市場(chǎng)各方呼吁了多年的新板和主板退市制度，“五一”小長假第一天以完全出乎市場(chǎng)意料的速度與投資者見面。滬深兩市交易所相繼發(fā)布《關(guān)于完善上交所上市公司退市制度的方案征求意見稿》和《關(guān)于改進(jìn)和完善主板、中小板上市公司退市制度的方案征求意見稿》，向社會(huì)公開征求意見。業(yè)內(nèi)人士表示，加上5月1日正式實(shí)施的創(chuàng)業(yè)板退市制度，主板退市制度步入倒計(jì)時(shí)將令股市存在已久的垃圾股這一頑疾徹底被清除。

　　垃圾股豈能長生不老

　　A股市場(chǎng)誕生20多年來，股市只進(jìn)不出、鮮有退市的怪現(xiàn)象一直阻礙著我國股市的健康發(fā)展。迄今為止，滬深兩市迄今僅有75家上市公司退出市場(chǎng)，退市制度的形同虛設(shè)使得績差股、垃圾股在股市大行其道，惡意“炒小”、“炒差”的現(xiàn)象屢禁不止，使普通股民深受其害。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，只上不下的中國股市，已嚴(yán)重扭曲了A股估值標(biāo)準(zhǔn)，并極大地慫恿了炒殼重組游戲和垃圾股的爆炒及過度投機(jī)，人們崇拜賭行情、押黑馬，熱衷于短炒、快進(jìn)快出，所謂價(jià)值投資和長期投資，成為股民嘲諷的對(duì)象，畸形的投機(jī)致使A股股價(jià)信號(hào)嚴(yán)重失真。其結(jié)果導(dǎo)致大盤股、藍(lán)籌股估值總是嚴(yán)重偏低，而小盤股和垃圾股則估值嚴(yán)重偏高，一些嚴(yán)重資不抵債的公司居然還能站上一二十元的股價(jià)，已嚴(yán)重危害A股資源配置功能的發(fā)揮。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，已公布2011年報(bào)和2012年第一季報(bào)的公司中，每股凈資產(chǎn)低于面值的A股共有126只，其中，每股凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)的A股共有35只，幾乎全部為ST類公司。而創(chuàng)業(yè)板開業(yè)3年，近14%的上市公司出現(xiàn)了問題。

　　尤其值得警惕的是，有高達(dá)31家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市不到一年就出現(xiàn)了凈利潤下滑的情況。沒有上市之前，這些公司都是頭頂著高成長、業(yè)績迅猛增長等多種誘人的、前途無量的光環(huán)。上市之后，融資成功，這些公司良好的發(fā)展勢(shì)頭就沒有了蹤影，業(yè)績一落千丈出現(xiàn)虧損，垃圾股上市只為圈錢的目的可見一斑。

　　是誰讓垃圾股活得很滋潤

　　上市融資，對(duì)任何一家企業(yè)來說都是進(jìn)一步發(fā)展壯大的良機(jī)，企業(yè)擴(kuò)張所存在的資金瓶頸可以得到充分緩解。但是，長期以來，許多中小上市公司連續(xù)多年虧損卻仍能夠成為股市的“不死鳥”，究竟是什么原因呢？

　　“現(xiàn)行股市退市制度存在重大缺陷是垃圾股得以橫行的根本原因?！倍切卤硎荆捎趩我坏摹斑B續(xù)虧損退市標(biāo)準(zhǔn)”極易被人為操縱，大量垃圾股明目張膽地進(jìn)行“報(bào)表重組”，輕易地規(guī)避退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　而此次新的退市制度的出臺(tái)，尤其是不支持暫停上市公司通過借殼方式恢復(fù)上市的規(guī)定，將給那些“死而不僵”的垃圾股以沉重打擊。

　　方正證券研究所所長尹哲表示，以前就算公司不好好經(jīng)營業(yè)績或者通過包裝過度上市，在上市后幾年內(nèi)就算退市，也因有殼資源在手，通過重組上市也不會(huì)有什么虧損。但隨著新規(guī)的實(shí)施，如果企業(yè)不好好經(jīng)營或者因?yàn)榘b過度導(dǎo)致暫停上市則等于宣布其直接退市，投資者可能血本無歸。這樣一來，投資者的思維模式將會(huì)改變?yōu)楦粗毓镜膶?shí)際經(jīng)營情況和未來發(fā)展能力，而不是單純地為了套利而選擇業(yè)績不好的公司。這一點(diǎn)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的投資者來說一樣重要。

　　除了退市還應(yīng)追究責(zé)任

　　隨著退市制度在股市的全面實(shí)施，垃圾股將無處藏身。但是凈化市場(chǎng)應(yīng)該標(biāo)本兼治，在懲治垃圾股的同時(shí)還應(yīng)該建立退市追究責(zé)任制度，才能切實(shí)保障股民的合法權(quán)益。

　　在美國，如果一家企業(yè)退市，損失較大的投資者可以通過集體訴訟的方式讓企業(yè)賠付一定的損失，如果企業(yè)因?yàn)樯鲜羞^程中違規(guī)包裝，則企業(yè)經(jīng)營者將面臨刑事責(zé)任。而在國內(nèi)，目前退市追究制度還無法建立。尤其是上市公司在喪失上市資格后退出市場(chǎng)，需要向公司責(zé)任人，也就是公司管理層追究造成退市的責(zé)任，投資者有權(quán)要求他們賠償損失。

　　財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板制度出臺(tái)后，與之配套的有關(guān)制度以及對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)制度也應(yīng)盡快出臺(tái)，否則，創(chuàng)業(yè)板退市制度又將如主板一樣，令公眾投資者成為退市制度的最大受害者。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾也認(rèn)為，只有建立起退市責(zé)任制度才能更好地保護(hù)投資者的利益，約束企業(yè)經(jīng)營者更好地經(jīng)營自身企業(yè)，從而杜絕財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象。（周小苑）

來源：人民日?qǐng)?bào)海外版

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