央行宣布，從5月18日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是2012年以來(lái)央行第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，距離2月24日今年第一次正式下調(diào)存款準(zhǔn)備金率近三個(gè)月。

　　這次調(diào)整后，中國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)和中小金融機(jī)構(gòu)將分別執(zhí)行20%和16.5%的存款準(zhǔn)備金率。

　　央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，我國(guó)的人民幣存款余額84.23萬(wàn)億元，以此計(jì)算，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)將釋放流動(dòng)性4200億元左右?？紤]到2011年8月開(kāi)始，央行調(diào)整了存款準(zhǔn)備金率的繳存范圍，保證金被納入其中，市場(chǎng)預(yù)計(jì)所釋放的資金將超過(guò)4200億元。

　　實(shí)際上，央行在本月頻繁正逆回購(gòu)操作，每筆都是幾百億的大手筆。最近一周原本以為不會(huì)再進(jìn)行正回購(gòu)的央行，卻出其不意正回購(gòu)200億元釋放流動(dòng)性，這一舉動(dòng)讓市場(chǎng)感到資金面的寬松。也正因?yàn)榇?，有分析人士曾表示，央行再次降?zhǔn)的預(yù)期降溫，可能推至6月份。

　　“5月中旬下調(diào)存準(zhǔn)率，卻也并不出乎意料。”中國(guó)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部國(guó)際金融研究所分析師甄峰表示，這種“突如其來(lái)”的變化，源于最近“難看”的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　據(jù)有關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資同比增速均低于市場(chǎng)預(yù)期。而4月份我國(guó)進(jìn)口同比增速僅為0.3%，新增貸款更是創(chuàng)出年內(nèi)低點(diǎn)，凸顯出當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需疲弱的趨勢(shì)。

　　對(duì)此，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松表示，央行的這一舉措意料之中，意在扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)回落的趨勢(shì)。

　　巴曙松認(rèn)為，二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能還會(huì)繼續(xù)延續(xù)一季度回落的態(tài)勢(shì)。而且從4月份的數(shù)字來(lái)看，回落的趨勢(shì)還比較明顯，所以需要加大預(yù)調(diào)微調(diào)的力度，來(lái)縮小回落的幅度，促使經(jīng)濟(jì)探底。因?yàn)閷?shí)際上從3月份的數(shù)字來(lái)看，無(wú)論是從財(cái)政支出還是信貸投放來(lái)說(shuō)，已經(jīng)針對(duì)一二月份的回落采取了微調(diào)措施。但是從外部的市場(chǎng)動(dòng)蕩帶來(lái)的沖擊和內(nèi)部投資的下滑看來(lái)，3月份采取的力度可能還不足以扭轉(zhuǎn)回落的態(tài)勢(shì)。

　　“原本以為，年初季節(jié)性因素過(guò)后會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)較為平穩(wěn)發(fā)展的勢(shì)頭，但現(xiàn)在看來(lái)經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)依舊繼續(xù)?！毖胄谢蛟S也正因?yàn)閾?dān)心“保八”成問(wèn)題，才選擇此時(shí)下降存準(zhǔn)率。此外，今年以來(lái)，作為影響存準(zhǔn)率高低重要因素之一的外匯占款，增長(zhǎng)也出現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，成為存準(zhǔn)率下調(diào)的另一條件。甄峰認(rèn)為。

　　“央行此舉一方面是4月份信貸新增量非常低，回落到7000億以下，是年內(nèi)以來(lái)最低點(diǎn)。第二方面，最新發(fā)布的數(shù)據(jù)表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)還處在減速下行過(guò)程中，固定資產(chǎn)投資也因房地產(chǎn)調(diào)控的影響而減速，消費(fèi)和外貿(mào)等增速也在減緩。顯示無(wú)論是內(nèi)需還是外需均出現(xiàn)不振局面?！眹?guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任牛犁認(rèn)為。

　　“降準(zhǔn)”引導(dǎo)利率下行

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，下調(diào)存準(zhǔn)率，既有緩解銀行存款減少壓力增加資金供給，又有支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇意圖。11日利率債收益率下滑明顯，已有期待政策寬松表現(xiàn)。降存準(zhǔn)率繼續(xù)對(duì)債市資金供給形成支撐，引導(dǎo)利率下行。

　　數(shù)據(jù)顯示，盤整已久的利率債市場(chǎng)上周出現(xiàn)一波上漲行情，各期限收益率全線下行。信用債則出現(xiàn)調(diào)整格局，但幅度不大?！拔磥?lái)的整體環(huán)境仍有利于債市，中長(zhǎng)期仍繼續(xù)樂(lè)觀?！鞭r(nóng)銀匯理信用添利基金經(jīng)理吳江認(rèn)為，2012年經(jīng)濟(jì)增速和物價(jià)水平低于2011年，資金寬松程度好于2011年，債市仍呈牛市主基調(diào)，故績(jī)優(yōu)債券基金可為重點(diǎn)配置選擇。目前市場(chǎng)利率平穩(wěn)，利率類債券行情已行至過(guò)半，而信用債的行情仍值得期待。

　　2012年一季度債券市場(chǎng)繼續(xù)反彈，但結(jié)構(gòu)特征有所變化，利率品種及高等級(jí)信用品種收益率呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)的格局，中低評(píng)級(jí)信用品種漲幅較大。“在復(fù)蘇的大背景下，貨幣信貸條件持續(xù)改善，中低等級(jí)信用債機(jī)會(huì)仍將繼續(xù)。二季度，將維持適當(dāng)?shù)木闷?，繼續(xù)調(diào)整債券持倉(cāng)，控制中高等級(jí)品種的久期；權(quán)益類方面，力爭(zhēng)根據(jù)基本面與市場(chǎng)情緒的變化，積極把握好波段操作的機(jī)會(huì)?！惫ゃy添頤基金經(jīng)理杜海濤對(duì)信用債投資機(jī)會(huì)也十分看好。

　　記者發(fā)現(xiàn)，開(kāi)年以來(lái)，信用債市場(chǎng)出現(xiàn)了難得一見(jiàn)的小牛市行情，一季度不僅是各評(píng)級(jí)短融、中票出現(xiàn)了收益率的大幅下行，各債券品種尤其是中低評(píng)級(jí)品種的信用利差也明顯收窄。截至5月4日，普通一級(jí)債基、二級(jí)債基平均取得3.94%、3.7%的累計(jì)凈值增長(zhǎng)率。銀河基金評(píng)價(jià)中心數(shù)據(jù)顯示，南方多利A/C今年凈值增長(zhǎng)率7.82%和7.72%，在一級(jí)債基中排名前兩位。南方廣利A/B今年凈值增長(zhǎng)率6.28%和6.09%，也在二級(jí)債基中排名前列。（郭釔杉）

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