近期，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)823131億元，同比增長9.8%，兩年平均增長5.2%，其中三季度同比增長4.9%，兩年平均增長4.9%。

　　總體來看，前三季度，國民經(jīng)濟總體保持恢復態(tài)勢，結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)步推進，推動高質(zhì)量發(fā)展取得新進展。在新冠疫情對全球經(jīng)濟造成沖擊的背景下，中國亮出的這份成績單令全球側(cè)目。

　　券商中國記者采訪了匯添富基金、交銀施羅德基金、前海開源基金、重陽投資等多家機構(gòu)投資者，機構(gòu)投研人士普遍認為，盡管宏觀經(jīng)濟增速有所回落，但仍然處在合理區(qū)間，在經(jīng)濟總量保持穩(wěn)定增長的同時，前三季度結(jié)構(gòu)上亮點頻現(xiàn)，展現(xiàn)出中國經(jīng)濟強大的韌性和活力。

　　經(jīng)濟長期向好的基本面并未改變

　　重陽投資認為，在基數(shù)抬升、局部散發(fā)疫情和水災等多重負面因素影響下，三季度中國經(jīng)濟仍然交出了GDP同比增長4.9%、兩年復合增長4.9%的亮麗答卷。盡管增速有所回落，但仍然處在合理區(qū)間。

　　具體來看，工業(yè)部門產(chǎn)能利用率處于高位，成為全球供應鏈的穩(wěn)定器。三季度工業(yè)部門產(chǎn)能利用率為77.1%，去年下半年以來持續(xù)處于歷史高位區(qū)間。三季度東南亞地區(qū)許多工廠受到疫情影響停工，進一步凸顯了中國對于穩(wěn)定全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈的重要性。今年前三季度，中國出口與2019年同期相比增長超過20%，中國出口在全球貿(mào)易中的份額持續(xù)提升。

　　經(jīng)濟新動能快速成長。中國經(jīng)濟正處于新舊動能切換、邁向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵期。前三季度，新能源汽車、工業(yè)機器人產(chǎn)量同比分別增長172.5%和57.8%。在各項產(chǎn)業(yè)政策的引領(lǐng)下，國內(nèi)企業(yè)持續(xù)加大創(chuàng)新領(lǐng)域投入，有望在光伏、新能源車和高端制造等領(lǐng)域形成集群優(yōu)勢。

　　就業(yè)情況持續(xù)向好。就業(yè)優(yōu)先政策持續(xù)顯效，大學生、農(nóng)民工等重點群體的就業(yè)得到改善，9月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率降至4.9%，創(chuàng)下疫情后乃至2019年以來最低水平。

　　生態(tài)環(huán)境持續(xù)改善，人民群眾享受更多的綠色福祉。1-8月份，全國339個地級及以上城市PM2.5平均濃度同比下降6.5%。需要指出的是，PM2.5平均濃度下降是在前三季度工業(yè)產(chǎn)能利用率和能耗指標均處高位的情況下實現(xiàn)的。在持續(xù)的減排降碳投入下，經(jīng)濟發(fā)展和生態(tài)環(huán)境改善取得了雙豐收。

　　前三季度中國經(jīng)濟平穩(wěn)運行，離不開宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)。前三季度，全國新增減稅降費9101億元，其中新增減稅7889億元，新增降費1212億元。這些減稅降費措施大大增強了市場主體活力。最新數(shù)據(jù)顯示，我國市場主體總量突破1.5億戶，其中近10年就新增了1億戶。這些市場主體構(gòu)成了穩(wěn)就業(yè)、惠民生的中堅力量。

　　重陽投資認為，前瞻來看，盡管中國經(jīng)濟仍將面臨復雜嚴峻的外部環(huán)境和不確定性挑戰(zhàn)，但中國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有變。隨著各項跨周期和穩(wěn)預期政策的落地，中國經(jīng)濟增長有望繼續(xù)保持在合理區(qū)間。

　　匯添富基金首席經(jīng)濟學家韓賢旺表示，我們認為經(jīng)濟基本面層面出口年末有回落風險，地產(chǎn)繼續(xù)下行，加上限電限產(chǎn)影響，四季度基本面仍有下行壓力，但考慮財政發(fā)力貢獻，預計四季度GDP同比(兩年復合增速)較三季度有所回升，明年一季度，預計出口下行壓力加劇，在此環(huán)境下，GDP增速有望繼續(xù)小幅下探。通脹方面我們認為PPI明年將下行，CPI穩(wěn)步上行，PPI-CPI收斂。

　　廣義財政將加快支出力度，專項債加快發(fā)行節(jié)奏；寬信用傾向逐步呈現(xiàn)，部分政策可能進行微調(diào)，預計社融四季度呈現(xiàn)小幅提升。

　　通脹方面，PPI在高基數(shù)效應下，明年呈現(xiàn)明顯回落，CPI及核心CPI預計四季度及明年上半年穩(wěn)步抬升但無明顯通脹壓力。

　　精準調(diào)控助力經(jīng)濟穩(wěn)步恢復

　　交銀施羅德基金認為，全球疫情反復和大宗商品價格高企等因素給三季度的經(jīng)濟增長帶來了一定挑戰(zhàn)，雖然要面對這些困難，但是全國各地區(qū)通過科學統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，強化宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)，有效地應對了疫情汛情等多重考驗。三季度國民經(jīng)濟持續(xù)恢復發(fā)展，主要宏觀指標處于合理區(qū)間，經(jīng)濟運行也呈現(xiàn)出不少亮點。

　　首先，經(jīng)濟持續(xù)恢復，就業(yè)總體改善。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長4.9%，環(huán)比增長0.2%，延續(xù)擴張態(tài)勢。而在經(jīng)濟持續(xù)恢復下，就業(yè)崗位也有所增加。三季度，我國城鎮(zhèn)新增就業(yè)達到1045萬人，已完成全年目標任務的95%，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率走勢穩(wěn)中有降。

　　其次，服務業(yè)發(fā)揮引擎作用，新動能彰顯發(fā)展活力。從行業(yè)表現(xiàn)上來看，服務業(yè)持續(xù)發(fā)揮“主引擎”作用，三季度服務業(yè)增加值同比增長5.4%，超過經(jīng)濟整體增速。特別是服務業(yè)轉(zhuǎn)型升級趨勢尤為明顯，大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)廣泛滲透，直播電商、短視頻電商、社區(qū)團購等新業(yè)態(tài)新模式快速發(fā)展，促進市場銷售增長。制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型向更多服務業(yè)場景延伸，產(chǎn)業(yè)融合不斷深化，帶動相關(guān)服務業(yè)快速增長。

　　第三，高技術(shù)制造業(yè)投資高速增長。從投資端來看，制造業(yè)投資特別是高技術(shù)制造業(yè)投資保持了較高增速，而對應到利潤端，三季度高技術(shù)制造業(yè)利潤同比增長33.6%，增速高于規(guī)模以上工業(yè)平均水平19.3個百分點，引領(lǐng)作用顯著。在政策強調(diào)保持制造業(yè)基本比重，大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的背景下，經(jīng)濟中的創(chuàng)新動能有望進一步增強。

　　第四，網(wǎng)絡(luò)零售帶動消費保持韌性。前三季度，盡管本土疫情仍有反復，但社會消費品零售總額同比依然保持兩位數(shù)的增長。一方面，居民消費升級態(tài)勢明顯，金銀珠寶、體育娛樂用品、文化辦公用品和通訊器材等商品零售以兩年平均增速來看，均已超過疫情前同期增長水平。在汽車消費上，電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化不斷推進，新能源汽車銷售持續(xù)火爆，前三季度始終保持三位數(shù)以上的增長，9月乘用車電動化指數(shù)首次突破20.0，已經(jīng)達到2025年新能源車20%市場份額的規(guī)劃目標。另一方面，網(wǎng)絡(luò)零售恢復性增長起到了“壓艙石”的作用，前三季度全國實物商品網(wǎng)上零售額同比增長15.2%，兩年平均增長也超過15%，帶動消費市場顯現(xiàn)出一定韌性。

　　最后，出口韌性較足、穩(wěn)中提質(zhì)。三季度貨物和服務凈出口對經(jīng)濟增長貢獻率為21.7%，拉動GDP增長1.1個百分點，兩年平均拉動GDP增長1.2個百分點。在季度進出口規(guī)模逐季抬升、我國出口的國際市場份額不斷提升的同時，貿(mào)易結(jié)構(gòu)也有同步改善。其中機電產(chǎn)品出口額占比有所上行，中間產(chǎn)品出口增長近三成，有力支撐了全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的順暢運轉(zhuǎn)。

　　交銀施羅德基金認為，經(jīng)濟增長之所以能夠保持穩(wěn)定恢復的態(tài)勢，和精準、有效的宏觀政策調(diào)控密不可分。在財政政策上，持續(xù)推進和優(yōu)化減稅降費，在落實好小微企業(yè)普惠性減稅降費政策的同時，進一步加大小微企業(yè)和個體工商戶的稅收減免力度，全年預計為市場主體減負超7000億元。在貨幣政策上，整體保持了穩(wěn)中趨松的基調(diào)，不僅通過降準為金融機構(gòu)降低負債端成本，從而鼓勵其更好地支持實體企業(yè)，而且專門新增了支小再貸款的額度，加大對中小微企業(yè)的紓困力度。此外，在行政管理方式上，也有不小的改進，一方面，加強了反壟斷工作的推進，另一方面，持續(xù)深化“放管服”改革，優(yōu)化營商環(huán)境。截至9月末，全國市場主體1.49億戶，同比增長11.5%，新辦涉稅市場主體累計達970.3萬戶，兩年平均增長11.7%，市場活力不斷增強。

　　前海開源基金表示，展望未來，我國經(jīng)濟數(shù)據(jù)將穩(wěn)步回升。7月30日中央政治局會議提出，“要做好宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性”，在跨周期調(diào)節(jié)大框架下重視發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)的功效，這也就解釋了，在前三季度經(jīng)濟較好時，托底經(jīng)濟增速的意愿較低，基建投資發(fā)力較弱；10月后，專項債規(guī)模加快發(fā)行，預計基建投資增速將有所回升，從而托底經(jīng)濟。更加重視政策的預期傳導，加強公眾溝通，著力穩(wěn)定市場預期，以此來增強市場主體參與經(jīng)濟活動的信心和熱情；在寬信用政策引導下，制造業(yè)投資將持續(xù)恢復，社融、M2等金融數(shù)據(jù)也將觸底反彈。近期北京、內(nèi)蒙古等地零星疫情再起，對我國消費造成了一定程度的抑制作用；隨著疫情被逐步控制，預計社會零售品消費總額同比將進入上升區(qū)間。

　　轉(zhuǎn)自：券商中國

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