自今年7月以來(lái)，受到內(nèi)外部因素的影響，A股持續(xù)震蕩調(diào)整，市場(chǎng)活躍度處于低位。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)具備較高的性?xún)r(jià)比，一系列積極因素也正在持續(xù)累積，不應(yīng)對(duì)市場(chǎng)前景過(guò)度悲觀。

　　全球資產(chǎn)價(jià)格回調(diào)

　　8月13日，A股市場(chǎng)繼8月12日后成交額再度跌破5000億元。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月以來(lái)，A股各主要指數(shù)均出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，截至8月13日收盤(pán)，上證指數(shù)當(dāng)月累計(jì)下跌2.41%，深證成指累計(jì)下跌3.94%，滬深300指數(shù)累計(jì)下跌3.13%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)下跌4.80%。整體來(lái)看，受到內(nèi)外部一系列因素的影響，A股市場(chǎng)活躍度低位徘徊，市場(chǎng)成交額、換手率均震蕩下行。

　　從外部環(huán)境來(lái)看，自7月11日以來(lái)，全球資產(chǎn)價(jià)格都出現(xiàn)顯著回調(diào)，包括貴金屬、貨幣、商品和股指等。其中以日本股市跌幅最深，日經(jīng)225在短短17個(gè)交易日里跌幅接近25%，把2024年的漲幅全數(shù)回吐。納斯達(dá)克、白銀、銅跌幅緊隨其后，跌幅最多達(dá)到了13.12%、11.53%和10.61%。相較之下，A股市場(chǎng)表現(xiàn)具有一定韌性。華福證券研究指出，當(dāng)前市場(chǎng)的調(diào)整過(guò)于沉溺于恐慌情緒?？梢哉J(rèn)為是過(guò)去兩年來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)景氣以及全球大類(lèi)資產(chǎn)大漲后，獲利盤(pán)在基本面可能的負(fù)面信息刺激下的大回吐。

　　業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)則普遍認(rèn)為，決定A股市場(chǎng)未來(lái)趨勢(shì)性走向的根本在于內(nèi)部基本面預(yù)期。華創(chuàng)證券研究指出，外資增配A股等新興市場(chǎng)股票恰恰需要全球風(fēng)險(xiǎn)情緒的修復(fù)、風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，市場(chǎng)波動(dòng)加劇時(shí)，外資傾向流出。全球波動(dòng)中，A股能否實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)上漲，重點(diǎn)還是在自身，要看內(nèi)部基本面預(yù)期是否趨勢(shì)性向上。

　　從宏觀基本面來(lái)看，今年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)5%，增速預(yù)計(jì)在世界主要經(jīng)濟(jì)體中保持領(lǐng)先。日前召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議指出，今年以來(lái)“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)”。會(huì)議同時(shí)指出，當(dāng)前外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響增多，國(guó)內(nèi)有效需求不足，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)分化，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換存在陣痛。這些是發(fā)展中、轉(zhuǎn)型中的問(wèn)題，我們既要增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和底線(xiàn)思維，積極主動(dòng)應(yīng)對(duì)，又要保持戰(zhàn)略定力，堅(jiān)定發(fā)展信心，唱響中國(guó)經(jīng)濟(jì)光明論。

　　A股性?xún)r(jià)比處于歷史高位

　　相較于外圍市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)具備較高的性?xún)r(jià)比和較強(qiáng)的吸引力，不應(yīng)當(dāng)對(duì)市場(chǎng)的中長(zhǎng)期走勢(shì)感到過(guò)度悲觀。

　　西部證券研究指出，A股性?xún)r(jià)比處于歷史高位。截至上周五，萬(wàn)得全A、上證50、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指PE（TTM）分別為15.54倍、10.05倍、11.36倍、20.09倍和24.34倍，市場(chǎng)整體股權(quán)溢價(jià)為4.24%，處于2010年以來(lái)94.4%分位，當(dāng)前已高于“均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差”線(xiàn)。銀河證券研究也顯示，截至8月9日，全A指數(shù)的PE（TTM）估值下降至15.54倍，處于2010年以來(lái)26.33%分位數(shù)水平；全A指數(shù)的市凈率為1.36倍，處于2010年以來(lái)0.25%分位數(shù)水平。

　　中金公司研究指出，6月以來(lái)市場(chǎng)縮量調(diào)整，寬基ETF凈流入規(guī)模走闊，6月下旬以來(lái)主要寬基ETF獲資金凈流入1600億元左右，成為近期市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中的重要資金流入來(lái)源。該機(jī)構(gòu)指出，近期A股資金面仍呈現(xiàn)緊平衡，寬基ETF的申購(gòu)資金和保險(xiǎn)資金為市場(chǎng)增量資金的主力，資金面因素疊加基本面的分化影響年內(nèi)的市場(chǎng)風(fēng)格。展望后市，短期風(fēng)險(xiǎn)因素集中暴露背景下資產(chǎn)價(jià)格可能已經(jīng)反映過(guò)于悲觀的預(yù)期，當(dāng)前滬深300股息率進(jìn)一步上升至3.12%，相比10年期國(guó)債收益率已超出0.99個(gè)百分點(diǎn)，反映A股估值再度具備較強(qiáng)吸引力。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，資金面往往滯后于市場(chǎng)表現(xiàn)，預(yù)計(jì)資金面緊平衡仍將階段性延續(xù)，在政策和基本面發(fā)生積極變化后有望逐步改善。

　　中信證券認(rèn)為，全球市場(chǎng)動(dòng)蕩導(dǎo)致資金平衡被打破，當(dāng)前投資者左側(cè)布局的積極性不高。8月初以來(lái)全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，導(dǎo)致投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好整體惡化，開(kāi)始系統(tǒng)性減配全球各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，A股也難以避免地受到了一定影響。

　　市場(chǎng)積極因素不斷累積

　　種種跡象顯示，在持續(xù)筑底的過(guò)程中，推動(dòng)A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期向上的積極因素正在不斷累積。從產(chǎn)業(yè)資本動(dòng)向來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，8月13日，共24家公司發(fā)布股票回購(gòu)相關(guān)公告。其中，6家公司首次披露股票回購(gòu)預(yù)案，3家公司回購(gòu)方案獲股東大會(huì)通過(guò)，5家公司披露股票回購(gòu)實(shí)施進(jìn)展，10家公司回購(gòu)方案已實(shí)施完畢。從首次披露回購(gòu)預(yù)案來(lái)看，當(dāng)日共4家公司股票回購(gòu)預(yù)案金額超千萬(wàn)元。通裕重工、三人行、鑫鉑股份回購(gòu)預(yù)案金額最高，分別擬回購(gòu)不超2.0億元、5013.15萬(wàn)元、3937.47萬(wàn)元。

　　東方證券研究則顯示，2024上半年的回購(gòu)比以往都活躍。截至6月30日，已公布具體預(yù)案日期的回購(gòu)預(yù)案1809件，同比增長(zhǎng)122%，預(yù)案規(guī)模1536億元，實(shí)施規(guī)模993億元，均遠(yuǎn)超往年同期。上半年有21家上市公司制定了總額超10億元的回購(gòu)預(yù)案，市值中位數(shù)為1141億元，7家公司實(shí)施回購(gòu)總額超10億元，41家公司制定了兩次以上回購(gòu)預(yù)案，市值中位數(shù)為69億元。數(shù)據(jù)還顯示，截至7月底，今年以來(lái)披露“提質(zhì)增效重回報(bào)”“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案的A股上市公司已逾千家。在行動(dòng)方案中，各家公司紛紛表示將持續(xù)聚焦主業(yè)“提質(zhì)增效”，不斷增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，培育發(fā)展新動(dòng)能。

　　從長(zhǎng)期資金動(dòng)向來(lái)看，險(xiǎn)資則在權(quán)益市場(chǎng)頻頻舉牌。中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站顯示，已有9家上市公司被舉牌，舉牌方包括太保壽險(xiǎn)、長(zhǎng)城人壽、瑞眾人壽、紫金財(cái)險(xiǎn)，被舉牌公司主要涉及公用事業(yè)、環(huán)保、交通運(yùn)輸、銀行等行業(yè)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在新“國(guó)九條”等資本市場(chǎng)改革舉措以及宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)背景下，權(quán)益投資有望帶來(lái)更好的總投資收益彈性。此外，隨著上市公司半年報(bào)逐漸披露，從近期社?；稹㈦U(xiǎn)資、QFII等持倉(cāng)動(dòng)向來(lái)看，其整體持倉(cāng)規(guī)模也在穩(wěn)定上升，顯示出長(zhǎng)期資金對(duì)于資本市場(chǎng)的積極態(tài)度。

　　從公募基金發(fā)行情況來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，8月12日共有13只公募基金開(kāi)售。值得注意的是，在此次新發(fā)的產(chǎn)品中，主動(dòng)權(quán)益基金的數(shù)量多達(dá)7只，相比近三個(gè)月各個(gè)周一的新發(fā)數(shù)量，顯著增加。業(yè)內(nèi)人士指出，在外圍市場(chǎng)的影響下，國(guó)內(nèi)A股也出現(xiàn)小幅下跌。但由于A股當(dāng)前估值處于歷史較低水平，并且當(dāng)前國(guó)際資本對(duì)中國(guó)股票的絕對(duì)配置比例和相對(duì)配置比例均處于歷史較低水平，因此整體影響有限。（記者 吳黎華）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀