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鋅市場將步入供需再平衡階段


中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)   時間:2024-12-11





  近年來,全球鋅礦供應緊張的問題持續(xù)困擾著鋅市場。2024年,全球鋅礦產(chǎn)量再度出現(xiàn)下滑,預計同比將減少17萬噸,這已經(jīng)是連續(xù)第3年出現(xiàn)減產(chǎn)。與2021年相比,2024年的鋅礦產(chǎn)量已經(jīng)減少約66萬噸。


  鋅礦冶煉加工費(TC)也呈現(xiàn)出持續(xù)下降的趨勢,并在2024年9月觸及10多年來的新低,不足1500元/噸,遠低于冶煉加工的成本。盡管鋅價在2024年一路上揚,并于11月份突破26000元/噸,創(chuàng)下年內新高,但冶煉環(huán)節(jié)的利潤狀況并未因此改善。冶煉廠從鋅價上漲中獲得的收益僅為2200元/噸,加上1600元/噸加工費,總計3800元/噸的收入,仍然無法使冶煉企業(yè)擺脫虧損的困境。


  自2015年起,以嘉能可公司為代表的礦山企業(yè)開始減產(chǎn),全球鋅礦供應與冶煉利潤不匹配的問題成為市場的主旋律。在此期間,鋅價在震蕩中持續(xù)攀升,從2015年均價15100元/噸,上漲至2024年均價23100元/噸。值得注意的是,每次鋅價出現(xiàn)深度回調,都伴隨著礦山的減停產(chǎn)現(xiàn)象。


  盡管近年來再生鋅產(chǎn)能不斷增加,但由于廢舊原料回收存在瓶頸,再生鋅的產(chǎn)量仍然不足以填補礦端減產(chǎn)所帶來的供應缺口。與此同時,鋅礦資源逐漸貧瘠、品位下降以及持續(xù)減產(chǎn)的問題日益凸顯。


  相比之下,全球精煉鋅的消費量相對穩(wěn)定。2024年,全球精煉鋅消費量預計為1380萬噸,較2021年下滑15萬噸,但相較于2015年仍增加15萬噸。然而,這種穩(wěn)定中缺乏增長潛力的特點成為鋅錠消費的主要瓶頸。


  與此同時,新能源行業(yè)的快速發(fā)展為其他金屬如銅、鋁、鎳、錫、鋰等帶來了顯著的增長機遇。以銅為例,2023年,全球銅消費量增長了72.6萬噸,光伏、風電、新能源汽車行業(yè)新增用銅量高達142萬噸。這些新興領域不僅填補了其他領域消費量的下滑,還成為銅消費的主要增長點。與銅的蓬勃發(fā)展相比,鋅消費增長則顯得相對乏力。


  中國鋅消費量約占全球消費總量的50%左右,基建、房地產(chǎn)、汽車行業(yè)合計占中國鋅消費量的78%。然而,自2021年起,房地產(chǎn)行業(yè)進入調整期。據(jù)統(tǒng)計,2024年,房地產(chǎn)行業(yè)用鋅量約為75萬噸,與2021年相比下滑了50%。


  在汽車行業(yè)中,鋅主要應用于車身鍍鋅板、車內結構件以及汽車輪胎外胎等部位。盡管中國新能源汽車的崛起帶動了國內汽車產(chǎn)量的增加,但全球汽車產(chǎn)量在2023年仍未能超越2017年的高點,達到9320萬輛,相較于2017年的9730萬輛仍有所差距。未來,防腐蝕需求的增加以及中國汽車市場份額的不斷提升,將成為汽車行業(yè)鋅消費的主要增長點。然而,汽車行業(yè)用鋅量預計將保持溫和增長態(tài)勢,難以與銅、鋁等金屬的需求增速相媲美。


  鋅消費量平穩(wěn)增長的特點,一方面確保了鋅礦的有效需求,另一方面也削弱了礦企對遠期投資的熱情。對于礦企而言,提升回報率的途徑不再是簡單地擴張規(guī)模,而是需要提高單位回報率(即每噸鋅精礦的利潤)以及增強在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權。據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,2024年11月,鋅精礦企業(yè)的生產(chǎn)利潤高達8800元/噸,而冶煉環(huán)節(jié)卻陷入了大幅虧損的境地。這一現(xiàn)象導致產(chǎn)業(yè)利潤向上游集中,中間冶煉環(huán)節(jié)承受壓力,下游則被動承受高價原料。


  展望2025年,超高的精礦生產(chǎn)利潤有望在一定程度上刺激礦山增產(chǎn)。預計全球鋅礦增產(chǎn)總量將達到40萬噸,其中,國內鋅精礦增量約為10萬噸,海外礦增量約為30萬噸。從具體來看,俄羅斯OZ礦在2024年9月投產(chǎn)后,計劃于2025年達到滿負荷生產(chǎn),年產(chǎn)量約為32萬金屬噸。同時,國內的火燒云鉛鋅礦、湖南大腦坡鉛鋅礦和蘭坪鉛鋅礦預計將為市場貢獻約10萬噸的增量。


  然而,投資者在展望增產(chǎn)前景時,需保持警惕,全球礦山供應可能面臨的干擾以及投產(chǎn)進度的延后等問題不容忽視。在鋅礦利潤可觀的背景下,礦山復產(chǎn)和投產(chǎn)有望穩(wěn)步推進。但值得注意的是,一旦市場形成一致的增產(chǎn)預期,鋅價可能下跌至2萬元/噸左右,此時新項目投產(chǎn)可能會延后,而老礦山則可能選擇減停產(chǎn),因為礦企并不會輕易犧牲利潤來盲目擴張規(guī)模。


  預計2025年鋅市場將步入供需再平衡階段。在這一階段,鋅冶煉長期虧損的不合理情況將得到修復,礦山的超高利潤也將有所回落。隨著明年礦山供應的增加和加工費的走高,產(chǎn)業(yè)鏈利潤將重新分配至更為合理的狀態(tài)。在此背景下,鋅錠價格預計將呈現(xiàn)出寬幅震蕩的走勢。(王偉偉)


  轉自:中國有色金屬報

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