在國(guó)常會(huì)首次提出“金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元”目標(biāo)后，6月18日，央行公告稱，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展了1200億元逆回購(gòu)操作。其中，7天逆回購(gòu)中標(biāo)量為500億元，中標(biāo)利率保持2.2%不變，14天逆回購(gòu)中標(biāo)量為700億元，中標(biāo)利率為2.35%，較此前下降20個(gè)基點(diǎn)。上一次14天期逆回購(gòu)“降息”是在2月10日。

　　對(duì)此，光大證券固定收益首席分析師張旭對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，今天14天期逆回購(gòu)利率下降是跟隨此前7天期逆回購(gòu)的步調(diào)。3月30日，7天逆回購(gòu)中標(biāo)利率曾一次性降低20個(gè)基點(diǎn)，從2.4%降至2.2%，而當(dāng)時(shí)沒有開展14天期逆回購(gòu)，所以今天重啟時(shí)也跟隨下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)。

　　疫情之下，為引導(dǎo)銀行給實(shí)體經(jīng)濟(jì)降成本，今年7天期逆回購(gòu)、14天期逆回購(gòu)、MLF(中期借貸便利)操作利率等都已兩度下調(diào)，帶動(dòng)貸款利率端的LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)下行。6月17日，國(guó)常會(huì)在政府工作報(bào)告提出的“鼓勵(lì)銀行合理讓利”要求上，進(jìn)一步明確“金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元”的任務(wù)目標(biāo)。

　　浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，金融系統(tǒng)“讓利”的核心就是降貸款利率。據(jù)估算，一季度貸款加權(quán)平均利率由去年底的5.44%降36BP至5.08%，一季度末各項(xiàng)貸款存量約160萬億，那么貸款利率下行使得銀行向?qū)嶓w讓利約1442億元，如果假設(shè)全年信貸增速13.5%，至年底信貸存量將為約174萬億，假設(shè)年底貸款加權(quán)平均利率可以達(dá)到歷史前期低點(diǎn)2009年Q1的4.76%，全年共降68個(gè)基點(diǎn)，則今年銀行通過信貸角度對(duì)實(shí)體讓利將達(dá)到約1.18萬億，占1.5萬億的79%，因此降貸款利率是讓利的核心。

　　但值得一提的是，由于4月以來資金利率大幅下行而出現(xiàn)“空轉(zhuǎn)套利”等現(xiàn)象，“降息”節(jié)奏略有放緩。本周一續(xù)作的MLF“降息”落空，近期監(jiān)管部門也要求銀行對(duì)收益率相對(duì)較高的結(jié)構(gòu)性存款壓量控價(jià)，堵住套利通道。

　　最近的國(guó)常會(huì)也沒有提到降息，而是說了降準(zhǔn)。國(guó)常會(huì)稱，要綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。加上前一天財(cái)政部明確將在7月底前發(fā)行完1萬億特別國(guó)債，市場(chǎng)對(duì)央行會(huì)否配合降準(zhǔn)也有不少討論。

　　李超表示，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，國(guó)常會(huì)提出降準(zhǔn)后，一般情況下央行會(huì)在兩周內(nèi)宣布實(shí)施。中信證券分析師猜測(cè)，降準(zhǔn)有望近期落地，大概率定向降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　也有專家持觀望態(tài)度。中國(guó)政策科學(xué)研究會(huì)經(jīng)濟(jì)政策委員會(huì)副主任徐洪才接受新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)稱，央行可以考慮降準(zhǔn)，讓商業(yè)銀行拿這個(gè)錢去買特別國(guó)債，不過從體量看，1萬億額度相對(duì)不算大，根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，4月債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券就達(dá)4.8萬億元，目前全國(guó)債券市場(chǎng)存量余額已超過百萬億元。

　　轉(zhuǎn)自：新京報(bào)

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