德國(guó)股市近期再度創(chuàng)下歷史新高，但分析指出，資本市場(chǎng)表現(xiàn)缺乏基本面支撐，德國(guó)經(jīng)濟(jì)第二季度出現(xiàn)萎縮，在投資下滑和消費(fèi)增長(zhǎng)不及預(yù)期的背景下，正面臨再次陷入經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

　　股市沖高缺乏基本面支撐

　　德國(guó)Dax指數(shù)8月29日時(shí)隔三個(gè)多月再創(chuàng)歷史新高。今年以來(lái)，Dax指數(shù)已經(jīng)上漲了超過(guò)10%，好于歐洲基準(zhǔn)股指斯托克50指數(shù)的表現(xiàn)，超出了大多數(shù)分析師年初時(shí)的預(yù)期。

　　有分析指出，德股近期持續(xù)上漲可能主要是技術(shù)性因素所致，短期內(nèi)Dax指數(shù)可能會(huì)繼續(xù)上漲，但這種上漲與基本面關(guān)系不大，主要是由于此前在股指暴跌時(shí)大量押注市場(chǎng)下跌的空頭現(xiàn)在不得不在高位買入股票以防止更大的損失，即所謂的“軋空”（價(jià)格在沒(méi)有任何基本面原因的情況下大幅上漲）。

　　專業(yè)投資者預(yù)計(jì)Dax指數(shù)年終會(huì)回落。法蘭克福證券交易所最新的投資者情緒調(diào)查也證實(shí)，無(wú)論專業(yè)投資者，還是普通的私人投資者對(duì)當(dāng)前的反彈均持懷疑態(tài)度。

　　德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)價(jià)格、季節(jié)和工作日調(diào)整后，德國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比下降0.1%，第一季度為增長(zhǎng)0.2%。

　　德國(guó)經(jīng)濟(jì)第二季度略有收縮，部分原因是投資減少和建筑業(yè)出現(xiàn)危機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，第二季度德國(guó)設(shè)備投資下降了4.1%，尤其是機(jī)械、裝置和車輛投資出現(xiàn)下滑。建筑業(yè)投資下降2%也打擊了增長(zhǎng)，外貿(mào)也未能刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，商品和服務(wù)出口下降了0.2%。

　　由于第二季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)萎縮，德國(guó)有可能重新陷入衰退。德國(guó)央行預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將進(jìn)一步推遲，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)停滯，但產(chǎn)出不會(huì)長(zhǎng)期下降。

　　德國(guó)是歐洲最大的經(jīng)濟(jì)體，但第二季度的表現(xiàn)比西班牙和法國(guó)等其他歐洲國(guó)家都要差。此外，慕尼黑經(jīng)濟(jì)研究所近日發(fā)布的調(diào)查顯示，德國(guó)工業(yè)從其他歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中受益的趨勢(shì)減弱，出口商的樂(lè)觀情緒正在下降，相關(guān)出口商預(yù)期指數(shù)從7月份的負(fù)2.2點(diǎn)降至8月份的負(fù)4.8點(diǎn)。調(diào)查顯示，汽車和金屬行業(yè)的出口預(yù)計(jì)將出現(xiàn)下降，而化工行業(yè)出口水平預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定。

　　德國(guó)慕尼黑經(jīng)濟(jì)研究所的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，德國(guó)8月商業(yè)景氣指數(shù)從上月的87點(diǎn)降至86.6點(diǎn)，為6個(gè)月以來(lái)最低水平。慕尼黑經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)克萊門斯·菲斯特表示，在德企業(yè)情緒愈加低迷，不僅對(duì)行業(yè)現(xiàn)狀的滿意度有所下降，對(duì)未來(lái)的預(yù)期也更加悲觀。

　　消費(fèi)增長(zhǎng)不及預(yù)期

　　德國(guó)8月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）漲幅初值三年半以來(lái)首次回落至2%，下降程度明顯超出了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們此前的預(yù)期中值2.3%。

　　盡管德國(guó)通脹率下降，但普遍預(yù)期中的支持德國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的消費(fèi)反彈卻仍未出現(xiàn)。

　　德國(guó)一季度實(shí)際工資增長(zhǎng)（去除通脹因素）達(dá)到3.8%，是2008年有相關(guān)統(tǒng)計(jì)以來(lái)最強(qiáng)勁的水平，二季度漲幅仍高達(dá)3.1%，德國(guó)實(shí)際工資連續(xù)第五個(gè)季度上漲。

　　然而，盡管購(gòu)買力在增強(qiáng)，德國(guó)個(gè)人消費(fèi)尚未達(dá)到預(yù)期的增長(zhǎng)。這被認(rèn)為是歐洲最大經(jīng)濟(jì)體反復(fù)徘徊在衰退邊緣的主要原因之一。

　　荷蘭國(guó)際銀行集團(tuán)宏觀研究部負(fù)責(zé)人卡斯滕·布里茲斯基表示，消費(fèi)仍然是下半年的不確定因素。如果歐洲杯和實(shí)際工資上漲都不能為德國(guó)的消費(fèi)帶來(lái)重大突破，那么未來(lái)前景更不容樂(lè)觀。由于勞動(dòng)力市場(chǎng)正在明顯降溫，加之實(shí)際工資的增長(zhǎng)還無(wú)法彌補(bǔ)過(guò)去幾年購(gòu)買力的損失，消費(fèi)回升可能是非常有限的。

　　消費(fèi)者研究機(jī)構(gòu)GfK和NIM發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)濟(jì)前景不佳的情況下，由于失業(yè)率上升和償債能力不足等因素影響，德國(guó)的消費(fèi)者信心在8月份受到打擊。9月德國(guó)消費(fèi)者信心先行指數(shù)為負(fù)22點(diǎn)，較8月修正后的數(shù)據(jù)下降3.4點(diǎn)。對(duì)收入和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期下滑，消費(fèi)者支出預(yù)計(jì)將出現(xiàn)下降，而儲(chǔ)蓄率則出現(xiàn)上升。

　　此外，有關(guān)就業(yè)的負(fù)面消息使消費(fèi)者更加悲觀，消費(fèi)者情緒不太可能快速恢復(fù)。

　　歐洲央行繼續(xù)降息獲支撐

　　由于能源成本下降等因素影響，不僅德國(guó)通脹水平出現(xiàn)緩和，歐元區(qū)通脹率8月也降至三年多來(lái)的最低水平。8月，歐元區(qū)CPI同比漲幅降至2.2%，7月為2.6%，逐步接近歐洲央行設(shè)定的2%的目標(biāo)。不過(guò)，剔除波動(dòng)較大的能源、食品、酒精和煙草價(jià)格后的核心通脹率僅從7月的2.9%略微降至2.8%。

　　在7月份通脹意外小幅上升后，8月歐元區(qū)的通脹數(shù)據(jù)為歐洲央行進(jìn)一步降息提供了更多支持。歐洲央行從2022年7月開(kāi)始進(jìn)行激進(jìn)加息，以抑制高達(dá)10.6%的通脹率。由于通脹逐漸緩和，歐洲央行在今年6月啟動(dòng)降息，之后一直沒(méi)有再度行動(dòng)。

　　市場(chǎng)預(yù)期歐洲央行將在9月再次降息，最新通脹數(shù)據(jù)增強(qiáng)了這種預(yù)期。

　　法國(guó)央行行長(zhǎng)弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加約在接受媒體采訪時(shí)呼吁歐洲央行9月降息，稱這將是“合理和明智的”。“如果等到通脹回落至2%時(shí)才降低利率，那就太晚了。”

　　英國(guó)經(jīng)濟(jì)與商業(yè)研究中心的薩姆·米利表示，歐洲央行9月降息的可能性增加?！叭欢叩暮诵耐浡屎统掷m(xù)緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)將成為實(shí)施更寬松貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)因素?！保ㄓ浾?王婧）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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