工業(yè)低產(chǎn)出、貨幣低通脹、低利率，再加上宏觀環(huán)境高度不確定性，歐洲經(jīng)濟(jì)度過了艱難的2019年，雖然歐盟地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）有望連續(xù)第7年保持正增長，但預(yù)計(jì)僅略高于1%的實(shí)際增長率，可能創(chuàng)下2014年以來最低水平。

　　“前路充滿挑戰(zhàn)。”歐盟委員會2019年11月發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測報(bào)告認(rèn)為，歐洲經(jīng)濟(jì)似乎正步入長期增長乏力、通脹疲軟的時期。雖然勞動力市場保持強(qiáng)勁、失業(yè)率繼續(xù)下降，但外部環(huán)境對歐洲經(jīng)濟(jì)的支持程度大大降低，不確定性越來越高。

　　根據(jù)歐盟委員會最新預(yù)測，2020年歐盟經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)增長1.4%。歐洲央行預(yù)測2020年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長1.1%。相比之下，國際貨幣基金組織（IMF）相對樂觀，預(yù)期隨著全球貿(mào)易回暖，2020年歐洲經(jīng)濟(jì)增速有望反彈至1.8%。分析人士認(rèn)為，不確定性仍是2020年歐洲經(jīng)濟(jì)下行壓力的主要來源，包括延宕已久的英國“脫歐”、美歐之間的貿(mào)易摩擦等。

　　隨著保守黨在2019年12月英國議會選舉中大勝，新議會隨后通過“脫歐”協(xié)議相關(guān)法案，英國2020年1月底與歐盟正式“分手”的概率增加，相應(yīng)的不確定性降低。然而，名義“脫歐”之后的經(jīng)貿(mào)關(guān)系談判可能引發(fā)新一輪曠日持久的博弈，如果英國與歐盟無法在2020年底完成經(jīng)貿(mào)關(guān)系談判，且不延長“脫歐”過渡期，那么實(shí)質(zhì)上的無序“脫歐”將顯著沖擊歐洲經(jīng)濟(jì)。

　　慕尼黑伊福經(jīng)濟(jì)研究所所長克萊門斯·菲斯特認(rèn)為，解除英國“脫歐”警報(bào)為時尚早，歐盟與英國很難在過渡期內(nèi)達(dá)成自貿(mào)協(xié)議，更何況大選后英國內(nèi)部問題依然存在，包括可能出現(xiàn)的第二次蘇格蘭獨(dú)立公投，都會引發(fā)人們對不確定性的擔(dān)憂。

　　另有分析指出，如果歐盟與英國無法在關(guān)稅稅率、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)等關(guān)鍵問題上達(dá)成一致，英國“脫歐”可能在2020年底再度告急，影響新投資以及企業(yè)和消費(fèi)者信心。

　　同時，與國際貿(mào)易相關(guān)的不確定性持續(xù)籠罩歐洲。歐洲央行行長拉加德指出，2018年以來，世界貿(mào)易增速已經(jīng)減半，持續(xù)的貿(mào)易緊張局勢和地緣政治不確定性令世界貿(mào)易增長進(jìn)一步放緩。

　　“事實(shí)證明，這些不確定性較預(yù)期的持續(xù)更久，顯然正在影響歐元區(qū)。”拉加德說。

　　作為歐盟最大的貿(mào)易伙伴和出口市場，美國的保護(hù)主義直接作用于歐洲，涉及范圍從鋼鋁產(chǎn)品到汽車及其零部件，再到航空業(yè)補(bǔ)貼爭端，還有由法國征收數(shù)字稅引發(fā)的新一輪緊張。

　　IMF警告說，在高度不確定性下，歐洲外貿(mào)和制造業(yè)疲軟的情況可能以更快的速度、更大的程度蔓延至其他部門，尤其是服務(wù)業(yè)。

　　如何在不確定性中實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長？歐洲一方面依賴超寬松貨幣政策，另一方面企圖從財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性改革中挖掘內(nèi)部增長動力，從而降低外需依賴，提高增長韌性。

　　2019年9月，歐洲央行決定進(jìn)一步下調(diào)歐元區(qū)隔夜存款利率，并重啟購債計(jì)劃。盡管2020年歐元區(qū)利率水平預(yù)計(jì)將保持歷史最低，量化寬松持續(xù)刺激流動性，但超寬松貨幣政策的邊際效益正在遞減，副作用不斷上升，特別是負(fù)利率。

　　歐洲央行認(rèn)為，依賴低利率的資產(chǎn)估值未來可能面臨調(diào)整。中長期看，影響歐元區(qū)金融穩(wěn)定的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)包括一些金融資產(chǎn)錯誤定價，一些成員國公共和私人部門債務(wù)沉重，銀行業(yè)盈利前景黯淡，以及非銀行金融部門為追求高收益而加大風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　“如果其他政策與貨幣政策一起支持增長，那么貨幣政策能更快實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)，且副作用更少。”

　　拉加德強(qiáng)調(diào)，財(cái)政政策是關(guān)鍵因素之一。她呼吁歐元區(qū)各成員國擴(kuò)大生產(chǎn)性投資。拉加德說，投資對應(yīng)付當(dāng)前的挑戰(zhàn)尤其重要，不僅能在短期刺激需求，還能使歐元區(qū)在長期的全球性挑戰(zhàn)中保持競爭力。（記者 胡小兵 沈忠浩）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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