在徐徐展開的年報大戲中，現(xiàn)金分配成為了突出的熱點。相比于2010年的2827億元，2011年央企分紅規(guī)模有望再上一個臺階，考慮到同比增幅，以及中國水電等次新股因素，274家央企上市公司現(xiàn)金分紅或超過3500億元，規(guī)模預計超過中國平安的總市值。

　　分紅意愿積極

　　剛剛過去的1月份，16家上市公司成為了率先披露年報的“先鋒”，較以往更加優(yōu)厚的分配預案成為了最為顯著的特點。在非ST類公司中，10家公司的董事會提出了包含派息在內的利潤分配計劃。另外，民和股份、杰瑞股份等9家公司還在業(yè)績預告中披露了分配計劃。數(shù)據(jù)顯示，已披露預案的19家公司預計分紅金額為10.76億元，與2010年4.54億元相比，增幅達到了1.37倍。

　　從整個A股市場來看，以工商銀行、中國石油為首的央企是歷年的分紅“主力軍”，它們的態(tài)度將決定2011年分紅派現(xiàn)規(guī)模的增長幅度。

　　內蒙華電是少數(shù)幾家2010年大幅盈利卻未進行現(xiàn)金分配的央企公司，“零分配”的狀態(tài)延續(xù)了三年?！敖鼛啄瓴环峙渲饕鞘艿?008年大幅虧損的影響，在此之前，我們公司的分紅比例是非常高的”，內蒙華電董秘張彤表示，“隨著經營的好轉，并且響應監(jiān)管部門的號召，2011年公司會推出大比例的現(xiàn)金分配預案”。

　　即使是陷入鐵路投資減速困境的中國南車，也在分紅情況說明中提出“未來仍將保持持續(xù)、穩(wěn)定的分紅政策”。2008年-2010年期間，中國南車的分紅金額分別為3.79億元、4.74億元和4.74億元，其中2010年的分紅金額占凈利潤的比例為18.71%。

　　當然，對于兩百余家央企來說，盈利能力決定了分配方案的差異，例如東方航空的最新未分配利潤仍為負，中海集運2011年前三季度虧損15.82億元，這些公司可能無法在年報中提出分紅計劃。

　　此外，經營環(huán)境也是十分重要的因素，實際控制人為財政部的信達地產雖然連續(xù)多年盈利，未分配利潤高達24.80億元，不過該公司自2003年以來就未進行過任何形式的利潤分配。信達地產證券部工作人員表示，由于受到調控政策的影響，公司面臨著較大的資金壓力，2011年是否推出現(xiàn)金分配計劃尚在討論階段。

　　三因素刺激分紅井噴

　　2010年，1315家A股公司累計派現(xiàn)5029.58億元，其中央企公司的派現(xiàn)金額為2827.39億元，占比為56%，顯然這些“國家隊”成員成為了推動分紅規(guī)模持續(xù)上升的主力。以2010年央企分紅金額環(huán)比增幅21%進行測算，加上中國水電、藍科高新等次新股的因素按照2011年三季度凈利潤乘10%計算，2011年央企上市公司分紅規(guī)模預計將超過3500億元。這一分紅金額甚至高于了中國平安的總市值A股+H股=3035億元.

　　之所以預計央企分紅維持高增長的趨勢，主要是由于三方面原因。一是業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，在有分紅可能的上市公司中未分配利潤和2011年前三季度實現(xiàn)盈利，2011年前三季度實現(xiàn)凈利潤合計7648.29億元，與同期的6446.43億元相比，增長了18.64%。尤其是工商銀行、建設銀行、中國神華等分紅“大戶”的業(yè)績均穩(wěn)中有升。

　　二是分紅隊伍有望擴編。2008年-2010年，有分紅行為的央企公司分別有140家、142家和144家，在數(shù)量維持穩(wěn)定的同時，占比情況卻并不樂觀。其中，2010年分紅公司占央企總數(shù)的比例僅為53%，也就是說，仍有近半數(shù)的公司沒有進行現(xiàn)金分配。隨著監(jiān)管部門鼓勵加強對投資者的回報，原本吝嗇于現(xiàn)金分配的上市公司有望躋身分紅隊伍的行列。值得注意的是，許多上市公司已經逐步走出了2008年全球金融危機的影響，在盈利彌補前期虧損之后，2011年的分紅能力得到了很大的提升。

　　三是融資需求的推動。在貨幣緊縮的政策環(huán)境下，央企也面臨著資金緊張的壓力，銀行業(yè)受制于資本充足率的要求，中國南車、中國北車希望擴產卻苦于融資難。根據(jù)證監(jiān)會規(guī)定，再融資的上市公司最近三年現(xiàn)金分紅占公司可分配利潤的比例不少于30%。從2008年-2010年期間的情況來看，接近證監(jiān)會再融資規(guī)定的央企公司占比高于25%只有53家，多數(shù)公司如果希望通過股權進行融資，則需要在2011年加強現(xiàn)金分紅的力度。

　　5家公司股息率有望沖高

　　股息率是衡量股票是否具有投資價值的重要標尺之一，如果多年年度股息率超過一年期銀行存款利率，則可以視為收益型股票。尤其是在二級市場跌宕起伏、持續(xù)低迷的當下，股息率水平較高的股票有望吸引投資者長期持有，保持股價的穩(wěn)定。

　　假設2011年分紅維持前一年度的水平，并剔除2011年前三季度業(yè)績大幅下滑的公司，參考1月31日收盤價，股息率高于一年期銀行存款利率3.5%的央企公司共有5家，分別為深赤灣A、建設銀行、工商銀行、長江電力、國電電力。其中，深赤灣A2010年推出豐厚的分紅方案，每10股派現(xiàn)4.63元，參考目前的股價9.63元，股息率為4.81%。不過，2011年前三季度深赤灣A凈利潤同比減少逾一成，年度分紅是否能夠維持2.99億元的水平存在變數(shù)。

　　金融類上市公司是股息率整體水平較高的板塊，建設銀行、工商銀行股息率分別為4.45%和4.28%，另外交通銀行、中國人壽、農業(yè)銀行等公司的股息率也均超過2%。在股市震蕩下行的過程中，這些業(yè)績穩(wěn)定、投資價值高的股票成為了最為抗跌的品種，以上5只金融股近期均明顯跑贏大盤。

　　寶鋼股份曾在2010年推出每10股派現(xiàn)3元的分配方案，分紅總額高達52.54億元，如果僅以目前5.09元計算，股息率甚至超過了5%。然而，寶鋼股份披露的業(yè)績快報顯示，2011年凈利潤約為73.02億元，同比減少43.35%。在業(yè)績大幅下滑的情況下，冀望寶鋼股份維持逾50億元的分紅規(guī)模難度很大。（劉興龍）

來源：中國證券報

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