來自國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的4月份制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理指數(shù))數(shù)據(jù)顯示，繼大中型企業(yè)率先在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的作用下生產(chǎn)經(jīng)營回暖之后，改革的效益進(jìn)一步傳遞到小型企業(yè)。

　　4月的中國小型企業(yè)PMI為50.0%，連續(xù)兩個月上升，較上月高出1.4個百分點，升至臨界點，為近兩年來的高點。結(jié)合本月大、中型企業(yè)PMI分別為52.0%和50.2%的情況，大中小三大類型企業(yè)的PMI指數(shù)都處于擴張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)形勢繼續(xù)鞏固。

　　改革效應(yīng)已經(jīng)廣泛傳遞

　　這一變化也是在近兩年的改革中漸次形成的。

　　隨著中國近兩年大力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，通過“三去一降一補”首先使得上游行業(yè)集中的大型國有企業(yè)出現(xiàn)了利潤增速的V型反轉(zhuǎn)。而大型國企的利潤改善又進(jìn)一步使得下游中小企業(yè)出現(xiàn)需求提升、經(jīng)營改善。

　　企業(yè)利潤數(shù)據(jù)也印證了這一點。

　　今年1~3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額17043億元，實現(xiàn)同比增長28.3%的高水平。全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)新增利潤中，采礦業(yè)、原材料制造業(yè)比重下降，消費品制造業(yè)、裝備制造業(yè)比重上升，顯示利潤結(jié)構(gòu)從上游到下游繼續(xù)優(yōu)化。3月份，工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入利潤率為6.47%，同比提高0.49個百分點，顯示企業(yè)獲利能力繼續(xù)轉(zhuǎn)好；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款平均回收期為38.6天，顯示企業(yè)回款速度繼續(xù)加快。

　　盡管4月份整體制造業(yè)PMI為51.2%，較上月低0.6個百分點，但繼續(xù)位于擴張區(qū)間，也是連續(xù)第9個月處于擴張區(qū)間。中國物流采購聯(lián)合會特約分析師張立群認(rèn)為，PMI仍然在50%的榮枯線以上，表明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好態(tài)勢沒有改變。

　　上游行業(yè)利潤面臨拐點

　　不過，由于經(jīng)濟(jì)仍處于底部調(diào)整之中，需要克服的風(fēng)險仍然較多。

　　近期全國經(jīng)濟(jì)體制改革會議就強調(diào)，一方面，經(jīng)濟(jì)運行穩(wěn)中向好，特別是新發(fā)展理念和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革正在轉(zhuǎn)化為自覺行動，將對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響；另一方面，結(jié)構(gòu)調(diào)整任重道遠(yuǎn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展還處于過關(guān)期，仍面臨不少挑戰(zhàn)。

　　比如，作為過關(guān)期的挑戰(zhàn)之一，4月的PMI數(shù)據(jù)顯示，價格和需求正發(fā)生新變化。

　　4月份，受國內(nèi)外大宗商品價格波動和部分行業(yè)供求關(guān)系變化等影響，價格指數(shù)明顯回落。主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)為51.8%和48.7%，分別比上月下降7.5和4.5個百分點，均為2016年7月以來的低點，出廠價格指數(shù)降至臨界點以下。

　　伴隨價格波動，高耗能行業(yè)景氣度降至收縮區(qū)間。4月高耗能行業(yè)PMI為49.3%，比上月下降2.1個百分點，相對制造業(yè)總體PMI低1.9個百分點。特別是黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)PMI為45.1%，大幅下降6.9個百分點，重回臨界點以下，為年內(nèi)低點。

　　張立群認(rèn)為，4月份PMI指數(shù)中，購進(jìn)價格指數(shù)降幅最大，達(dá)到7個百分點以上，表明去年下半年以來大宗商品供求缺口快速擴大，價格持續(xù)上漲并帶動相關(guān)生產(chǎn)較快回升的情況，在生產(chǎn)和供給較快增長之下，正在很快改變，市場和生產(chǎn)正在恢復(fù)平穩(wěn)。這也預(yù)示著未來經(jīng)濟(jì)增長有望保持平穩(wěn)。

　　海通證券的分析報告則認(rèn)為，一季度的企業(yè)盈利改善很大程度上歸功于煤炭、鋼鐵等周期性行業(yè)，但是4月份制造業(yè)PMI指數(shù)的回落，以及4月商品價格的大幅下跌，其實都預(yù)示著周期性行業(yè)的盈利增速又出現(xiàn)了下行拐點。

　　海通證券稱，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革如果要再往前推進(jìn)，一方面需要抑制貨幣超發(fā)和資產(chǎn)泡沫，另一方面需要打破剛性兌付，接受破產(chǎn)，讓低效率的企業(yè)退出，尤其是在金融行業(yè)；只要不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險，就應(yīng)該堅定不移去杠桿、抑泡沫、打破剛兌，雖然會有短期陣痛，但只有這樣中國經(jīng)濟(jì)才能真正恢復(fù)健康。

　　國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測中心副主任潘建成此前對第一財經(jīng)記者表示，目前首先要認(rèn)識到當(dāng)前良好的開局是整個中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級最佳的時間窗口，這個機會稍縱即逝，要珍惜它，進(jìn)一步扎實推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，絕不能猶豫，不能因為形勢好了動搖去產(chǎn)能、去杠桿的決心；其次，要通過“一帶一路”夯實對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易環(huán)境改善的步伐，使外貿(mào)在新的環(huán)境下有比較平穩(wěn)的增長。

　　轉(zhuǎn)自：第一財經(jīng)日報

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