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多措并舉釋放市場活力 資本市場多項改革待出


中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時間:2019-01-21





  市場的不夠活躍,讓增強(qiáng)市場流動性,釋放市場活力成為了A股交易的主要矛盾。


  近期監(jiān)管層在活躍交易方面做了諸多嘗試,從放開股指期貨限制,到探索券商股票交易接口對接量化私募,再到科創(chuàng)板在活躍流動性方面的制度探討、引入外資持續(xù)流入A股等,多措并舉的利用政策工具提升A股活力。


  多位市場人士表示,股市短期波動讓不少投資者謹(jǐn)慎入場,隨著限制措施逐步放開、風(fēng)險偏好逐步提高、宏觀層面利好因素的釋放,市場將逐步趨于活躍,讓市場更好地發(fā)揮調(diào)節(jié)資源配置的作用。


  成交量下行提振方式頻出


  2018年以來,在資本市場波動的影響下,A股成交量萎縮明顯。數(shù)據(jù)顯示,2018年滬市總成交22.43億筆,總成交金額40.32萬億元,同比分別下降6.6%和21.14%;深市2018年總成交金額49.98萬億元,同比下降18.98%。尤其是第四季度,日成交量持續(xù)縮量。


  證監(jiān)會副主席方星海表示,有一段時間我國資本市場交易非?;钴S,股市活躍,期貨市場也很活躍,太活躍了,就出臺了很多限制措施,但是當(dāng)前情況發(fā)生了變化,不夠活躍又逐漸變成主要矛盾了,每天滬深兩市股票交易額加在一起為3000億元,期貨市場每日成交量為1200萬手。


  2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會議中提到要建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,方星海認(rèn)為資本市場要體現(xiàn)參與者充分、交易活躍、定價合理等三個特點(diǎn),市場才能有活力、有韌性,這透露出監(jiān)管層想要釋放市場活力的改革思路。


  此前,證監(jiān)會在盤中發(fā)布聲明,提出要優(yōu)化交易監(jiān)管,減少交易阻力,增強(qiáng)市場流動性。減少對交易環(huán)節(jié)的不必要干預(yù),讓市場對監(jiān)管有明確預(yù)期,讓投資者有公平交易的機(jī)會。可以看出,近一段時間以來,監(jiān)管層尊重市場正常交易行為,對市場漲跌的監(jiān)管問詢函少了,但減少干預(yù)不代表不監(jiān)管,對于明顯有違市場規(guī)則的交易行為,交易所履行職責(zé)進(jìn)行關(guān)注,提醒投資者注意風(fēng)險。


  同時,股指期貨也在2019年年前迎來了第三次松綁,股指期貨交易保證金調(diào)整為10%,中證500股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整為15%;日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為單個合約50手,套期保值交易開倉數(shù)量不受此限;平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之4.6。股指期貨向著正常發(fā)揮功能邁進(jìn)了一步。


  一家期貨公司的分析師表示,盡管在保證金、平今倉手續(xù)費(fèi)和日內(nèi)開倉手?jǐn)?shù)均有顯著松綁,但是流動性目前仍未恢復(fù)至2015年9月7日之前的水平,且仍有一段距離,股指期貨三次放寬交易措施還不夠,還需要進(jìn)一步放開。


  信達(dá)期貨上海營業(yè)部總經(jīng)理黃國強(qiáng)指出,股指一直是期貨市場權(quán)重第一的期貨品種,交易量和持倉量全球市場排列靠前,如果再次松綁,特別是手續(xù)費(fèi)調(diào)降,會進(jìn)一步刺激資金入場,提高流動性。量化對沖基金、公募基金以及券商類產(chǎn)品可真正做到對沖、增益和平穩(wěn)收益。


  另外,券商股票交易接口有望對量化私募重新開放,首批放開的時點(diǎn)或在春節(jié)后,這意味著因股市異常波動被叫停的量化私募系統(tǒng)(程序化交易)直連券商,將重新可行。這一系列舉措都將大幅提升市場的流動性,增強(qiáng)交易活躍度。


  增量改革待出外資入場積極


  目前資本市場的首要改革任務(wù),就是在上交所推出科創(chuàng)板并試行注冊制。申萬宏源發(fā)布的研報認(rèn)為,預(yù)期的科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)比A股更加多元化,比戰(zhàn)略新興板更嚴(yán)格,并為交易所留出了自由裁量空間,在服務(wù)新經(jīng)濟(jì)的同時活躍流動性。


  上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝16日表示,VIE架構(gòu)和紅籌股都可以在科創(chuàng)板上市。注冊制絕不是不審核,還是要審的,會看公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)道德是否符合??苿?chuàng)板制度的設(shè)計要點(diǎn),一是包容性,科創(chuàng)企業(yè)涉及企業(yè)發(fā)展不同階段,設(shè)想是在合規(guī)的前提下設(shè)計補(bǔ)充條件,營收利潤等幾個指標(biāo),只要滿足其一就可以上市。二是定價的有效性,強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的作用,保證定價有效性。三是投資者的保護(hù),將設(shè)置投資者門檻,主要看投資經(jīng)驗、資產(chǎn)規(guī)模等因素,將會有嚴(yán)格的退市條件,比如違法違規(guī)、交易極不活躍、經(jīng)營難以為繼都可以觸發(fā)退市條件而離開市場。


  另外,外資對A股的青睞,也增強(qiáng)了A股的資金量和活躍度。在MSCI提高A股納入比例、富時羅素指數(shù)宣布納入A股的同時,道瓊斯也宣布要將A股納入其中,監(jiān)管層預(yù)期今年外資流入A股資金量將達(dá)到6000億元。


  據(jù)統(tǒng)計顯示,2018年,北上資金全年合計凈流入2942億元,較上年增長近五成。其中,滬股通去年凈流入1810.95億元,而其2014年至2017年的年凈流入金額均少于700億元,顯示外資正在呈現(xiàn)加速流入的勢頭。


  工行城市金融研究所高級分析師郭可為認(rèn)為,外資投資A股將會迎來一個“制度紅利期”,投資A股市場對于外資來說越來越有吸引力。A股市場化程度不斷提升,行政干預(yù)的減少,以及交易規(guī)則與國際成熟市場的對標(biāo),讓A股受到國際資本的認(rèn)可,加之,未來流動性合理充裕已成常態(tài),A股價值低估成為共識,促使更多的資金流入我國資本市場。


  近期,合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)總額度已由1500億美元增加至3000億美元。郭可為認(rèn)為,境外機(jī)構(gòu)投資者多為長期投資者,投資風(fēng)格比較穩(wěn)定,也更加推崇價值投資理念,因此從長期來看,QFII額度上調(diào)有利于吸引海外長期投資資金,對提升A股市場的長期投資價值有著積極意義。(證券時報)


  轉(zhuǎn)自:中國產(chǎn)經(jīng)新聞報


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