春節(jié)期間,人民幣匯率雖有波動,但表現(xiàn)依然堅挺。2月21日,離岸人民幣對美元匯率上行50個基點左右,在6.3357附近盤整。2月16日,也就是大年初一,離岸人民幣對美元匯率漲破6.29關(guān)口。春節(jié)假期離岸市場的人民幣匯率堅挺,讓即將開市的在岸人民幣匯率走勢留有遐想。多家外資投行樂觀預(yù)計,人民幣對美元匯率有望在年底升至6.3以上。
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機構(gòu)普遍看漲人民幣匯率
一份來自恒生銀行的報告認為,除了穩(wěn)健中性貨幣政策是支持人民幣匯率的重要因素外,其他支持因素包括中國經(jīng)濟回穩(wěn)跡象趨于明顯及美元轉(zhuǎn)弱等。報告認為,美元走弱,加之美國國債利率水平快速上升,均顯示出市場對未來美國財政狀況的憂慮。若這種憂慮持續(xù),會使美元承壓,進而推高人民幣匯率。該報告預(yù)測,2018年底,在岸人民幣對美元匯率將在6.3至6.4之間,較原先估計的6.6至6.7水平有所調(diào)高。
看漲人民幣的現(xiàn)象很普遍
隨著人民幣匯率的走勢強勁,匯豐銀行也于近期上調(diào)對2018年底人民幣對美元匯率的預(yù)測至6.2,2019年底預(yù)測為6.4。瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤在最新的研報中認為,鑒于美元還可能進一步貶值,預(yù)計人民幣對美元匯率相對強勢,年底人民幣對美元匯率達6.2。
望正資產(chǎn)全球宏觀對沖基金董事長劉陳杰對記者表示,當期人民幣匯率水平接近中長期均衡水平,沒有大幅貶值或升值的必要。在他看來,目前人民幣匯率水平與均衡匯率水平相比非常接近,不宜過分夸大人民幣匯率的貶值或升值壓力。“當然,短期人民幣對美元匯率波動受到中美經(jīng)濟基本面差異、利差和金融市場波動的影響,也將受到中國金融監(jiān)管和美國稅改政策的影響,整體可能在6.2至6.4之間波動,全年將較為穩(wěn)定。”劉陳杰稱。
美元指數(shù)或仍將承壓
在中國春節(jié)期間,美元指數(shù)仍在90下方盤整,未來將何去何從?劉陳杰分析認為,2018年全年美元指數(shù)可能震蕩下行。在他看來,第一,從美國和其他經(jīng)濟體經(jīng)濟基本面的增速差來看,美國經(jīng)濟在2018年可能延續(xù)2017年良好的增長勢頭,全年GDP增速有望從2017年的2.2%攀升至2018年的2.4%左右,但是已經(jīng)過了本輪經(jīng)濟復(fù)蘇的最高點,屬于經(jīng)濟復(fù)蘇的下半場。美國稅改對于經(jīng)濟增速的提升作用將遞減,且2018年對經(jīng)濟增速的提升作用將不超過0.14個百分點。
相比而言,歐洲等其他經(jīng)濟體處于經(jīng)濟復(fù)蘇的上半場,經(jīng)濟增長的強勁程度將超過美國,因此,從經(jīng)濟基本面增速差異的角度看,美元仍將承壓。
第二,其他國家與美國的無風(fēng)險利率差異有望收窄。雖然美聯(lián)儲2018年可能加息3至4次,且美國10年期國債收益率可能攀升至3%以上,但是歐洲等經(jīng)濟體通脹上升速度更快,貨幣緊縮的速度也將更快,無風(fēng)險收益率之差可能進一步收窄。
第三,從金融市場的風(fēng)險來看,經(jīng)濟周期調(diào)整后,美國股票市場的市盈率已經(jīng)達到近幾年的高位(34倍),美國10年期國債收益率可能將升至3%以上,這將使得美國股票市場風(fēng)險加劇,波動率上升。
因此,從經(jīng)濟基本面差異、無風(fēng)險收益率差異和金融市場風(fēng)險差異三大因素來看,美元指數(shù)在2018年可能繼續(xù)震蕩下行,波動將加大。
在人民幣升值的推動下,人民幣資產(chǎn)被持續(xù)看好,不少國內(nèi)市場機構(gòu)已經(jīng)在考慮重估國內(nèi)資產(chǎn)價格,調(diào)整投資策略。
國泰君安固收分析師覃漢認為,近期人民幣大幅升值,美元疲弱僅為外部原因,根本原因在于中國經(jīng)濟企穩(wěn),催化劑則在于企業(yè)居民的結(jié)售匯意愿增強。覃漢認為,從海外經(jīng)驗來看,匯率企穩(wěn)并升值,最直接的影響在于跨境資金將會流入,形成國內(nèi)資本市場的增量資金,理論上會助漲本幣計價的資產(chǎn)價格。
覃漢進一步分析,在過去一輪人民幣貶值周期中,股、債、房地產(chǎn)均經(jīng)歷了擠泡沫的過程。當前人民幣貶值周期結(jié)束,并形成了升值預(yù)期,大類資產(chǎn)將迎來重估,就相對強度而言,最看好A股,其次是地產(chǎn),最后是債券。
中金公司固收研報稱,在人民幣升值及全球風(fēng)險偏好提升的情況下,內(nèi)地資本項目下資金流入在加速。債券市場上,近期可觀察到境外機構(gòu)在大量增持人民幣債券。
轉(zhuǎn)自:上海證券報
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