再一次見證全球商品期貨的“血雨腥風(fēng)”。

　　北京時間4月21日凌晨2時30分，WTI 5月原油期貨結(jié)算價收報-37.63美元/桶，每桶暴跌55.90美元，跌幅305.97%，歷史上首次收于負(fù)值。這意味著，將油運(yùn)送倒煉油廠或存儲的成本，已經(jīng)超過了石油本身的價值。

來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　芝商所(CME)方面此前表示，5月美油期貨價格可能為負(fù)?，F(xiàn)在看來，一語成讖。

　　在全球多個石油指數(shù)中，與美油期貨5月合約期貨一起進(jìn)入“負(fù)價格時代”的，還有加拿大WCS（西部精選原油），當(dāng)?shù)?月20日早上9時，加拿大WCS價格跌到了-0.64美元，賣一桶石油還要倒貼4.5元人民幣。

　　網(wǎng)友驚呼：不僅倒牛奶，還倒油了?！案坏昧饔汀?，這個詞有了新定義。

　　WTI 6月合約比5月溢價超過60美元

　　WTI 5月原油期貨結(jié)算價收報-37.63美元/桶，盤中報-40.31美元/桶，WTI 6月原油期貨盤中跌4.60美元，跌幅18.0%，刷新收盤歷史低點至20.43美元/桶，兩者一度相差超過60美元，也是歷史罕見。

　　為何出現(xiàn)負(fù)油價？為何美國原油5月合約期貨如此暴跌？

　　隆眾資訊副總經(jīng)理閆建濤認(rèn)為，當(dāng)前影響油價的最主要因素不是生產(chǎn)成本，而是庫存，特別是在內(nèi)陸產(chǎn)油區(qū)。疫情引發(fā)了基礎(chǔ)設(shè)施和交通物流不暢等問題，原油很難外輸或儲存。純粹為了經(jīng)濟(jì)性而關(guān)井停產(chǎn)是有風(fēng)險的，所以要接著生產(chǎn)。如果儲罐庫容不夠或者存儲成本過高，生產(chǎn)商寧愿接受負(fù)油價，不得不賠錢讓買家拉走。

　　實際上，一系列看空消息沖擊了5月合約。

　　首先是及其疲弱的原油需求。最新研究數(shù)據(jù)顯示，4月，全球原油需求將收縮約2900萬桶/天，2020年全球石油需求將暴跌至創(chuàng)紀(jì)錄的930萬桶/天。兩項數(shù)據(jù)對油價來說都是致命的打擊。

　　其次是存儲空間告急。無論是陸地儲油設(shè)施還是浮動設(shè)施（油輪等）都沒有太多的儲存空間，康菲石油公司CEO在宣布削減其頁巖油鉆機(jī)的同時發(fā)出警告，5月份石油儲備將填滿。5月合約的多頭也無法持倉到期后交割，因此合約到期前，“多殺多”的現(xiàn)象就出現(xiàn)了。

　　目前貿(mào)易商“漂”在海上的原油已經(jīng)超過1.6億桶，嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩使得當(dāng)月交割的原油成了“燙手山芋”。

　　結(jié)算價收報-37.63美元/桶，意味著投資者在俄克拉何馬州庫欣進(jìn)行WTI原油實物交割將收到現(xiàn)金。有分析師表示，庫欣是內(nèi)陸城市，原油庫容很可能在3周內(nèi)填滿，一旦填滿，WTI原油期貨合約進(jìn)行實物交割將更加困難。WTI原油期貨價格暴跌，交易員被迫平掉多頭頭寸，以免在沒有庫容的情況下購入實物原油。

　　除了WTI原油期貨以外，幾乎所有的美國實物原油交割價格，不論地點和品種均進(jìn)入負(fù)值區(qū)域。

來源：Forexlive

　　歷史罕見的“移倉換月”

　　美國原油期貨5月合約暴跌，除了上述負(fù)面消息外，還有一個重要原因是：一場罕見的“移倉換月”。

　　有分析指出，美原油的暴跌跟主力合約的移倉交割有關(guān)，4月21日已是最后期限，為了避免被強(qiáng)制平倉，部分交易者往往會提前平掉5月份的合約，重新建倉下6月的合約，造成5月份合約出現(xiàn)許多賣盤，導(dǎo)致價格大跌。

　　由于不同期限的期貨價格不同，在期貨合約移倉換月時，價格通常會出現(xiàn)跳空現(xiàn)象。這種跳空不是重要事件或者突發(fā)意外導(dǎo)致的突然上漲或下跌，只是因為美原油執(zhí)行了一份新的合約，重新定價。

　　據(jù)市場機(jī)構(gòu)分析，正常情況下即將換月的兩種期貨合約的價差不會過大。但是這一次，WTI 5月合約和6月合約的價差一度達(dá)到60美元，意味著期貨合約從一個月滾動到下一個月，投資者若要保持相同的頭寸，成本暴增。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，公眾所討論的“國際油價”，并不是現(xiàn)貨價格，而是國際原油期貨主力合約的結(jié)算價格。與股票可以長期持有不同的是，原油期貨合約的生存周期是有限的，到合約最后交易日后就要交割。當(dāng)“油比水還便宜”，許多投資者涌去抄底，但不知 “換月成本”可能是血的代價。

　　擺在交易者面前的問題是，目前的6月主力合約將會在5月19日到期，如果屆時原油市場仍沒有太大起色，持有該合約的交易者又將再度面臨“高成本移倉”和“實物交割”二選一的困境。

　　加拿大精選原油也已“負(fù)價格”

　　由于新冠肺炎疫情導(dǎo)致全球原油需求暴跌，原本就比美國原油和布倫特原油便宜的加拿大WCS（西部精選原油），早已淪為“白菜價”，最新報價已經(jīng)跌到了-0.64美元，賣一桶石油還要倒貼4.5元人民幣。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，原油種類繁多，用途廣泛，不同的等級根據(jù)多個因素定價，包括密度、含硫量以及運(yùn)輸?shù)劫Q(mào)易中心和煉廠的便利程度。加拿大WCS并不算嚴(yán)格意義上的“精選”原油，如果德克薩斯的原油像水，加拿大原油就像糖漿，因為此類原油需要更多加工，WCS一般遠(yuǎn)低于WTI原油的價格交易，通常價格在8到15美元/桶。

　　當(dāng)?shù)亟灰咨谭Q，通過鐵路和管道把它輸送到墨西哥灣會使價格增加約8-10美元/桶，但那里沒有人真正想要它，油罐都已經(jīng)裝滿了。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報微信公號

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