市場(chǎng)關(guān)注的2007年特別國(guó)債到期續(xù)作方式確定。22日財(cái)政部網(wǎng)站公布，2007年第一期6000億元特別國(guó)債將于2017年8月29日到期兌付。財(cái)政部將采取滾動(dòng)發(fā)行的方式，向有關(guān)銀行定向發(fā)行6000億元特別國(guó)債。對(duì)此，人民銀行研究局局長(zhǎng)徐忠表示，此次特別國(guó)債滾動(dòng)發(fā)行基本上比照2007年的做法，不會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)和銀行體系流動(dòng)性產(chǎn)生影響。
公開(kāi)資料顯示，十年前發(fā)行的約1.55萬(wàn)億元特別國(guó)債中，將有6964億元左右今年面臨到期。其中，定向發(fā)行的6000億元將于8月29日到期。公開(kāi)發(fā)行的964億元將分別于9月24日、11月5日和12月17日分三次到期，屆時(shí)續(xù)作方式值得關(guān)注。
平滑續(xù)作 流動(dòng)性不受影響
據(jù)財(cái)政部網(wǎng)站消息，此次擬發(fā)行的特別國(guó)債期限為7年期和10年期，利率參考市場(chǎng)水平確定。同時(shí)，中國(guó)人民銀行將面向有關(guān)銀行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。
對(duì)此，徐忠認(rèn)為，第一，財(cái)政部新聞稿中提到人民銀行將同時(shí)面向有關(guān)銀行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，這表明財(cái)政政策與貨幣政策將協(xié)調(diào)配合，維護(hù)特別國(guó)債滾動(dòng)發(fā)行過(guò)程中金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。第二，特別國(guó)債參考市場(chǎng)利率發(fā)行，且7年期特別國(guó)債發(fā)行利率略低于10年期，既尊重市場(chǎng)，又反映了合理的期限溢價(jià)，有利于增強(qiáng)國(guó)債收益率的市場(chǎng)基準(zhǔn)性。
而在具體續(xù)作方法上，他預(yù)計(jì)央行將于發(fā)行當(dāng)日啟動(dòng)現(xiàn)券買(mǎi)斷工具，通過(guò)債券二級(jí)市場(chǎng)從金融機(jī)構(gòu)買(mǎi)入此次滾動(dòng)發(fā)行的6000億元特別國(guó)債。
他認(rèn)為，財(cái)政部在一級(jí)市場(chǎng)面向有關(guān)銀行發(fā)行特別國(guó)債，當(dāng)日央行在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入特別國(guó)債，不會(huì)對(duì)債券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行和二級(jí)市場(chǎng)交易形成擠出效應(yīng)。綜合而言，可實(shí)現(xiàn)財(cái)政債務(wù)總額不變、人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表不變、相關(guān)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表不變、銀行體系流動(dòng)性不變。
興業(yè)研究稱，這一續(xù)作方式有兩方面優(yōu)勢(shì)，首先，由于購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的資金來(lái)自央行，續(xù)作國(guó)債不會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生沖擊。其次，不會(huì)對(duì)債市產(chǎn)生明顯沖擊，因?yàn)橛裳胄匈?gòu)買(mǎi)特別國(guó)債，可以避免加劇下半年利率債供給的壓力。
下半年利率債供給壓力仍存
2007年，為改革外匯儲(chǔ)備管理體制，國(guó)家設(shè)立中國(guó)投資責(zé)任有限公司（下稱中投公司）。當(dāng)年財(cái)政部共發(fā)行2000億美元特別國(guó)債，購(gòu)買(mǎi)央行的外匯儲(chǔ)備并注入中投公司作為資本金。
公開(kāi)資料顯示，2007年特別國(guó)債共計(jì)發(fā)行1.55萬(wàn)億元，其中定向發(fā)行1.35萬(wàn)億元，公開(kāi)發(fā)行約2000億元。
展望2017年下半年的利率債市場(chǎng)，中金固收研究團(tuán)隊(duì)表示，除去特別國(guó)債，接下來(lái)利率債供給壓力仍偏大。一方面下半年國(guó)債凈增壓力較大，另一方面由于上半年地方債已發(fā)行占比也偏低，后續(xù)發(fā)行壓力略大。
不過(guò)總體來(lái)看，受訪業(yè)內(nèi)人士表示，此次財(cái)政部在到期前一周公布續(xù)作方式，提前與市場(chǎng)進(jìn)行充分溝通，并采取定向滾動(dòng)發(fā)行的方式，體現(xiàn)出呵護(hù)流動(dòng)性、減少對(duì)市場(chǎng)沖擊的意圖，預(yù)期對(duì)整體市場(chǎng)影響不大。
轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)
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