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低碳經(jīng)濟和建筑節(jié)能成為行業(yè)發(fā)展的方向


時間:2010-05-06





全球變暖使低碳經(jīng)濟成為當前的熱門話題。當前我國已經(jīng)成為CO2的排放大戶中國2008年CO2的排放量占世界的20%,和美國持平;2009年中國的人均排放量已經(jīng)達到世界平均水平,2007年,我國泛化工行業(yè)排放的CO2占到全國排放的40%,因此化工行業(yè)必須承擔節(jié)能減排的重要責任。實現(xiàn)低碳經(jīng)濟可以通過源頭治理,過程治理,末端治理等三種主要途徑來實現(xiàn),其中蘊含的投資機會我們主要概括為核能,電動車產(chǎn)業(yè)鏈,外墻保溫等。

源頭治理主要指可再生能源的開發(fā),主要涉及風能,太陽能,核能等新能源。風能不穩(wěn)定,太陽能除了不穩(wěn)定以外,其多晶硅制造需要消耗大量能源,目前來看,風能和太陽能只能成為新能源的一種補充,核能則有望成為未來新能源的主體。

過程治理指生產(chǎn)與消費中節(jié)能。該途徑主要涉及能源的利用效率問題,據(jù)有關(guān)資料表明,我國工業(yè)能耗較國際領(lǐng)先水平高30%左右。煤炭資源利用效率最高的方式是煤炭發(fā)電,與煤炭發(fā)電相比,煤制油,煤制氫氣,煤制天然氣等任何煤化工項目都是不效率的。參考美國尋找替代能源的三次經(jīng)驗,氫氣由于儲存等技術(shù)問題沒有成功,乙醇由于造成全球糧價上升等問題使實際的可行性受到質(zhì)疑,回歸傳統(tǒng)的電力成為美國第三次嘗試,若美國堅持傳統(tǒng)的電力產(chǎn)業(yè),電動車產(chǎn)業(yè)鏈將會蘊含的廣闊的成長空間。具體到行業(yè),我們認為電池,電解質(zhì),電解液,正極材料等行業(yè)的成長空間。

我國超過50%的能耗源自建筑,建筑節(jié)能主要用到外墻保溫MDI,聚醚,特殊的玻璃等領(lǐng)域。盡管外墻保溫領(lǐng)域PU具有最好的綜合性能,但由于當前建筑節(jié)能政策執(zhí)行起來需要一個過程,EPS等保溫材料還有一定的市場。若未來政策執(zhí)行65%的標準,PU絕熱性好,用料少占地少的優(yōu)勢就會得到充分體現(xiàn)在北京需要8~10公分EPS,聚氨酯只要3~5公分。在哈爾濱最冷的地方需要EPS15~20公分,聚氨酯則只需8~10公分,此外聚氨酯燃燒后不易流動也是聚氨酯的另一重要的優(yōu)勢。

90年代以來,專用化學品高利潤的狀況有所改變,經(jīng)濟全球化,行業(yè)競爭激烈,產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至亞洲地區(qū)后低價趨勢等使得專用化學品行業(yè)的高利潤狀況有所改變。當前的專用化學品中,有些領(lǐng)域已經(jīng)成熟甚至區(qū)域飽和,如燃料,顏料等紡織化學品,塑料和橡膠加工助劑,油田化學品,選礦化學品,感光化學品,涂料和著色劑等,而以電子化學品,食品添加劑,飼料添加劑,粘膠劑,造紙化學品等仍在快速發(fā)展。

涂料,油墨,染/顏料:中小企業(yè)數(shù)量多,行業(yè)集中度不高;我國企業(yè)以生產(chǎn)低附加值的產(chǎn)品為主,國際大公司銷售附加值高的產(chǎn)品;該行業(yè)受原料價格影響較大,整個行業(yè)的銷售利潤率保持在5%,中低端產(chǎn)品萎縮,名牌企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期縮短。

涂料:我國涂料產(chǎn)量2009年達到911.3萬噸,建筑涂料產(chǎn)量為261.67萬噸。生產(chǎn)廠家數(shù)量多規(guī)模小,集中度低,2008年前十名企業(yè)總銷量占總市場份額的12.5%,多數(shù)企業(yè)年均產(chǎn)值為100萬元,超過5000萬元的不足3%。外資企業(yè)的市場占有率為45%,國內(nèi)企業(yè)以工業(yè)涂料為主,其產(chǎn)品質(zhì)量基本趕上國際的競爭對手,但國內(nèi)廠商在汽車漆,環(huán)保建筑涂料方面還有一定的差距。行業(yè)未來的發(fā)展將圍繞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新興產(chǎn)業(yè),對產(chǎn)品節(jié)能環(huán)保的要求將會更高,行業(yè)洗牌將會加快。上市公司神劍股份[26.113.45%]從事的無溶劑涂料將有廣闊的空間。


染料/顏料:2009年,我國染料產(chǎn)量達到183.9萬噸,占世界產(chǎn)量的55%,其中約有40%用于出口;有機顏料產(chǎn)量達到18.5萬噸,中間體產(chǎn)量60萬噸。染料,顏料,中間體總產(chǎn)量達到160萬噸,據(jù)世界第一位,占世界總產(chǎn)量的60%;規(guī)模企業(yè)數(shù)量約達到500多家,多數(shù)廠家產(chǎn)品雷同,科技含量較低;行業(yè)的發(fā)展將以擴大內(nèi)需為主,整體上看行業(yè)成長的空間不大;該行業(yè)平均利潤率非常穩(wěn)定,且行業(yè)龍頭控制利潤率,新進入者有較強的壁壘;相關(guān)上市公司:從事活性染料,分散染料的浙江龍盛,浙江閏土,從事活性染料的浙江龍盛,川化股份,浙江閏土。

油墨:2009年我國油墨產(chǎn)品產(chǎn)量達到51.5萬噸,351家企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值209億元,利潤總額達到13億元。業(yè)內(nèi)大小且有超過800家,主要分布在經(jīng)濟較發(fā)達的珠江三角洲,長江中下游,渤海灣,膠東地區(qū)等;我國油墨行業(yè)總體上產(chǎn)能過剩,但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整,我國油墨行業(yè)50%產(chǎn)品屬于膠印油墨,印刷業(yè)主要使用的是傳統(tǒng)溶劑型油墨,代表行業(yè)未來發(fā)展方向的水性油墨在我國起步較晚,當前僅占行業(yè)總量的7%,未來有很大的發(fā)展空間,代表上市公司:天龍集團。

電子化學品:電子化學具有質(zhì)量要求嚴,對環(huán)境包裝運貯存的潔凈度要求苛刻,產(chǎn)品更新?lián)Q代快,開發(fā)投資投入大,技術(shù)含量高,用量相對較小等特點;我國2008年電子化學品企業(yè)超過150家,產(chǎn)能達到24萬噸含硅片和太陽能電池化學品,年產(chǎn)值約200億元,總體技術(shù)水平達到了上世紀90年代末和本世紀初初的國際先進水平;我國產(chǎn)品供不應(yīng)求,需求50%依賴進口,即便是低端市場,利潤率也超過30%,一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)甚至能達到50%;“十五”期間,行業(yè)產(chǎn)值的年均增長率超過20%,屬于國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)范圍,成為國內(nèi)化工行業(yè)中發(fā)展速度最快,最具活力的行業(yè)之一;代表上市公司:生產(chǎn)液晶中間體的永太科技,與鋰電池相關(guān)的江蘇國泰,多氟多,當升科技將會存在較大的增長空間。

化學試劑:2009年產(chǎn)量達到62萬噸,總產(chǎn)值140億元,企業(yè)共有490家,可滿足國內(nèi)需求的90%,高檔高精度依賴進口;通用化學試劑,超凈高純化學試劑,生化試劑,其他領(lǐng)域分別占14.3%,15%,42.8%,7.2%;化學試劑行業(yè)是具有穩(wěn)定的高利潤產(chǎn)業(yè),平均銷售利潤率在20%以上,通用化學試劑的平均銷售利潤率為20%左右;臨床診斷與生化試劑,高純試劑和實驗室化學品三大部分將成行業(yè)發(fā)展的重點,其利潤率將保持在30%以上,其余的一些子行業(yè)各如,造紙化學品,食品添加劑,飼料添加劑,水處理劑柳化股份,表面活性劑,塑料助劑,粘膠劑回天膠業(yè),硅寶科技,油田化學品等在此不一一羅列。

我們的觀點:專用化學品行業(yè)發(fā)展迅速,蘊含著較多的投資機會。專用化學品自身量小,價高,技術(shù)含量高,當前在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的化工類企業(yè)均是各自行業(yè)的龍頭,具備相當?shù)耐顿Y價值,其當前較高的估值可以通過產(chǎn)能的達產(chǎn)而逐漸消化。在當前傳統(tǒng)大宗化工弱勢復蘇,專用化學品迅速發(fā)展的前提下,我們預計將必然會有一批專用化學品的公司具有長期的投資價值。



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