全國金融工作會議強調(diào)要推動經(jīng)濟去杠桿，一方面把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，抓好處置“僵尸企業(yè)”工作，另一方面各級地方政府要嚴(yán)控政府債務(wù)增量。

　　專家認為，雖然中國商業(yè)銀行 不良貸款規(guī)模依舊保持穩(wěn)步上升趨勢，但不良貸款率近一年來穩(wěn)定在1.7%左右，預(yù)期商業(yè)銀行在中短期內(nèi)不良貸款將處于較為穩(wěn)定狀態(tài)，整體風(fēng)險可控。

　　商業(yè)銀行不良貸款率趨勢穩(wěn)定

　　中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司(以下簡稱“中國東方”)日前發(fā)布的《2017:中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告》(以下簡稱“報告”)顯示，截至一季度，中國商業(yè)銀行不良貸款規(guī)模約1.58萬億元，不良貸款率為1.74%。雖然不良貸款規(guī)模保持穩(wěn)步上升趨勢，但不良貸款率近一年來穩(wěn)定在1.7%左右，總體趨勢穩(wěn)定。

　　報告指出，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革步入深水區(qū)，在宏觀經(jīng)濟下行壓力和金融行業(yè)“去杠桿”政策影響的雙重作用下，中短期內(nèi)不良貸款率不會發(fā)生劇烈變化。“去產(chǎn)能”、“去庫存”等結(jié)構(gòu)性調(diào)整促使行業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，由此產(chǎn)生的風(fēng)險或?qū)е律虡I(yè)銀行不良率進一步上升；但“去杠桿”政策降低企業(yè)債務(wù)風(fēng)險，有效遏制信用風(fēng)險，或促使商業(yè)銀行不良率下滑。在這兩種相反方向的作用機制下，不良貸款率不會出現(xiàn)劇烈上升或下滑的情況。

　　“隨著宏觀經(jīng)濟低位運行和結(jié)構(gòu)調(diào)整的深化，我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)余額持續(xù)上升，但不良率增速已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。”中國東方相關(guān)負責(zé)人表示，就世界范圍看，我國不良貸款率偏低，且從2016年開始出現(xiàn)企穩(wěn)趨勢。分機構(gòu)看，近期我國各類銀行機構(gòu)的不良貸款余額的絕對數(shù)在不斷增加，但不良貸款率基本穩(wěn)定。農(nóng)村商業(yè)銀行不良貸款率在五類機構(gòu)中最高，截至一季度為2.55%，外資銀行不良率則處于最低，同期為0.89%。

　　同時，報告根據(jù)時間序列模型預(yù)測，2017年年末不良貸款余額和不良貸款率約為1.7萬億元和1.7%，預(yù)期商業(yè)銀行在中短期內(nèi)不良貸款將處于較為穩(wěn)定狀態(tài)。

　　不良資產(chǎn)市場競爭日趨激烈

　　管理咨詢公司麥肯錫日前發(fā)布報告稱，不良資產(chǎn)行業(yè)正由原來的“四大AMC(資產(chǎn)管理公司)”壟斷的局面，逐步演變?yōu)?ldquo;4+2+N+銀行系”的多元化格局。其中，“2”代表兩家地方AMC；“N”指各地未持牌資產(chǎn)管理公司，主要承接四大AMC和地方AMC處置效率較低的小規(guī)模不良資產(chǎn)組包；“銀行系”則指目前工農(nóng)中建四大國有商業(yè)銀行擬設(shè)立的各個資管子公司，目前專司本行債轉(zhuǎn)股相關(guān)業(yè)務(wù)，但未來也可能開展市場化運作。

　　數(shù)據(jù)顯示，在地方性不良資產(chǎn)供給增加和國家政策的雙重刺激之下，地方AMC的發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?。截?月，省級地方AMC已擴張至35家。

　　中國東方發(fā)布的報告亦持相同觀點，當(dāng)前不良資產(chǎn)市場的投資主體更加多元化，進一步促進了不良資產(chǎn)市場競爭。四大資產(chǎn)管理公司積極提高自身競爭能力，努力夯實自己在不良資產(chǎn)市場中的核心地位。受訪者普遍認為，四大資產(chǎn)管理公司向綜合性金融服務(wù)集團轉(zhuǎn)型后的核心優(yōu)勢是全金融牌照和業(yè)務(wù)協(xié)同，四大資產(chǎn)管理公司未來應(yīng)該在不良資產(chǎn)一級市場擔(dān)當(dāng)批發(fā)商角色，收購、批發(fā)不良資產(chǎn)并為不良資產(chǎn)二級市場投資主體提供相關(guān)服務(wù)。

　　“地方資產(chǎn)管理公司的加入進一步促進了不良資產(chǎn)市場的競爭，與四大資產(chǎn)管理公司相比，地方資產(chǎn)管理公司成立時間較短，在資金規(guī)模、融資能力、處置經(jīng)驗、風(fēng)險控制等一系列方面仍存在較大差距，但是在區(qū)域內(nèi)的不良資產(chǎn)收購方面，由于與地方政府和地方金融機構(gòu)關(guān)系比較緊密，具有一定地域優(yōu)勢。”中國東方相關(guān)負責(zé)人認為，目前地方資產(chǎn)管理公司與四大資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)市場既有競爭，也有合作，處置錯位發(fā)展之中。整體上金融機構(gòu)在出售不良資產(chǎn)時市場化程度較高，并無明顯的偏好對象，但在處置某些與地方政府相關(guān)的不良資產(chǎn)時，地方資產(chǎn)管理公司具備一定優(yōu)勢。

　　債轉(zhuǎn)股制度仍有待完善

　　業(yè)內(nèi)人士指出，“債轉(zhuǎn)股”作為處置不良資產(chǎn)的較好方式，目前來看成效還是十分明顯，但其機制有待進一步健全，相關(guān)配套政策措施仍在不斷完善中。

　　中國東方相關(guān)負責(zé)人指出，除完善相關(guān)激勵機制外，還需出臺相關(guān)政策保障債轉(zhuǎn)股有序穩(wěn)妥推進，促進本輪債轉(zhuǎn)股順利落地實施。

　　引導(dǎo)社會資金積極投資債轉(zhuǎn)股項目方面，報告建議成立政府引導(dǎo)基金，即政府通過人民銀行再貸款或發(fā)行本輪債轉(zhuǎn)股專項債券募集成立政府引導(dǎo)資金。該引導(dǎo)資金規(guī)模可以很小，最主要的目的是起政策導(dǎo)向作用，而非經(jīng)濟風(fēng)險的承擔(dān)作用。政府資金參與債轉(zhuǎn)股項目，在示范效應(yīng)下，會吸引社會資金積極跟投，解決債轉(zhuǎn)股資金募集難問題。

　　債轉(zhuǎn)股股權(quán)退出方式方面，報告建議建立債轉(zhuǎn)股企業(yè)股權(quán)交易市場。債轉(zhuǎn)股企業(yè)為上市公司的，債轉(zhuǎn)股股權(quán)可以在二級市場退出。債轉(zhuǎn)股企業(yè)為非上市公司的，可以通過證券交易所上市或大股東回購等渠道實現(xiàn)轉(zhuǎn)讓退出，也可以利用并購、區(qū)域性股權(quán)交易市場實現(xiàn)退出。除此之外，還可以建立債轉(zhuǎn)股企業(yè)股權(quán)交易市場，專門進行債轉(zhuǎn)股股權(quán)交易，為債轉(zhuǎn)股股權(quán)退出提供新的、更直接的路徑，解決債轉(zhuǎn)股股權(quán)退出難問題，消除進行債轉(zhuǎn)股的后顧之憂，提升實施主體債轉(zhuǎn)股積極性。

　　債轉(zhuǎn)股資金募集方面，報告建議培育合理的投資文化，有序打破剛兌，即使風(fēng)險和收益真正匹配起來，高風(fēng)險匹配高收益投資，低風(fēng)險與低收益項目相匹配，培育合理的投資文化，從根源上解決債轉(zhuǎn)股企業(yè)融資難問題。

　　目標(biāo)企業(yè)選擇方面，報告建議設(shè)立債轉(zhuǎn)股企業(yè)白名單，即地方政府列出債轉(zhuǎn)股企業(yè)白名單，鎖定債轉(zhuǎn)股企業(yè)范圍，從白名單中選擇目標(biāo)企業(yè)進行債轉(zhuǎn)股，避免為僵尸企業(yè)輸血。

　　此外，中國東方相關(guān)負責(zé)人認為，應(yīng)加快各項配套政策落地落實，建議財政部、國資委、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、稅務(wù)總局等相關(guān)部委加快落實相關(guān)政策，并密切跟蹤、關(guān)注這些政策的執(zhí)行情況，針對實施過程中出現(xiàn)的新情況、新問題，及時調(diào)整相關(guān)政策，完善相關(guān)配套。

　　同時，該負責(zé)人建議組建債轉(zhuǎn)股巡視組，規(guī)范政府行為，避免地方政府政策性干預(yù)債轉(zhuǎn)股市場化，變相進行“拉郎配”，確保債轉(zhuǎn)股在市場化、法制化的軌道上平穩(wěn)有序推進。

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