近日，中國(guó)人民銀行發(fā)布5月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。其中，我國(guó)廣義貨幣（M2）余額210.02萬億元，增速連續(xù)3個(gè)月維持在兩位數(shù)的較高水平；此外，人民幣貸款規(guī)模、社會(huì)融資等數(shù)據(jù)也持續(xù)擴(kuò)大，達(dá)近期高位。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐月向好，是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序重回正軌的積極信號(hào)。對(duì)于后市，專家預(yù)估，國(guó)內(nèi)貨幣政策仍將接續(xù)穩(wěn)健寬松格局，在宏觀保持靈活適度的同時(shí)，更加注重直達(dá)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)薄弱環(huán)節(jié)的精準(zhǔn)與效率，切實(shí)引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)所需領(lǐng)域。

　　經(jīng)濟(jì)活力穩(wěn)步恢復(fù)多項(xiàng)金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好

　　根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣貸款增加1.48萬億元，同比多增2984億元。從貸款結(jié)構(gòu)來看，居民貸款增加7043億元；其中，短期、中長(zhǎng)期貸款分別增加2381億元和4662億元。企（事）業(yè)單位貸款增加8459億元；其中，短期中、長(zhǎng)期貸款分別增加1211億元和5305億元。此外，票據(jù)融資增加1586億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少660億元。

　　中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院研究員陳風(fēng)表示，居民短貸和中長(zhǎng)期貸款繼續(xù)表現(xiàn)出韌性和穩(wěn)定的特征，也從側(cè)面反映了隨著復(fù)商復(fù)市的全面推進(jìn)，全國(guó)范圍內(nèi)居民消費(fèi)活動(dòng)和貸款行為的逐漸改善并趨于穩(wěn)健。且疫情期間被抑制的房地產(chǎn)、汽車等大宗消費(fèi)需求開始釋放，進(jìn)一步促進(jìn)了消費(fèi)貸款的增加。

　　而作為對(duì)5月信貸同比多增量的主要支撐，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款較去年同期多增2781億元；表明金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的針對(duì)性和有效性正在增強(qiáng)，受疫情影響較大的行業(yè)得到有力支持。此外，實(shí)體融資需求逐漸回暖，除信貸政策持續(xù)發(fā)力外，也源于國(guó)內(nèi)新基建、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、老舊小區(qū)改造等重大工程建設(shè)等項(xiàng)目的托底，憑借擴(kuò)大有效投資加速各行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心。

　　陳風(fēng)進(jìn)一步指出，與企業(yè)中長(zhǎng)期貸款的表現(xiàn)強(qiáng)勁不同，企業(yè)短貸和票據(jù)融資較前期降幅明顯，呈逐步收窄的趨勢(shì)。他認(rèn)為，短貸力度邊際放緩、票據(jù)降幅擴(kuò)大，一方面是受到近期嚴(yán)查資金空轉(zhuǎn)等違規(guī)行為、修正信貸增長(zhǎng)質(zhì)量影響；另一方面是央行加強(qiáng)存款套利的監(jiān)管，改善寬信用存在的結(jié)構(gòu)性堵點(diǎn)，尤其是“直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”工具成效顯現(xiàn)。

　　值得關(guān)注的是，除信貸規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張以外，5月新增社融也再超預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，5月社會(huì)融資規(guī)模增量為3.19萬億元，比上年同期多1.48萬億元。其中，政府債券凈融資1.14萬億元，同比多增7505億元，是推升社融增幅的主要因素。

　　陳風(fēng)認(rèn)為，從社融存量、新增規(guī)模和結(jié)構(gòu)組成來看，經(jīng)濟(jì)總體的投融資需求正在得到改善且表現(xiàn)強(qiáng)勁，是政策逆周期調(diào)節(jié)明顯發(fā)力的結(jié)果，預(yù)示我國(guó)經(jīng)濟(jì)重返正軌。根據(jù)《政府工作報(bào)告》部署“綜合運(yùn)用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年”的政策導(dǎo)向來看，政府債券項(xiàng)目或仍是后續(xù)社融維持高位增速的重要組成部分。

　　積極財(cái)政延續(xù)發(fā)力引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w

　　在貨幣供應(yīng)方面，數(shù)據(jù)顯示，5月末，廣義貨幣（M2）余額210.02萬億元，同比增長(zhǎng)11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　廣義貨幣供應(yīng)量（M2）是指包括一切可能成為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力的貨幣形式，通常反映經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)購(gòu)買能力，若M2增長(zhǎng)比較快，那么就意味著投資和市場(chǎng)比較活躍。今年3月以來，我國(guó)M2連續(xù)3月維持高位增速，疫情期間各種積極財(cái)政政策落地的推動(dòng)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。同時(shí)，M2同比與上月持平，也進(jìn)一步顯示出宏觀政策對(duì)于金融環(huán)境的精準(zhǔn)把控，以避免過度寬松貨幣政策，導(dǎo)致總需求變化和未來通脹壓力的過快上揚(yáng)。

　　展望下階段，國(guó)家發(fā)展改革委政策研究室副主任、發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋在日前的新聞發(fā)布會(huì)上表示，我國(guó)5月份宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序正重回正軌。下一步，將大力挖掘釋放內(nèi)需潛力，順勢(shì)而為促進(jìn)消費(fèi)新業(yè)態(tài)加快發(fā)展、完善提升，充分發(fā)揮中央預(yù)算內(nèi)投資、地方政府專項(xiàng)債券和抗疫特別國(guó)債的撬動(dòng)牽引作用，加快推進(jìn)短板領(lǐng)域的建設(shè)。此外，抓好援企穩(wěn)企政策落實(shí)，重點(diǎn)落實(shí)好減稅降費(fèi)各項(xiàng)政策，降低政府性融資擔(dān)保費(fèi)率，擴(kuò)大擔(dān)保的覆蓋面，發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資，引導(dǎo)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。

　　海輝基金分析專員李焱認(rèn)為，從近期公布的一系列數(shù)據(jù)指標(biāo)來看，國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)行業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)基本恢復(fù)正常。通過利用特別國(guó)債、地方政府專項(xiàng)債券等多種渠道增加政府投資，在惠及民生的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步鞏固和拓展成果，進(jìn)而有效挖掘內(nèi)需潛力，激發(fā)市場(chǎng)活力。

　　此外，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局6月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年5月，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲2.4%，環(huán)比下降0.8%，繼8個(gè)月之后重返“2”時(shí)代。全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降3.7%，環(huán)比下降0.4%。

　　面對(duì)CPI漲幅收窄、PPI下行的壓力，也為偏寬松經(jīng)濟(jì)政策打開了施政空間。李焱指出，目前的首要目標(biāo)仍然以“六?！薄傲€(wěn)”為著力點(diǎn)，幫扶廣泛的中小微企業(yè)和困難人群渡過難關(guān)，這會(huì)是今后一段時(shí)間內(nèi)貨幣政策的主要發(fā)力方向。因此，貨幣寬松環(huán)境或在下半年得到延續(xù)，憑借綜合運(yùn)用降準(zhǔn)（定向）、降息、MLF等貨幣創(chuàng)新工具，在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，更加注重對(duì)資金流向的監(jiān)控力度，確保不發(fā)生空轉(zhuǎn)套利和脫實(shí)向虛，切實(shí)引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)所需領(lǐng)域，以保證國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的強(qiáng)大韌性和潛力。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞報(bào)

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