2011年報(bào)和2012Q1前瞻重點(diǎn)關(guān)注資本開支結(jié)構(gòu)。我們認(rèn)為，2012年的運(yùn)營商資本開支總額呈現(xiàn)溫和增長，尋找結(jié)構(gòu)性增速較快的板塊是主要機(jī)會(huì)所在，其中包括3G用戶和智能機(jī)用戶的快速發(fā)展所帶來的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)板塊機(jī)會(huì)，以及從去年無增長到今年有望實(shí)現(xiàn)10%-15%行業(yè)增速的傳輸設(shè)備業(yè)、有望實(shí)現(xiàn)50%左右增速的WLAN設(shè)備投資等，但是我們?nèi)匀粡?qiáng)調(diào)，具體財(cái)稅政策扶持和中移動(dòng)寬帶發(fā)展戰(zhàn)略的明朗化將是光通信板塊可能存在的超預(yù)期因素，值得跟蹤關(guān)注其進(jìn)展。

　　2011年報(bào)前瞻——延續(xù)前三季度趨勢不變。詳細(xì)預(yù)測見表5。ODN領(lǐng)域仍將是增長最快板塊，預(yù)計(jì)日海通訊增速將達(dá)50%;而光通信主系統(tǒng)設(shè)備和器件板塊整體來看受FTTx推動(dòng)仍有增長，但由于傳輸投資在2011年增長乏力，光迅業(yè)績增速快報(bào)增長僅為2.44%，預(yù)計(jì)烽火通信年報(bào)增速在20%左右;中天科技等光纖光纜板塊預(yù)計(jì)仍將負(fù)增長，其年報(bào)已公布為-19.35%;網(wǎng)優(yōu)的華星創(chuàng)業(yè)和三維通信年報(bào)預(yù)計(jì)增速為3%和19%。

　　2012Q1財(cái)報(bào)前瞻——關(guān)注公司個(gè)體差異。詳細(xì)預(yù)測見表6。2012年光通信領(lǐng)域特征是接入維持高位，入戶投資快速增長，傳輸投資將扭轉(zhuǎn)頹勢，光通信領(lǐng)域日海預(yù)計(jì)仍將是增速最快企業(yè)預(yù)計(jì)Q1增速37%，而光迅科技做傳輸光器件上游預(yù)計(jì)傳輸扭轉(zhuǎn)的勢頭仍待導(dǎo)入時(shí)間，預(yù)計(jì)Q1增速為5%，烽火通信預(yù)計(jì)增速仍將在20%左右，預(yù)制棒一體化成棒技術(shù)產(chǎn)能提升較快的中天科技有望實(shí)現(xiàn)8%左右的Q1增長;網(wǎng)優(yōu)方面，華星創(chuàng)業(yè)網(wǎng)優(yōu)服務(wù)仍將穩(wěn)健增長，從2011年業(yè)績來看，如果考慮將首期股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、鼎星眾城投資收益下降等因素，調(diào)整2011年收益仍有30%左右增速，我們預(yù)計(jì)Q1原有網(wǎng)優(yōu)技術(shù)服務(wù)仍會(huì)維持增速，而產(chǎn)品類業(yè)務(wù)有望在Q1兌現(xiàn)部分業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增長預(yù)計(jì)為60%，三維通信運(yùn)營商3G擴(kuò)容和中移動(dòng)TD-LTE測試擴(kuò)容的推動(dòng)下有望持續(xù)增長，預(yù)計(jì)Q1增速為18%。

　　投資建議：

　　建議關(guān)注寬帶中國戰(zhàn)略推動(dòng)下持續(xù)受益FTTx建設(shè)的日海通訊買入，另隨著FTTx用戶數(shù)量的不斷增長，在傳輸擴(kuò)容主題下適時(shí)關(guān)注光迅科技買入、烽火通信買入，也可關(guān)注中天科技增持預(yù)制棒量產(chǎn)后盈利增速扭轉(zhuǎn)所帶來的機(jī)會(huì);.建議關(guān)注3G用戶快速增長推動(dòng)的網(wǎng)優(yōu)機(jī)會(huì)，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化方面建議重點(diǎn)關(guān)注華星創(chuàng)業(yè)買入，同時(shí)可關(guān)注其他3G推動(dòng)網(wǎng)優(yōu)趨勢下的受益?zhèn)€股包括三維通信增持、世紀(jì)鼎利未評級、三元達(dá)未評級等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、投資不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、競爭風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀