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　　國際貨幣基金組織（IMF）近日預(yù)測，今明兩年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將分別增長1.2%和1.4%，低于2018年的1.9%。最新公布的歐元區(qū)10月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）調(diào)查數(shù)據(jù)表明，近期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長幾近停滯，就業(yè)增長放緩，通脹持續(xù)低迷。歐元區(qū)之困給下一任歐洲央行行長帶來了壓力。

　　歐洲中央銀行日前宣布維持歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率不變。這是德拉吉作為行長參加的最后一次歐洲央行貨幣政策會議。11月1日，國際貨幣基金組織前總裁拉加德將接替德拉吉，出任歐洲央行第四任行長，任期8年。輿論分析認(rèn)為，如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長長期疲弱，拉加德可能不得不在12月的政策會議上再次降低存款利率，但歐洲央行內(nèi)部的明顯分歧增加了延遲降息的可能性。

　　貨幣寬松，歐洲央行面臨挑戰(zhàn)

　　歐洲央行理事會貨幣政策會議10月24日決定，將主要再融資利率、隔夜貸款利率、隔夜存款利率繼續(xù)分別維持在0.0%、0.25%、-0.5%不變，并重申將于11月開始每月購買規(guī)模為200億歐元的資產(chǎn)購買計劃。這被認(rèn)為是歐元區(qū)新的量化寬松舉措。

　　在9月份貨幣政策例會上，歐洲央行理事會出臺了包括降息、重啟資產(chǎn)購買計劃在內(nèi)的新一輪貨幣寬松措施。此舉引發(fā)巨大爭議，歐洲央行內(nèi)部分歧明顯，德國、荷蘭、法國央行行長對此公開批評。

　　10月例會上歐洲央行的主要任務(wù)是為擴(kuò)大貨幣寬松政策辯護(hù)。德拉吉在最后一次貨幣政策例會上表示，最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證實(shí)了歐洲央行此前對歐元區(qū)增長長期乏力、顯著下行風(fēng)險持續(xù)存在以及通脹停滯的評估。

　　為對抗通縮風(fēng)險、刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，歐洲央行自2014年6月起開啟負(fù)利率時代，目前隔夜存款利率已降至-0.5%；2015年3月至2018年12月間又實(shí)施了約2.6萬億歐元的資產(chǎn)購買計劃；2019年11月，歐洲央行還將重新啟動每月規(guī)模為200億歐元的新一輪資產(chǎn)購買。

　　歐元區(qū)持續(xù)的低利率也引發(fā)擔(dān)憂。批評者認(rèn)為，新的貨幣寬松措施可能加劇房地產(chǎn)泡沫。一些金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為，負(fù)利率將不利于資產(chǎn)保值，也損害金融行業(yè)發(fā)展模式。

　　歐洲央行主要負(fù)責(zé)歐元區(qū)金融和貨幣政策，肩負(fù)著宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主要職責(zé)，但歐元區(qū)缺乏統(tǒng)一財政政策，歐洲央行實(shí)施的貨幣政策空間有限。專家分析，拉加德領(lǐng)導(dǎo)下的歐洲央行將對其貨幣政策框架和通脹目標(biāo)進(jìn)行審視。如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，歐洲央行可能不得不再次降低存款利率。而處于歷史低位的負(fù)利率、龐大的資產(chǎn)負(fù)債表、有限的政策空間，都是拉加德必須面對的難題。

　　增長乏力，主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)不佳

　　在德拉吉執(zhí)掌歐洲央行的任期結(jié)束時，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，對經(jīng)濟(jì)前景的悲觀情緒漸濃。長期以來，德國是歐洲經(jīng)濟(jì)的“發(fā)動機(jī)”。德國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳對歐元區(qū)相關(guān)國家?guī)聿焕绊懀o整個歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)蒙上了陰影。

　　10月24日，英國市場調(diào)查公司IHS Markit發(fā)布新數(shù)據(jù)顯示，德國10月份采購經(jīng)理人指數(shù)為41.9，略高于上個月的41.7，服務(wù)業(yè)和制造業(yè)綜合指數(shù)從9月份的48.5上升至10月份的48.6，經(jīng)濟(jì)活動均處于收縮狀態(tài)。

　　德國第二季度經(jīng)濟(jì)收縮0.1%，德國聯(lián)邦銀行（央行）日前警告，德國經(jīng)濟(jì)第三季度仍將繼續(xù)收縮。連續(xù)兩個季度負(fù)增長，這意味著德國經(jīng)濟(jì)6年來首次出現(xiàn)衰退。德國政府預(yù)測，今年德國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期為0.5%，明年經(jīng)濟(jì)增速為1.0%，均將遠(yuǎn)低于去年的1.8%。

　　英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志稱，德國經(jīng)濟(jì)增速放緩對中東歐國家是一大利空。比如，波蘭和捷克分別有9%和11%的人口生活在國外，很大一部分人在德國工作，其收入對本國貢獻(xiàn)良多。德國對中東歐的投資減少也影響到中東歐經(jīng)濟(jì)增長。

　　與此同時，歐元區(qū)另一大經(jīng)濟(jì)體法國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，10月份法國工業(yè)景氣指數(shù)從9月份的102下滑至99，為2015年3月以來的最低值。IMF預(yù)測法國經(jīng)濟(jì)今年增長1.2%，低于去年的1.7%。

　　歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體意大利經(jīng)濟(jì)也不見起色。10月18日，意大利中央銀行發(fā)布公報稱，意大利經(jīng)濟(jì)第三季度“持續(xù)疲軟”。去年第三、四季度，意大利經(jīng)濟(jì)環(huán)比分別萎縮0.1%和0.2%，進(jìn)入衰退，今年第二季度，意大利經(jīng)濟(jì)緩慢增長0.1%。

　　有望反彈，增長潛力尚待挖掘

　　針對當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)低迷，IMF歐洲部主任保羅?托馬斯表示，全球經(jīng)濟(jì)增長乏力、國際貿(mào)易環(huán)境惡化、制造業(yè)尤其是汽車業(yè)活動低迷，是歐盟經(jīng)濟(jì)增長不振的主要原因。德國、意大利擁有較大規(guī)模的制造業(yè)，經(jīng)濟(jì)對外依存度高，受到的影響更大。

　　不過，IMF認(rèn)為，明年全球經(jīng)濟(jì)形勢將有所改善，同時，歐洲勞動力市場出現(xiàn)向好勢頭，如果能出臺有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有望改善。

　　在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險加大的情況下，IMF鼓勵擁有充足財政空間的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體有重點(diǎn)地采取適度擴(kuò)張的財政政策，完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高人力資本，擴(kuò)大勞動參與度，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長。例如，德國經(jīng)濟(jì)基本面良好，失業(yè)率低，債務(wù)負(fù)擔(dān)小，刺激經(jīng)濟(jì)增長的政策空間較大。

　　比利時布魯蓋爾研究所高級研究員達(dá)瓦斯在接受本報記者采訪時認(rèn)為，結(jié)構(gòu)改革對促進(jìn)增長、擴(kuò)大就業(yè)、提高生產(chǎn)力等具有重要意義。當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長面臨多重難題，但整體經(jīng)濟(jì)也顯現(xiàn)出“韌性”，依然維持緩慢增長態(tài)勢，未來通過結(jié)構(gòu)改革和調(diào)整，有望逐步反彈。

　　歐洲輿論認(rèn)為，歐債危機(jī)后，歐盟出臺了包括量化寬松在內(nèi)的一攬子措施，拯救處于危機(jī)的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，但在這期間，歐盟沒有進(jìn)行足夠的結(jié)構(gòu)改革，導(dǎo)致歐洲國家普遍面臨低通脹等難題。未來歐元區(qū)國家應(yīng)著力推動涉及公共財政和稅收、勞動力市場和福利政策等方面的結(jié)構(gòu)改革，挖掘增長潛力，提高經(jīng)濟(jì)競爭力。（記者  張朋輝）

　　轉(zhuǎn)自：人民日報

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