作為穩(wěn)增長的重要支撐，基建投資增速下半年來呈放緩之勢。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，四季度基建投資增速將可能放緩。由于經(jīng)濟(jì)增長驅(qū)動力已由投資轉(zhuǎn)換為消費(fèi)，只要消費(fèi)保持穩(wěn)定，下半年經(jīng)濟(jì)增速不會出現(xiàn)明顯回落。服務(wù)業(yè)創(chuàng)新和制造業(yè)升級也將為經(jīng)濟(jì)增長提供動力。
基建融資趨緊
“基建投資增速回落的主要原因在于融資趨緊。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對中國證券報記者表示，近期財政部等部門收緊對地方融資行為的監(jiān)管，對地方公共項(xiàng)目的融資造成一定壓力。
財政部、發(fā)改委等六部門5月聯(lián)合發(fā)布進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《通知》將地方政府的隱性擔(dān)保轉(zhuǎn)化為市場化操作的顯性擔(dān)保，同時重點(diǎn)監(jiān)管PPP變相融資行為，將階段性降低PPP對基建的拉動作用。
“在政府部門加大對PPP項(xiàng)目的檢查與規(guī)范背景下，PPP項(xiàng)目投資動力有所下降，帶動基建投資增速下滑。”民生銀行首席研究員溫彬表示，由于銀行資金鏈較緊，基建項(xiàng)目的立項(xiàng)、落地、實(shí)施也受到影響。
招商證券研究發(fā)展中心研究員張一平表示，此前基建投資的快速增長主要受益于PPP項(xiàng)目快速落地，目前制約基建投資增長的是PPP項(xiàng)目落地速度放緩和融資成本上升。此外，高基數(shù)效應(yīng)和財政支出等因素也帶來影響。
增速料繼續(xù)放緩
分析人士預(yù)計，四季度基建投資增速可能繼續(xù)放緩，全年將前高后低。
“基建投資增速后期回落壓力較大。”申萬宏源宏觀首席分析師李慧勇表示，一是在前期財政支出增速透支的情況下，后期財政支出乏力；二是隨著房地產(chǎn)銷售回落，后期供地速度也將有所放緩，而土地出讓金是政府性基金主要收入來源；三是今年尚未有專項(xiàng)建設(shè)債落實(shí)下?lián)?，加上城投債凈融資額較去年大幅下滑，對今年基建增速將形成拖累。
章俊表示，考慮到上半年財政支出力度較大以及地方財政收入未來可能會因房地產(chǎn)銷售回落影響有所減少，預(yù)計三季度末和四季度，政府不會通過財政手段刺激經(jīng)濟(jì)，9月和四季度基建投資增速將繼續(xù)放緩。
張一平表示，在資金來源趨緊情況下，基建投資增速承壓。下半年一般財政支出下滑，專項(xiàng)金融債停止發(fā)行，基建貸款、非標(biāo)融資受到相關(guān)文件的約束，雖然地方政府新增債券、城投債可能緩解資金壓力，但基建資金來源整體上仍偏緊。
消費(fèi)推動經(jīng)濟(jì)增長
受基建投資回落的影響，固定資產(chǎn)投資增速也持續(xù)回落。“投資增速雖然回落較快，但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動力已由投資切換為消費(fèi)，只要消費(fèi)保持穩(wěn)定，下半年經(jīng)濟(jì)增速不會明顯回落。”張一平表示，除消費(fèi)驅(qū)動力外，今年出口超預(yù)期對經(jīng)濟(jì)增長也有拉動作用。
章俊表示，基建投資對今年經(jīng)濟(jì)增長的托底作用并不明顯。過去十幾年數(shù)據(jù)表明，基建投資增速與房地產(chǎn)投資增速呈負(fù)相關(guān)。如果房地產(chǎn)投資增速下滑較明顯，有關(guān)部門就會加大基建投資力度以對沖。從今年整體情況看，房地產(chǎn)投資下滑速度比較溫和，所以有關(guān)部門不會刻意通過拉動基建投資來支撐經(jīng)濟(jì)增長。尤其是前三季度經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期已超過6.5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，最后一個季度可能不會再加大基建投資力度。
華融證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈認(rèn)為，作為熨平經(jīng)濟(jì)周期波動的財政政策手段，基建投資發(fā)力往往發(fā)生在內(nèi)外需不足時。當(dāng)前通過加大基建投資力度來彌補(bǔ)總需求缺口的必要性并不明顯。
此前有觀點(diǎn)稱，今年以來中國經(jīng)濟(jì)增長仍是靠基礎(chǔ)設(shè)施等投資拉動。國家發(fā)改委政研室主任、新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程表示，從客觀數(shù)據(jù)和掌握的情況看，不支持這樣的結(jié)論。中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在不斷調(diào)整優(yōu)化，發(fā)展動能正在有序轉(zhuǎn)換。
關(guān)于當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長動力來自哪里，嚴(yán)鵬程表示，一是消費(fèi)已成為經(jīng)濟(jì)增長主要推動力，對經(jīng)濟(jì)增長的支撐作用正進(jìn)一步增強(qiáng)。在近幾年持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需政策的作用下，我國居民消費(fèi)潛力正在有序釋放，消費(fèi)升級勢能持續(xù)增強(qiáng)，消費(fèi)日漸成為經(jīng)濟(jì)增長的主要推動力。二是創(chuàng)新引領(lǐng)的作用日漸凸顯，新動能正在加快成長。新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式、新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)并茁壯成長，“互聯(lián)網(wǎng)+”推動線上線下加快融合，特別是分享經(jīng)濟(jì)廣泛滲透，跨境電商、在線醫(yī)療、共享單車等新服務(wù)模式層出不窮，這些都為我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展注入新的強(qiáng)勁動力。三是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的效應(yīng)正在逐步釋放，市場供求關(guān)系明顯改善。隨著去產(chǎn)能的推進(jìn)，一大批“僵尸企業(yè)”逐步退出，為行業(yè)內(nèi)其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)展騰出了空間，不僅優(yōu)化了行業(yè)的資源配置和生產(chǎn)力布局，而且推動了行業(yè)供求結(jié)構(gòu)的好轉(zhuǎn)，企業(yè)經(jīng)營狀況和市場預(yù)期明顯改善。
轉(zhuǎn)自：中國證券報
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