《中國產業(yè)經濟信息網(wǎng)》文 /筆尖

6月29日，天士力（600535.SH）發(fā)布《重大資產出售報告書（草案）（修訂稿）》，公司及其間接控制的天津善祺、天津致臻等6家合伙企業(yè)，擬向重慶醫(yī)藥出售天士營銷99.9448%股權。重慶醫(yī)藥以支付現(xiàn)金的方式進行購買，交易對價以評估值為基礎由交易雙方協(xié)商確定。

截至評估基準日，天士營銷100%股權的評估值為14.13億元，雙方協(xié)商確定天士營銷99.9448%股權交易價格為14.86億元。

天士營銷營業(yè)收入，占天士力2019年度經審計的相應財務指標的比例達到50%以上，構成重大資產重組行為。

《中國產業(yè)經濟信息網(wǎng)》注意到，天士營銷主業(yè)為第三方醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)藥品等產品的分銷配送，與天士力的現(xiàn)代中藥、生物藥、化學藥三大業(yè)務關聯(lián)度較低。此次交易后，天士力將更加聚焦醫(yī)藥制造業(yè)。

出售醫(yī)藥流動資產

天士力主營業(yè)務為現(xiàn)代中藥、生物藥、化學藥等產品的研發(fā)、生產和銷售，主要產品包括復方丹參滴丸、芪參益氣滴丸、注射用丹參多酚酸等，涵蓋了心腦血管、消化代謝、抗腫瘤以及精神等治療領域。

公司此次擬出售的天士營銷，所處行業(yè)為醫(yī)藥流通、藥品零售及健康管理服務行業(yè)，主營業(yè)務為第三方醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)藥品、醫(yī)療器械、保健品等產品的分銷配送。

本次交易完成后，天士力將退出醫(yī)藥商業(yè)板塊中第三方產品的分銷配送業(yè)務，并保留公司原有的現(xiàn)代中藥、生物藥及化學藥的研發(fā)、制造和自營銷售業(yè)務。

《中國產業(yè)經濟信息網(wǎng)》注意到，本次交易，將會攤薄天士力每股收益。

根據(jù)天士力2019年度審計報告和《上市公司備考審閱報告》，本次交易前，公司2019年經審計的歸屬于母公司所有者的凈利潤為10.01億元，對應的每股收益為0.66元；假設本次交易在2019年期初完成，公司2019年經審閱的歸屬于母公司所有者備考凈利潤為9億元，對應的每股收益為0.60元。從歸屬于母公司所有者的凈利潤和基本每股收益指標看，本次交易存在攤薄天士力2019年當期每股收益的情形。

因天士營銷的營業(yè)收入規(guī)模占天士力對應指標的比重較高，本次交易完成侯，天士力存在因經營規(guī)模下降導致短期內盈利水平下滑的風險。

《中國產業(yè)經濟信息網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)，天士營銷曾在2018年登陸新三板，于2020年1月，終止在新三板掛牌。2018年至2019年，其營業(yè)收入分別為116.59億元、134.35億元，扣非凈利潤分別為4328.48萬元、4730.96萬元。

資料顯示，重慶醫(yī)藥主要業(yè)務分為三個板塊：純銷、分銷、零售。2018年至2019年，其營業(yè)收入分別為258.03億元、338.44億元，凈利潤分別為7.14億元、9.33億元。重慶醫(yī)藥的實際控制人，是重慶市國有資產監(jiān)督管理委員會。

聚焦醫(yī)藥制造業(yè)

談及此次資產出售的目的，天士力表示，天士營銷主營業(yè)務為第三方醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)藥品、保健品等產品的分銷配送，與天士力未來戰(zhàn)略規(guī)劃的相關性較低。未來，公司將全力搭建全新的、面向未來的生物創(chuàng)新藥創(chuàng)新發(fā)展平臺，推進現(xiàn)代中藥、生物藥、化學藥三大藥協(xié)同發(fā)展的大生物醫(yī)藥產業(yè)格局。

此外，藥品流通行業(yè)競爭加劇、行業(yè)集中度不斷提升，是公司出售醫(yī)藥流通資產的原因之一。近年來，隨著新醫(yī)改政策的全面推行，藥品流通行業(yè)競爭壓力不斷加大。

數(shù)據(jù)顯示，“兩票制”政策實施迫使末端分銷企業(yè)短期內直接向藥品生產企業(yè)采購，造成大型分銷企業(yè)對中小分銷企業(yè)銷售下降；醫(yī)?？刭M等政策實施推動藥品招標價格和用量持續(xù)下降，造成分銷企業(yè)對醫(yī)療終端銷售下降。

在此背景下，包括國藥控股、華潤醫(yī)藥及上海醫(yī)藥在內的大型藥品批發(fā)企業(yè)，通過兼并重組的外延式增長和積極開發(fā)終端市場的內生式增長方式。而規(guī)模小、渠道單一的藥品流通企業(yè)將難以為繼，行業(yè)集中度將進一步提高。

天士力結合自身戰(zhàn)略規(guī)劃，擬通過本次資產出售，集中優(yōu)勢資源聚焦醫(yī)藥制造業(yè)。同時，此次交易，將降低公司資產負債率，改善經營性現(xiàn)金流。

近年來，天士力不斷收購資產，增加醫(yī)藥工業(yè)競爭力。2017年，公司全資子公司天士力生物以2000萬元收購賽倫公司持有的賽遠公司8.80%股權，以29000萬元向賽遠公司分期增資。增資完成后，天士力生物將持有賽遠公司60%的股權。

2018年，天士力認購Mesoblast 2000萬美元普通股，引進其分別處于FDA臨床試驗的干細胞產品，并有償獲得合作干細胞產品在中國（包括相關香港、澳門）的獨家開發(fā)、生產及商業(yè)化權益。次年，公司以3020.40萬元受讓天津協(xié)力營銷策劃合伙企業(yè)（有限合伙）河南天地藥業(yè)9%股權。受讓完成后，天士力將持有河南天地藥業(yè)60%的股權。

　　轉自：《中國產業(yè)經濟信息網(wǎng)》

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