雖然食品價(jià)格持續(xù)回落，一定程度緩解市場(chǎng)對(duì)通脹的憂慮，但是非食品價(jià)格漲幅的擴(kuò)大，可能使CPI增速繼續(xù)下滑的預(yù)期落空。

　　生產(chǎn)資料價(jià)格小幅上漲

　　商務(wù)部周二公布的數(shù)據(jù)顯示，上周3月19日至25日食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)回落，生產(chǎn)資料價(jià)格小幅上漲。食品價(jià)格方面，隨著氣溫回暖，大棚蔬菜和露地蔬菜上市量增加，18種蔬菜批發(fā)價(jià)格連漲四周后出現(xiàn)回落，上周環(huán)比下降1.1%。

　　上周肉類價(jià)格小幅波動(dòng)，其中豬肉價(jià)格比前一周下降1.2%，近兩個(gè)月累計(jì)下降10%，北京、上海和天津豬肉價(jià)格近兩個(gè)月分別下降21.3%、20.5%和11.1%。全國(guó)規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)白條肉平均出廠價(jià)格為每公斤21.11元，較前一周回落1.54%，為連續(xù)第7周回落。

　　不過(guò)，主要生產(chǎn)資料中，能源、農(nóng)資、鋼材、輕工原料、有色金屬、化工產(chǎn)品價(jià)格全線上漲。上周能源價(jià)格上漲1.3%，其中成品油價(jià)格上漲5%。天氣回暖，鋼材成交量上升，河北、山東等地企業(yè)上調(diào)鋼材出廠價(jià)格，鋼價(jià)連續(xù)五周小幅上漲，比2月中旬上漲2.3%。

　　由于CPI中食品類的權(quán)重為30%左右，因此判斷食品類價(jià)格走勢(shì)是預(yù)測(cè)CPI的重中之重。2011年通脹走勢(shì)主要受到食品類價(jià)格，尤其是豬肉價(jià)格的影響，2012年隨著春節(jié)錯(cuò)位因素的減弱，食品價(jià)格也出現(xiàn)了如期回落，由此帶來(lái)了2月份CPI同比和環(huán)比的回落。

　　國(guó)家發(fā)改委周二公布的數(shù)據(jù)顯示，3月14日至21日全國(guó)大中城市生豬出場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)回落，生豬出場(chǎng)價(jià)格下跌1.39%；同期玉米批發(fā)價(jià)格上漲0.83%，至每公斤2.42元，令期內(nèi)豬糧比價(jià)進(jìn)一步回落2.28%至6.44。海通證券宏觀分析師李明亮認(rèn)為，由于2012年初開始豬肉價(jià)格進(jìn)入下降周期，因此通脹持續(xù)上行的基礎(chǔ)不存在，通脹將繼續(xù)回落。

　　但是中信建投宏觀分析師胡艷妮并不這樣認(rèn)為，雖然食品價(jià)格持續(xù)回落，但是她對(duì)非食品價(jià)格的上漲充滿憂慮。仔細(xì)分析2月份CPI分項(xiàng)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在CPI八大類中，除食品和娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)增速大幅回落外，衣著、醫(yī)療保健和居住三大類的增幅還有所擴(kuò)大。胡艷妮認(rèn)為，非食品價(jià)格已經(jīng)表現(xiàn)出較強(qiáng)的剛性。

　　潛在通脹壓力不容忽視

　　從環(huán)比看，2月CPI和食品價(jià)格在1月環(huán)比高于歷史均值后，又重新回到低于歷史均值的水平，而非食品已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月高于歷史均值，并沒(méi)有回落的跡象。因此胡艷妮認(rèn)為，雖然上半年通脹是強(qiáng)弩之末，但3月份的CPI也許會(huì)有所反彈，至少不會(huì)像2月份那樣速降。初步估算，3月CPI可能在3.3%左右。

　　值得注意的是，隨著通脹的逐步回落，各地對(duì)水、電、油、氣價(jià)上調(diào)預(yù)期強(qiáng)烈。近期全國(guó)多個(gè)城市出臺(tái)了水、電價(jià)格上漲的聽證會(huì)。天然氣價(jià)格改革目前正在試點(diǎn)，預(yù)計(jì)今年試點(diǎn)鋪開的可能性很大。上周發(fā)改委將汽柴油出廠價(jià)格每噸分別上調(diào)500元和400元。雖然這些品種調(diào)價(jià)對(duì)通脹影響不大，但是隨后產(chǎn)生的累積效應(yīng)不容忽視。

　　上海證券首席宏觀分析師胡月曉也對(duì)3月CPI可能反彈表達(dá)了自己的擔(dān)憂。胡月曉表示，1月份CPI同比上漲4.5%，大大超過(guò)市場(chǎng)之前4%的預(yù)期，高達(dá)1.5%的環(huán)比漲幅也創(chuàng)下了1997年以來(lái)的同期最高水平。CPI超預(yù)期的上漲說(shuō)明物價(jià)短期內(nèi)上漲的爆發(fā)力不容忽視，市場(chǎng)中的存量流動(dòng)性仍然是通脹的潛在威脅。

　　胡月曉進(jìn)一步分析稱，央行、發(fā)改委均公開表示2012年的通脹壓力仍然不容忽視，雖然2月份CPI大幅下跌至3.2%，但3月中下旬開始，農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)的農(nóng)產(chǎn)品及菜籃子價(jià)格又重新抬頭，3月份CPI回漲的壓力加大。（李宇欣）

來(lái)源：大眾證券報(bào)

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