10月27日，嘉麟杰、和科達(dá)、集智股份分別宣布終止相關(guān)并購(gòu)交易。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至10月27日，64起A股上市公司發(fā)起的并購(gòu)交易失敗。根據(jù)相關(guān)公告，上市公司終止并購(gòu)的原因較多，包括標(biāo)的公司否決交易、資產(chǎn)估值及作價(jià)方案最終未能達(dá)成一致等。
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業(yè)內(nèi)人士表示，去年以來(lái)并購(gòu)市場(chǎng)降溫，交易雙方最大的矛盾在于對(duì)交易標(biāo)的的估值、作價(jià)與業(yè)績(jī)承諾無(wú)法達(dá)成一致。同時(shí)，監(jiān)管趨嚴(yán)、市場(chǎng)謹(jǐn)慎，都反映出并購(gòu)市場(chǎng)進(jìn)一步趨于理性。
不少公司終止并購(gòu)
10月26日晚間，嘉麟杰、和科達(dá)、集智股份分別發(fā)布公告宣布終止并購(gòu)。其中，嘉麟杰、和科達(dá)原擬通過(guò)跨界重組尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；集智股份原擬通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)大規(guī)模。
根據(jù)嘉麟杰公告，公司擬終止對(duì)北京德青源農(nóng)業(yè)科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“德青源”)的收購(gòu)。今年4月，嘉麟杰發(fā)布重大資產(chǎn)進(jìn)展公告，宣布正在籌劃與德青源的重大資產(chǎn)重組，并表示雙方已達(dá)成初步意向。公司原擬以現(xiàn)金支付加增資的方式，以合計(jì)12.35億元的總額收購(gòu)德青源50.47%的股權(quán)，將其攬入籌劃的生態(tài)健康產(chǎn)業(yè)鏈中，并作為未來(lái)進(jìn)一步向上下游拓展的產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。德青源于今年8月在新三板市場(chǎng)終止掛牌轉(zhuǎn)讓。
嘉麟杰是上海一家中高端戶外運(yùn)動(dòng)功能性面料的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售商。為抵御原材料和勞動(dòng)力成本上升、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)，公司需尋求其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，而籌劃投資德青源。
和科達(dá)原計(jì)劃以6.18億元收購(gòu)寶盛自動(dòng)化100%股權(quán)，并募集配套資金不超1.72億元。公司是國(guó)內(nèi)主要的工業(yè)精密清洗設(shè)備制造企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋精密清洗、水處理和電鍍?nèi)蟀鍓K，擬通過(guò)收購(gòu)寶盛自動(dòng)化切入面板組裝設(shè)備領(lǐng)域。10月26日晚間，欣旺達(dá)作為寶盛自動(dòng)化股東同時(shí)發(fā)布公告披露了上述交易的終止。
據(jù)了解，集智股份主要產(chǎn)品為全自動(dòng)平衡機(jī)和測(cè)試機(jī)，公司業(yè)務(wù)規(guī)模較小，產(chǎn)品線相對(duì)不夠豐富。公司擬并購(gòu)標(biāo)的上海辛克試驗(yàn)機(jī)有限公司曾經(jīng)是中國(guó)試驗(yàn)機(jī)和平衡機(jī)行業(yè)的代表性企業(yè)，擁有多種試驗(yàn)機(jī)和平衡機(jī)的技術(shù)基礎(chǔ)，在平衡行業(yè)內(nèi)具有較高的品牌知名度和無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值。公司原擬通過(guò)收購(gòu)上海辛克試驗(yàn)機(jī)有限公司，進(jìn)一步增強(qiáng)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率，營(yíng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至10月27日，共64起A股上市公司發(fā)起的并購(gòu)交易失敗，涉及公司包括泰禾集團(tuán)、廣晟有色、億利節(jié)能、量子高科等。
原因多種多樣
根據(jù)上市公司披露的相關(guān)公告，并購(gòu)終止的原因包括標(biāo)的公司否決交易、資產(chǎn)估值及作價(jià)方案最終未能達(dá)成一致、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化、相關(guān)交易暫無(wú)管理辦法等。
標(biāo)的公司否決交易方面，以嘉麟杰、集智股份為例。嘉麟杰公告稱，公司終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的原因?yàn)椋虑嘣?0月25日舉辦的2017年第四次臨時(shí)股東大會(huì)，審議并表決未通過(guò)本次交易相關(guān)議案。集智股份10月26日晚間發(fā)布公告稱，公司于10月25日收到了相關(guān)通知，上海辛克試驗(yàn)機(jī)有限公司正在實(shí)施停產(chǎn)歇業(yè)等改革工作，不再實(shí)施100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案。鑒于此，公司將無(wú)法繼續(xù)推進(jìn)參與競(jìng)拍上海辛克試驗(yàn)機(jī)有限公司100%股權(quán)事項(xiàng)。
資產(chǎn)估值及作價(jià)方案最終未能達(dá)成一致方面，根據(jù)和科達(dá)公告，雙方經(jīng)多輪磋商，對(duì)寶盛自動(dòng)化資產(chǎn)估值及作價(jià)方案最終未能達(dá)成一致。經(jīng)交易雙方友好協(xié)商，共同決定終止本次重大資產(chǎn)重組。
市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化方面，中洲控股4月6日晚間發(fā)布公告宣布決定終止收購(gòu)華南城23.2%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，公司股票將與2017年4月7日開(kāi)市起復(fù)牌。中洲控股表示，由于近期國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)環(huán)境、政策法規(guī)等客觀情況發(fā)生了較大變化，公司、交易對(duì)方及其他相關(guān)各方認(rèn)為繼續(xù)推進(jìn)本次重大資產(chǎn)購(gòu)買的條件已不再具備。經(jīng)重大資產(chǎn)購(gòu)買各方審慎研究，現(xiàn)協(xié)商一致決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。
5月31日晚間，銀江股份公告顯示，公司原擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買智途科技39.12%股權(quán)和杭州清普70%股權(quán)，且已獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)。但由于全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)尚未建立非交易過(guò)戶的業(yè)務(wù)流程及具體實(shí)施管理辦法，一直無(wú)法辦理智途科技股權(quán)過(guò)戶手續(xù)，導(dǎo)致重組批文到期自動(dòng)失效，公司決定終止此次重大資產(chǎn)重組，改為以現(xiàn)金方式完成上述投資。
并購(gòu)市場(chǎng)趨于理性
業(yè)內(nèi)人士表示，去年以來(lái)并購(gòu)市場(chǎng)降溫。一方面，監(jiān)管部門對(duì)于并購(gòu)交易的資金來(lái)源、估值合理性等問(wèn)題頻發(fā)問(wèn)詢函，監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)格；另一方面，上市公司相關(guān)方案披露之后，股價(jià)很少有激進(jìn)表現(xiàn)，進(jìn)一步反映出并購(gòu)市場(chǎng)降溫。
對(duì)于上市公司并購(gòu)交易中標(biāo)的資產(chǎn)的估值、交易作價(jià)與業(yè)績(jī)承諾等問(wèn)題，監(jiān)管部門頻發(fā)問(wèn)詢函。以嘉麟杰為例，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年和2017年1至6月，德青源的營(yíng)業(yè)收入分別為5.47億元、5.87億元和3.53億元；德青源2015年、2016年分別實(shí)現(xiàn)合并凈利潤(rùn)1079萬(wàn)元、330萬(wàn)元。預(yù)案顯示，2017-2020年度，德青源將實(shí)現(xiàn)累積承諾凈利潤(rùn)數(shù)為人民幣6.5億元。
德青源的“高業(yè)績(jī)承諾”引發(fā)了深交所的關(guān)注，并在問(wèn)詢函中要求其補(bǔ)充披露業(yè)績(jī)承諾的合理性和可行性。
針對(duì)和科達(dá)本次終止的并購(gòu)交易，深交所對(duì)于交易標(biāo)的寶盛自動(dòng)化“高估值”等問(wèn)題展開(kāi)問(wèn)詢。問(wèn)詢函稱，截至2017年3月31日，寶盛自動(dòng)化未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為7786.5萬(wàn)元，預(yù)估值為6.18億元，較凈資產(chǎn)賬面價(jià)值增長(zhǎng)693.68%。本次交易完成后將確認(rèn)大額商譽(yù)，請(qǐng)說(shuō)明本次交易標(biāo)的評(píng)估增值較大的具體原因及合理性。
市場(chǎng)表現(xiàn)方面，上述于10月27日終止并購(gòu)的多家上市公司，在并購(gòu)重組相關(guān)方案披露以后，股價(jià)很少有激進(jìn)表現(xiàn)。嘉麟杰因籌劃重大事項(xiàng)，公司股票自今年2月28日開(kāi)市起停牌，9月27日復(fù)牌以后，公司股價(jià)報(bào)收8.54元/股，此后持續(xù)呈現(xiàn)下行走勢(shì)。在公司終止并購(gòu)相關(guān)公告發(fā)布以后，10月27日公司報(bào)收7.08元/股，小幅上漲3.81%。
轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)
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