臨近年底，一年一度的中央經(jīng)濟工作會議即將召開。

　　在此關(guān)鍵時點，12月11日召開的中共中央政治局會議，為明年經(jīng)濟工作定下基調(diào)、為“十四五”開局劃出重點，令人關(guān)注。

　　在全面建成小康社會之后，2021年將是我國現(xiàn)代化建設(shè)進程中具有特殊重要性的一年。會議首提“需求側(cè)改革”、“反壟斷”、“防止資本無序擴張”等，傳遞了重大信號；同時，強調(diào)整體推進改革開放，抓好各種存量風(fēng)險化解和增量風(fēng)險防范。

　　供需兩端發(fā)力

　　會議首次提出了需求側(cè)改革，“要扭住供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，同時注重需求側(cè)改革，打通堵點，補齊短板，貫通生產(chǎn)、分配、流通、消費各環(huán)節(jié)，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動態(tài)平衡，提升國民經(jīng)濟體系整體效能”。

　　專家認(rèn)為，暢通國內(nèi)經(jīng)濟大循環(huán)涉及供給和需求兩個方面。會議強調(diào)形成“更高水平動態(tài)平衡”，是從經(jīng)濟運行系統(tǒng)性角度來謀劃發(fā)展，重點是從供需兩個角度解決制約供需平衡的堵點、斷點和難點，這也是中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。

　　今年以來，我國新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟恢復(fù)態(tài)勢良好，但需求端的恢復(fù)慢于供給端，“三駕馬車”的恢復(fù)也并不均衡。疫情抑制了消費傾向和消費預(yù)期，相對于投資和進出口的恢復(fù)速度，消費恢復(fù)明顯滯后。

　　全國政協(xié)常委、經(jīng)濟學(xué)家張連起接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，內(nèi)需不足導(dǎo)致供需兩端出現(xiàn)溫差。當(dāng)前，我國消費需求恢復(fù)緩慢、投資需求內(nèi)生動力不足，需求勢能減弱可能進一步向生產(chǎn)端傳導(dǎo)，制約經(jīng)濟反彈高度，成為經(jīng)濟領(lǐng)域面臨的重要挑戰(zhàn)。

　　張連起表示，供需不匹配背景下的供給恢復(fù)難以長期持續(xù)，企業(yè)前期訂單耗盡后停產(chǎn)減產(chǎn)的可能性較大，需謹(jǐn)防供給需求“雙萎縮”風(fēng)險。

　　那么，如何同時注重供給側(cè)改革與需求側(cè)改革？國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部研究員張立群認(rèn)為，從供給方面來看，要把改革的關(guān)鍵一招用好，在深層次改革上取得重大進展，加快完善支持高質(zhì)量發(fā)展的體制機制。從需求方面來看，牢牢抓住擴大內(nèi)需這個戰(zhàn)略基點，進一步釋放超大規(guī)模國內(nèi)市場的強大潛能，緊密協(xié)調(diào)好財政政策和貨幣政策，做好宏觀經(jīng)濟政策逆周期調(diào)節(jié)，把國內(nèi)市場的活力充分動員出來。

　　恒大研究院分析師任澤平表示，需求側(cè)改革對當(dāng)前國民經(jīng)濟體系整體效能的邊際效益最大，增強消費和投資新基建是最重要抓手。從需求側(cè)改革內(nèi)涵來看，一是著力點轉(zhuǎn)向擴大有效需求，提高經(jīng)濟增長內(nèi)生動力。疫后中國經(jīng)濟恢復(fù)生產(chǎn)端快于需求端，核心矛盾是有效需求不足。2016年以來供給側(cè)改革已取得顯著成果，需求端改革可以帶來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化和提質(zhì)增效的效益最大化。二是從供給端發(fā)力，供給創(chuàng)造需求，創(chuàng)新激發(fā)潛在需求。需求側(cè)改革更需要依托于增量市場的拓展，而非存量市場的代替。

　　首提“防止資本無序擴張”

　　政治局會議首次提出“強化反壟斷和防止資本無序擴張”，明確未來一段時間的監(jiān)管態(tài)度和工作重點。

　　中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，歷史上的壟斷，多屬于國有壟斷，處在石油、電信等國計民生相關(guān)領(lǐng)域，各方面風(fēng)險是國家可控的?，F(xiàn)在，形成了新的壟斷，處于大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，這些壟斷是否會損害老百姓、中小企業(yè)利益，是政策層面需要考量的。像部分互聯(lián)網(wǎng)平臺，借由資本力量，涉及領(lǐng)域越來越廣，形成新的“大而不能倒”的公司，資本無序擴張可能帶來風(fēng)險。

　　張連起告訴第一財經(jīng)記者，互聯(lián)網(wǎng)壟斷很容易帶來財富的“馬太效應(yīng)”：強者恒強、富者更富。例如最近互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)、資本相繼投入大量資源，采用熟悉的套路入局生鮮社區(qū)團購：先補貼、后壟斷?；ヂ?lián)網(wǎng)又一個風(fēng)口呼之欲出，卻引來了眾多爭議。

　　反壟斷旨在抑制市場負外部性，鼓勵公平競爭，保護消費者權(quán)益，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。近期反壟斷和防止資本無序擴張相關(guān)的政策密集出臺，主要官員密集發(fā)聲。

　　11月10日，國家市場監(jiān)督管理總局關(guān)于《關(guān)于平臺經(jīng)濟領(lǐng)域的反壟斷指南(征求意見稿)》對外公開征集意見，“二選一”“大數(shù)據(jù)殺熟”等問題面臨嚴(yán)監(jiān)管。

　　12月8日，銀保監(jiān)會主席郭樹清表示，“要關(guān)注新型‘大而不能倒’風(fēng)險，一些大型科技公司涉足各類金融和科技領(lǐng)域，跨界混業(yè)經(jīng)營。必須關(guān)注這些機構(gòu)風(fēng)險的復(fù)雜性和外溢性，及時精準(zhǔn)拆彈，消除新的系統(tǒng)性風(fēng)險隱患”。

　　國泰君安證券研究所全球首席經(jīng)濟學(xué)家花長春表示，行業(yè)集中度提升，這是經(jīng)濟成熟的標(biāo)志之一。但資本市場上“贏者通吃”的局面，可能阻斷創(chuàng)新型中小企業(yè)的生存?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展過程中，因為監(jiān)管沒跟上行業(yè)發(fā)展，帶來監(jiān)管套利行為，可能帶來資本無序擴張。當(dāng)前，防范化解金融風(fēng)險，仍然是不能突破的底線，防止資本無序擴張是應(yīng)當(dāng)?shù)摹?/p>

　　改革開放對沖發(fā)展的不確定性

　　當(dāng)前，我國正加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。會議要求，要整體推進改革開放，強化國家戰(zhàn)略科技力量，增強產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力，形成強大國內(nèi)市場。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任張軍擴認(rèn)為，構(gòu)建新發(fā)展格局，看似是發(fā)展問題，實則是改革開放問題。無論是加大關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)力度、補齊經(jīng)濟發(fā)展短板弱項，還是充分利用我國優(yōu)勢條件挖掘內(nèi)需潛力，都要靠深化改革和擴大開放。

　　張連起告訴第一財經(jīng)記者，“整體推進改革開放”核心意思應(yīng)是抓住全方位、深層次、高水平改革開放這個關(guān)鍵要素，對沖不穩(wěn)定不確定性。國內(nèi)疫情防控取得重大戰(zhàn)略成果，經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)，但仍存在較大不穩(wěn)定性不確定性。我國已轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟長期向好，發(fā)展韌性強勁，社會大局穩(wěn)定，同時我國發(fā)展不平衡不充分問題仍然突出，重點領(lǐng)域關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革任務(wù)仍然艱巨。

　　此次會議特別提到了“要抓好各種存量風(fēng)險化解和增量風(fēng)險防范”。金融風(fēng)險近來屢屢被提及，近期多位監(jiān)管層人士密集發(fā)聲穩(wěn)杠桿、防風(fēng)險，表明疫情過后的貨幣政策將顯著加大防風(fēng)險考量。

　　郭樹清在《完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體系》中指出了現(xiàn)階段的一系列風(fēng)險隱患，如房地產(chǎn)“灰犀?！薄⒏唢L(fēng)險影子銀行死灰復(fù)燃、銀行業(yè)不良資產(chǎn)反彈、一些中小金融機構(gòu)資本缺口加速暴露等。

　　央行行長易綱在《建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度》中則提到當(dāng)前“金融監(jiān)管和風(fēng)險處置中的道德風(fēng)險問題依然突出，市場紀(jì)律、破產(chǎn)威懾和懲戒機制尚未真正建立，地方政府和金融機構(gòu)以社會穩(wěn)定為由倒逼中央政府、中央銀行承擔(dān)高昂救助成本的問題仍未根本扭轉(zhuǎn)”。

　　此外，永煤事件后，監(jiān)管層立即表示將對債券市場違法違規(guī)行為“零容忍”。三季度《貨幣政策執(zhí)行報告》明確提及“堅持市場化、法治化原則，完善債券違約風(fēng)險防范和處置機制”。

　　張連起告訴第一財經(jīng)，潛在金融風(fēng)險的確不容忽視。2020年前三季度，廣義貨幣增速高出GDP名義增速9.5個百分點，總體杠桿率和分部門杠桿率出現(xiàn)反彈，金融機構(gòu)壞賬風(fēng)險需高度重視。中小銀行風(fēng)險加速積聚，城商行、農(nóng)商行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量承壓更大，信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險在較大型商業(yè)銀行更集中。疫情下企業(yè)主營業(yè)務(wù)下滑、收入回款變差，財務(wù)費用上升，導(dǎo)致現(xiàn)金凈流入縮減，償債資金來源減少，企業(yè)債違約風(fēng)險將有所上升。

　　轉(zhuǎn)自：第一財經(jīng)日報

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