本市場(chǎng)平臺(tái)，讓各種寬松政策綜合發(fā)力，緊緊把握住穩(wěn)增長(zhǎng)的大局，才能有效促進(jìn)中、小、微企業(yè)健康發(fā)展。（木梓彬）

來源：中國(guó)證券報(bào)

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